Kärnkraften står inför en snabb expansion i takt med att energibehovet ökar och koldioxidintensiva energikällor fasas ut, vilket kommer att gynna flera industri- och energibolag.
Det finns endast ett fåtal bolag med direkt eller indirekt exponering mot kärnenergi. Som alltid bör investerare vara uppmärksamma på värderingar, även om de långsiktiga fundamenta för kärnkraften är på uppgång.
Även om kritiken kvarstår, från reaktorsäkerhet till den olösta frågan om lagring av använt bränsle, innebär det nuvarande läget en betydande förändring för aktier som kan dra nytta av kärnkraftens expansion. ”Vi har sett en förändring”, säger Morningstars senior aktieanalytiker Tancrede Fulop. ”Med de kraftiga elprisökningarna sedan energikrisen och den ökande elförbrukningen, särskilt i USA, som drivs av datacenter och AI, är kärnkraften återigen attraktiv.”
Kan Rolls-Royce bli en mästare på kärnkraft?
Ben Kumar, chef för aktiestrategi på 7im, säger att det inte finns någon enskild europeisk aktör som är ledande inom kärnteknik, men han håller ett öga på flyg- och ingenjörsföretaget Rolls-Royce RR.
I juni valdes det FTSE 100-noterade företaget ut som den brittiska regeringens föredragna anbudsgivare för att bygga landets första små modulära reaktorer. SMR, som oftast kan byggas efter en enda design på en fabrikslinje istället för att skräddarsys för varje anläggning, är i teorin ett enklare, billigare och snabbare alternativ. Som en del av regeringens satsning på att föra Storbritannien till framkant inom kärnkraftsteknik, med planer på en ”ny guldålder för kärnkraften i Storbritannien”, kommer företaget att bygga SMR i Sizewell C i Suffolk.
Även om SMR-tekniken ännu inte är beprövad och inga anläggningar är i full drift någonstans i världen, kan Rolls-Royce komma att skapa en nisch i denna nya sektor. År 2024 tecknade företaget ett avtal med det tjeckiska statliga energibolaget ČEZ Group som prioriterad leverantör för utveckling och konstruktion av SMR i Tjeckien.
”Rolls-Royce kan hamna i en position där de blir Europas leverantör av denna teknik. Om Tjeckien har skrivit på, säger det mig att detta är en teknik som är reglerad eller åtminstone tillåten att användas i Europeiska unionen”, säger Kumar.
Kumar hävdar att marknaden för närvarande underskattar Rolls-Royces kärnkraftsverksamhet och överskattar efterfrågan på dess jetmotorer. Enligt hans uppfattning kan marknaden under andra halvåret komma att inse företagets kärnkraftskapacitet i sin värdering.
För Alessandro Dicorrado, portföljhanterare för Ninety-One UK Special Situations Fund, återstår dock värdet av Rolls-Royces SMR att se. År 2024 genererade verksamheten endast 3 miljoner GBP i underliggande intäkter. ”Vi tycker att det är en trevlig möjlighet, men när det gäller investeringsargumenten för Rolls-Royce är den marginell. Det är en viktig teknik med många tillämpningsområden, och det är ett bra alternativ för företaget”, säger han.
Dicorrado hävdar att allt Rolls-Royce behövde var statligt stöd för att kunna ta den initiala risken med att utveckla SMR. Det finns dock fortfarande ett frågetecken kring hur mycket vinst denna verksamhet kommer att generera.
Brittiska Centrica som aktieinvestering inom kärnkraft
Centrica CNA, den brittiska energileverantören bakom British Gas, är ett annat aktiebolag som kan dra nytta av kärnkraftens tillväxt i Storbritannien. Det ryktas att företaget är nära att säkra en andel på 15% i kärnkraftsprojektet Sizewell C. Fulop följer Centrica noga, eftersom andelen skulle kunna göra företaget till en betydande aktör inom kärnkraft.
