President Donald Trump införde nya tullar på import från USA:s globala handelspartners med det uttalade syftet att stimulera inhemsk tillverkning. Flyg- och rymdföretag hör till USA:s mest globalt integrerade tillverkare och är bland landets största exportörer, vilket komplicerar saken.
Varför är det viktigt: Vi förväntar oss att export från amerikanska producenter kommer att bli föremål för vedergällningstullar. Ju längre dessa gäller, desto mer kan de störa kundernas ekonomi och hämma efterfrågan trots starka orderstockar.
- År 2024 var de amerikanska flyg- och rymdföretagens andel av försäljningen till kunder utanför USA betydande: 59% för Hexcel HXL, 45.6% för Boeing BA, 42.9% för RTX RTX (including Raytheon), 37.2% för Heico HEI, 36.6% för TransDigm TDG, and 29.4% för Textron TXT.
Pessimister säger: Investerare som är oroliga för att de nya importtarifferna kan vara förödande för amerikanska flyg- och rymdföretag kan överskatta risken: Boeings finansdirektör Brian West beskrev nyligen den ganska begränsade inverkan som importtullarna skulle ha på företagets resultat:
- West sade att 80% av Boeings kommersiella och 90% av dess försvarsleveranser är inhemska, inklusive nästan allt stål och aluminium som de köper, vilket bara utgör 1%-2% av värdet på ett färdigt flygplan. Dessutom är Boeings leveranser på kort sikt redan i lager före tullarna.
- Vi ser en liknande dynamik i hela vår bevakningslista när det gäller importtariffernas inverkan på kort eller medellång sikt på de högteknologiska produkter som dessa företag tillverkar, även om problem med tillgängligheten i leveranskedjan så småningom kan dyka upp igen.
Slutsatsen: Vi ser över våra prognoser med tanke på varje bolags exponering mot export, den sannolika omfattningen av vedergällningstullar och konkurrensposition; ju bredare dess ekonomiska vallgrav är, desto mindre förväntar vi oss att ändra vår uppskattning av verkligt värde.
- Vi räknar med att sänka vårt uppskattade verkliga värde på 89 USD för Textron med några USD, eftersom företaget har 20,6% av försäljningen utanför USA och Europa (8%), 1,6 års försäljning i sin kommersiella orderstock och mindre prissättningskraft än konkurrenter med en bred vallgrav, enligt vår uppfattning.
