Det viktigaste i korthet
- Medan mjukvaruaktierna har halkat efter och hårdvaruaktierna har stigit kraftigt har tekniksektorn uppvisat stora skillnader i utveckling under 2026, vilket är en fortsättning på den trend med allt större spridning som har pågått sedan 2021.
- Aktier inom hårdvarubranschen med koppling till datacenterlagring och halvledare har bidragit till att tekniksektorn återfått sin uppåtgående trend.
- Aktierna inom mjukvarubranschen fortsätter att tappa mark i takt med att klyftan mellan aktiekurs och rapport ökar.
Beroende på var man tittar har det antingen varit ett fantastiskt år för teknikaktierna eller ett uselt år.
Skillnaden speglar de mycket olika effekterna av AI-boomen. Aktierna i de företag som levererar utrustning till utbyggnaden – framför allt halvledar- och minnesföretag – har skjutit i höjden och i vissa fall fördubblats eller tredubblats i pris på bara några månader. Samtidigt uppvisar mjukvarubolagen, vars affärsmodeller och konkurrensfördelar anses hotas av AI, kursfall.
”I grund och botten är marknadens uppfattning att artificiell intelligens kommer att förändra affärsmodellen inom mjukvarubranschen ganska radikalt”, säger Dave Sekera, chef för marknadsstrategi för USA hos Morningstar.
”Faktum är att många är oroliga för att artificiell intelligens i slutändan helt och hållet kommer att ersätta en stor del av mjukvaruplattformarna”, tillägger Sekera, som anser att oron kring mjukvaran är överdriven.
Dessa farhågor hos investerarna har lett till en exceptionellt stor spridning i avkastningen inom tekniksektorn. Hittills i år, fram till den 13 maj, finns det en häpnadsväckande skillnad på 133 procentenheter mellan den genomsnittliga avkastningen för de 10 procent av teknikaktierna som presterat bäst och de 10 procent som presterat sämst.
Prestationsskillnaden har ökat under de senaste åren, och den nuvarande spridningen är större än den var i slutet av 2025 och nästan dubbelt så stor som för tre år sedan.
Aktier inom hårdvara och halvledare driver tekniksektorn
De 10 procent bästa teknikaktierna har i genomsnitt gett en avkastning på 93,3 procent i år. Denna grupp består främst av företag inom datormaskinvara, vilka står för tre av sektorns fem bästa aktier sett till avkastningen hittills i år. Tekniksektorns ledare är för närvarande minneshårdvaruföretaget Sandisk SNDK, som har sett avkastningen öka med hela 511,4 procent i år. Det är mer än dubbelt så mycket som avkastningen för den näst bästa aktien, Intel INTC, som tillhör halvledarindustrin.
Aktierna inom datormaskinvara har uppvisat kraftiga uppgångar med en genomsnittlig avkastning på 92,5 procent, vilket är mer än 20 procent högre än branschens avkastning för 2025. Uppgången för maskinvaruaktierna under 2026 ligger också strax över branschens tidigare femåriga genomsnittliga avkastning på 82,7 procent för perioden 2020–2025.
Halvledarföretagen har varit de andra stora vinnarna. Aktierna inom halvledarutrustning och -material i Morningstars amerikanska teknikindex har i genomsnitt stigit med 76,6 procent under 2026, och halvledaraktierna har i genomsnitt ökat med 69,4 procent. Intel är halvledarbranschens bäst presterande företag, med en aktiekurs som har stigit med mer än 225 procent i år. Intel rapporterade nyligen en ”explosiv” omsättning för första kvartalet, och företaget kommer sannolikt att se en ihållande, stark efterfrågan på sina serverprocessorer i takt med att utbyggnaden av AI fortsätter, skrev Morningstars Brian Colello i en färsk analytikerrapport om Intels resultat.
Även om AI-boomen inledningsvis bidrog till uppgången för chipstillverkare som Nvidia NVDA, menar Sekera att utbyggnaden av datacenter nu driver aktier inom standardhårdvara till nya höjder, särskilt de som är kopplade till minne och lagring. ”Anledningen till att [hårdvaru]aktierna har stigit är att man nu förutspår en enorm brist på den här typen av standardhårdvara under de närmaste åren”, säger Sekera.
