Apple och Broadcom har tillkännagivit ett förnyat avtal om leverans av chip som sträcker sig fram till 2031. Avtalet omfattar leveranser av chip till Apple till ett värde av över 30 miljarder USD och inkluderar trådlösa produkter som Broadcoms FBAR-filter samt specialanpassade chip, troligen avsedda för artificiell intelligens.
Varför det är viktigt: Apple är en naturlig partner för Broadcoms verksamhet inom skräddarsydda AI-chip. Vi ser Broadcom som den främsta aktören inom dessa så-kallade XPU:er, och detta stämmer överens med våra förväntningar på massiv tillväxt under de kommande fem åren tack vare nya kunder och ökade volymer hos befintliga kunder som OpenAI och Anthropic.
- Tillskottet av specialanpassade kretsar speglar Apples AI-ambitioner och kommer sannolikt att hjälpa företaget att installera specialanpassade kretsar i sina egna datacenter för Private Cloud Compute för Apple-enheter. Detta skulle hjälpa Apple att hålla nere kostnaderna och uppnå större effektivitet jämfört med kommersiella grafikprocessorer.
- Apple har länge varit Broadcoms enda storkund för trådlösa chip, och vi ser FBAR-chippen som mycket differentierade. Detta är mindre väsentligt för Broadcoms resultat jämfört med en omfattande och växande ström av AI-intäkter, men är ändå en viktig del av företagets chipportfölj med breda konkurrensfördelar.
Sammanfattning: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 650 USD för Broadcom med breda konkurrensfördelar och 290 USD för Apple med breda konkurrensfördelar. Broadcom är ett av våra förstahandsval inom halvledarbranschen, medan Apple verkar vara rätt värderat. Marknaden fortsätter enligt vår uppfattning att underskatta Broadcoms enorma tillväxtpotential inom XPU.
- Vi förväntar oss en massiv tillväxt för Broadcom, driven av ökande leveranser av XPU:er till Google, OpenAI och Anthropic. Enbart OpenAI och Anthropic skulle kunna stå för 20 gigawatt i kapacitet fram till 2028, vilket innebär potentiellt 400 miljarder USD i ackumulerade intäkter enbart från dessa två kunder.
- Detta har mindre betydelse för Apples tillväxt, men det kommer att hjälpa företaget att befästa sin AI-kapacitet. Användningen av specialanpassade chip kan bidra till att bättre genomföra attraktiva AI-funktioner, vilket i sin tur skulle hjälpa företaget att hålla kunderna kvar i sitt iOS-ekosystem med breda vallgravar och en sluten trädgård.
