Alphabet: Vi ser kapitalanskaffningen som ytterligare ett tecken på förtroende för intäktsgenerering och avkastning inom AI

Viktiga Morningstarbetyg för Alphabet

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 433,00 dollar
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medel

Den 1 juni tillkännagav Alphabet GOOG aktieemissioner till ett sammanlagt värde av 80 miljarder dollar. Emissionerna fördelar sig på en offentlig emission på 30 miljarder dollar, varav 15 miljarder dollar i konvertibla preferensaktier, ett program på 40 miljarder dollar som huvudsakligen ska finansiera skatter på personalens aktieinnehav samt en privat placering på 10 miljarder dollar till Berkshire Hathaway BRK.B.

Varför det är viktigt: Trots den uppmärksammade siffran på 80 miljarder dollar anser vi att den verkliga siffran som är relevant för investerarna är 50 miljarder dollar, där 30 miljarder dollar av At-The-Market-programmet utgör en administrativ förändring av hur Alphabet fullgör sina skattemässiga skyldigheter i samband med tilldelningen av aktier till anställda.

• Med detta sagt är även en kapitalanskaffning på 50 miljarder dollar för att finansiera satsningarna på artificiell intelligens betydande, förutsatt att företaget redan har tagit in mer än 85 miljarder dollar på kapitalmarknaden under det senaste året.
• Vi anser att dessa kapitalanskaffningar på alla nivåer bör ses som en tydlig signal från Alphabet om att företaget planerar att avsevärt öka sina investeringar i AI, i takt med att man får större tillförsikt när det gäller avkastningen på dessa investeringar.

Sammanfattning: Vi står fast vid vårt uppskattade verkliga värde på 433 dollar per aktie för Alphabet, som har en bred vallgrav, och anser att marknadens reaktion – som fick aktien att sjunka med 4 procent – var en överreaktion. Vi anser att aktien är attraktiv för långsiktiga investerare på nuvarande nivåer.

• Även om siffran i rubriken kan tyda på en utspädning av vinst per aktie på 2 procent, anser vi att investerarna, efter justering för skattemekanismen för ATM samt de optioner med tak som säkrar utspädningsrisken i samband med de konvertibla aktierna, bör räkna med en faktisk utspädningsrisk på mindre än 1 procent.
• Långsiktiga investerare bör känna sig trygga med att Berkshire, den främsta långsiktiga investeraren, ser en uppsida för Alphabet på omkring 350 dollar per aktie.

Helhetsbilden: Alphabets AI-verksamhet växer i rasande takt. Vi anser att Alphabet måste öka sina investeringar för att finansiera denna tillväxt, eftersom avkastningen på dessa investeringar redan är märkbar.