Förutom SanDisk räknas även lagringsföretagen Seagate Technology STX och Western Digital WDC till branschledarna, vars aktiekurser har stigit med 194,2 procent respektive 183,8 procent i år. Dessa är tre av de fyra bäst presterande företagen inom tekniksektorn under 2026, och alla tillhandahåller lagringslösningar för datacenter.
Sekera säger att hårdvaruföretagens vinster och rörelsemarginaler ökar snabbt tack vare den kraftiga expansionen inom AI. Han förväntar sig att efterfrågan på AI-infrastrukturprodukter kommer att nå sin topp 2028. Även om dessa hårdvaruföretag just nu rider på AI-vågen varnar han för att en minskad efterfrågan skulle kunna leda till en kollaps inom branschen.
”Vi förväntar oss att när utbudet i framtiden kommer ikapp efterfrågan på marknaden, kommer [råvaruinriktade hårdvaruföretag] att vara de som jag tror löper störst nedåtrisk och troligen kommer att falla kraftigt när en försäljningsvåg sätter in”, säger Sekera.
Programvaru- och IT-aktier fortsätter att tynga ner tekniksektorn
Samtidigt har de 10 procent av tekniksektorn som presterat sämst sjunkit med i genomsnitt 39,3 procent, vilket är den sämsta utvecklingen sedan 2022. Av de tio teknikaktier som uppvisat sämst avkastning under 2026 tillhör åtta mjukvarubranschen. Bland dessa finns mjukvaruföretaget HubSpot HUBS, som är specialiserat på marknadsföring och försäljning, samt transportmjukvaruföretaget Via Transportation VIA, vilka båda har sett sin avkastning sjunka med cirka 50 procent sedan början av 2026.
I år har nedgången för mjukvaruaktier, som inleddes under fjärde kvartalet 2025, fortsatt. Över 75 procent av de 86 företagen inom mjukvaruapplikationer och infrastruktur som ingår i Morningstar US Tech Index har gått ned i värde under 2026.
Däremot går endast cirka 7 procent av aktierna inom datormaskinvara och halvledarbranschen med förlust i år.
Programvaruföretag, däribland Atlassian TEAM (ned 47,6 procent i år) och Workday WDAY (ned 44,8 procent i år), har tappat i genomsnitt 23,9 procent under 2026 och hamnar därmed på andra plats bland branscherna med sämst utveckling, efter informations- och tekniktjänster. Avkastningen för programvarubranschen under 2026 ligger långt under det tidigare femåriga genomsnittet på 27 procent.
Det ser ungefär likadant ut för aktier inom mjukvaruinfrastruktur, såsom SailPoint SAIL (ned 42,6 procent) och Zscaler ZS (ned 35 procent), som i genomsnitt har tappat 5,3 procent i år, jämfört med en genomsnittlig uppgång på 28,6 procent under de senaste fem åren.
I år har marknaden blivit allt mer skeptisk till mjukvaruföretagens förmåga att upprätthålla sina fundamentala nyckeltal mitt i AI-boomen. Med detta sagt gav den senaste omgången av rapporter vissa tecken på att mjukvaruföretagen klarar sig igenom stormen.
Microsoft MSFT, vars avkastning har sjunkit med 15,5 procent i år, redovisade till exempel bättre intäkter än väntat tack vare en AI-driven efterfrågan. ”Resultaten ser fortsatt positiva ut ur flera olika perspektiv, eftersom de övergripande siffrorna överträffade våra höga förväntningar både vad gäller omsättning och resultat”, skrev Dan Romanoff från Morningstar i en färsk analytikerrapport om Microsofts resultatrapport.
Sekera säger att han tror att mjukvaruföretag kommer att integrera AI i sina affärsmodeller och stärka sitt produktutbud. Han anser att marknadens motvilja mot mjukvara är en överreaktion och tror inte att mjukvaruföretagen kommer att ersättas.
”Det finns definitivt långsiktiga möjligheter inom AI-aktier”, säger han. ”Det är fortfarande mycket lockande idag. Men jag tror att investerare måste vara selektiva.”
Sekera menar att investerare, när de strävar efter att uppnå sina långsiktiga finansiella mål, måste skilja mellan aktier som ligger i framkant av AI-innovationen och har långsiktiga, bestående konkurrensfördelar, och de som inte gör det.
