Det viktigaste i korthet
- Det nederländska företaget ASML:s aktie har stigit under 2026 som en viktig ”picks-and-shovels”-aktie inom AI-sektorn.
- Analytikerna menar att oron för hur utvecklingen av Kinas litografiteknik kommer att påverka ASML är överdriven på kort sikt.
- Morningstar höjde sina långsiktiga prognoser och uppskattningar av företagets verkliga värde.
Det nederländska halvledarutrustningsföretaget ASML har hittills under 2026 visat sig vara en av de bäst presterande aktierna inom AI-infrastruktur. Företaget har tagit sig ur en korrigering i juli och presterat bättre än sina stora konkurrenter, vilket stärker dess position som en viktig aktör inom ”picks-and-shovels”-segmentet för AI.
Aktierna i ASML – Europas mest värdefulla företag och det enda i världen som tillverkar litografimaskiner för extrem ultraviolett strålning (EUV) som används i de mest avancerade halvledarna – har stigit med 55 % sedan årets början. Det överträffar Nvidias ( NVDA ) uppgång på 18 % och TSMC:s ( 2330) uppgång på 50 % i lokal valuta, men når inte upp till de mer dramatiska uppgångarna hos volatila minneschipaktier som Samsung ( 005930 ) och SK Hynix ( 000660).
ASML-aktier utgjorde ett undantag bland hårdvarubolagen under rapportsäsongen, då många aktier föll trots starka resultat. Aktien steg med 7 % efter att företaget redovisat bättre resultat än väntat och höjt sin helårsprognos för andra gången i år.
ASML-aktier hämmades dock senare av en mer omfattande försäljningsvåg i juli bland AI-hårdvarubolag, mot bakgrund av återkommande farhågor kring AI-investeringar och värderingar. I slutet av juli ledde sedan rapporter om att ett kinesiskt statligt företag hade börjat tillverka litografimaskiner för djupultraviolett (DUV) med nedsänkning till att ASML-aktierna rasade med 13 % under flera dagar, då investerarna ifrågasatte det nederländska företagets fortsatta marknadsdominans.
Utgör Kina ett hot mot ASML:s dominerande ställning inom litografi?
ASML har länge haft ett nästan fullständigt monopol på litografimaskiner, som är nödvändiga för tillverkningen av de mest avancerade mikrochipsen. Nyheterna om att Kina för första gången kan vara på väg att kommersialisera DUV-litografimaskiner fick därför investerarna att fundera över ASML:s långsiktiga tillväxtutsikter och företagets viktiga intäktskälla i Kina.
Julian Evans-Pritchard, chef för Kina-ekonomi på Capital Economics, menar dock att dessa farhågor verkar överdrivna. ”Även om det är en viktig milstolpe tror jag inte att det kommer att göra någon större skillnad för Kinas datorkapacitet på kort sikt”, säger han.
Capital Economics uppskattar att det kinesiska företaget kommer att leverera fem DUV-litografimaskiner i år och ytterligare 20 år 2027, medan Kina för närvarande köper omkring 100 sådana maskiner från ASML varje år. ”I det stora hela innebär det en ökning av det inhemska utbudet. Men under överskådlig framtid kommer Kina att förbli starkt beroende av vad landet fortfarande kan få från ASML”, tillägger Evans-Pritchard.
Stark ordertillväxt stärker ASML:s tillväxtutsikter
ASML:s aktier har faktiskt sedan dess visat en uppåtgående trend och därmed förlängt den allmänna uppgången under de senaste 18 månaderna, i takt med att investerarna tar hänsyn till de förbättrade prognoserna för företaget.
ASML meddelade förra månaden att orderingången förblev ”extremt stark” under årets första halvår, då kunder som TSMC, Micron MU, Samsung och SK Hynix fortsätter att öka sin chipproduktion. Med utgångspunkt i denna utveckling uppgav företaget att man nu siktar på att öka sin kapacitet för låg-NA-EUV med 30 % och sin kapacitet för djupultraviolett (DUV)-immersion med 30 % fram till 2026, med liknande ökningar troliga under de kommande åren.
Detta ledde till att Morningstars analytiker höjde sina långsiktiga prognoser för företaget och konstaterade att ”den starka efterfrågan har blivit mer påtaglig under andra kvartalet”, då kunderna har ökat sina framtida beställningar avsevärt. De höjde även vårt uppskattade verkliga värde för aktien från 1 200 EUR till 1 800 EUR per aktie.
”Vår tidigare omsättningsprognos för 2030 baserades på den övre gränsen i ASML:s långsiktiga prognos på 60 miljarder EUR, men den siffran verkar nu irrelevant, eftersom vi uppskattar att ASML redan 2028 skulle kunna uppnå en omsättning på nära 70 miljarder EUR och en vinst per aktie på 69 EUR, även utan att utnyttja sin kapacitet fullt ut”, säger Javier Correonero, senior aktieanalytiker på Morningstar.
Samtidigt påpekar analytiker att den höga tekniska nivån hos ASML:s maskiner, i kombination med den kostsamma och komplexa process som många chipföretag har genomgått för att utforma sina tillverkningsanläggningar kring de nederländska maskinerna, gör det högst osannolikt att ASML inom den närmaste framtiden kommer att förlora sin nyckelroll i AI-försörjningskedjan. ”Ingen konkurrent har ännu kunnat mäta sig med ASML:s tekniska ledarskap, och vi ser inte att detta kommer att ske under de kommande tio åren”, tillägger Correonero.