Centrica har redan en andel på 20% i Électricité de France, den franska energijätten som äger och driver Storbritanniens kärnkraftspark. Denna nya investering skulle nästan fördubbla Centricas exponering, och Fulop hävdar att om EDF:s dominans inom kärnkraft i Storbritannien fortsätter, skulle även Centrica gynnas av detta. EDF avnoterades från Euronext Paris 2023 efter att den franska staten förvärvade en andel på 100%.
Centricas totala verksamhet upplevde en kraftig nedgång i förra årets vinst före skatt mot bakgrund av en ”mer normaliserad” energisituation, då företaget gynnades av en period med höga energipriser som utlöstes av Rysslands invasion av Ukraina. Företagets vinst före skatt för 2024 uppgick till 1,68 miljarder GBP, en betydande nedgång från de 6,47 miljarder GBP som uppnåddes 2023. Centrica Nuclear redovisade ett justerat rörelseresultat på 353 miljoner GBP 2024, en minskning från 536 miljoner GBP 2023.
Är spanska Iberdrola och Endesa långsiktiga kärnkraftsmöjligheter?
Spaniens senaste strömavbrott har återuppväckt debatten om överdriven tillit till förnybar energi och etablerade energikällor som kärnkraft. Den 28 april drabbades Spanien och Portugal av ett omfattande strömavbrott som enligt den spanska regeringen berodde på en kombination av ”dålig planering” och mänskliga fel.
Spaniens premiärminister Pedro Sanchez har åtagit sig att stänga landets kärnreaktorer senast 2035 och helt övergå till förnybara energikällor. Fulop påpekar att 20% av landets energi kommer från fem kärnkraftverk, där energijättarna Iberdrola IBE och Endesa ELE är de två dominerande aktörerna inom kärnkraft i Spanien. Endesa producerar 3 686 MW kärnenergi, vilket motsvarar 47,1% av den totala kärnkraftsproduktionen i landet. Iberdrola Generación Nuclear producerar något mindre, 3 177 MW kärnkraft.
Kumar säger att båda dessa aktier är värda att hålla ett öga på. ”Målet var att Spanien skulle vara kärnkraftsfritt till 2035, men alla dessa antaganden är nu ifrågasatta. Generellt sett finns det ingen större konkurrensfördel än att redan veta hur man driver kärnkraft”, förklarar han.
Vilka aktier ger direkt exponering mot uran?
I takt med att efterfrågan på kärnkraft ökar finns det en växande risk att västländerna kommer att drabbas av brist på den viktigaste ingrediensen i kärnbränsle: uran.
I slutet av juni nådde spotpriset på uran 78,50 USD, en nedgång från tidigare toppnoteringar i juni förra året på 84,25 USD.
Kumar anser dock att det kan vara ”farligt” för investerare att investera direkt i råvaror. Han föredrar det kanadensiska uranbolaget Cameco CCO på grund av dess exponering mot råvaran. Kanada var världens ledande uranproducent fram till 2009, då Kazakstans uranproduktion ökade kraftigt.
Cameco, som är en av världens största leverantörer av uranbränsle, ökade produktionen 2024 med cirka 30% till 37 miljoner pounds. En utökning av uranproduktionen i McArthur River-gruvan skulle kunna öka utvinningen av uran med ytterligare 25 miljoner pounds per år.
Cameco redovisade en vinst före skatt på 133 miljoner CAD under fjärde kvartalet 2024, en ökning från 108 miljoner CAD under tredje kvartalet 2023, tack vare det högre uranpriset.
I Storbritannien är FTSE AIM-aktien Yellow Cake YCA ett annat namn som Kumar lyfter fram som ett sätt för investerare att få exponering mot uran. ”Yellow Cake är bara ett holdingbolag för uran. Det köper en viss del av Camecos produktion och lagrar den i lager i Kanada. Det är alltså en ren satsning på uranpriset”, säger han.
Yellow Cake noterades på Londonbörsen 2018 och tog in 148,35 miljoner GBP. I takt med att priset på kärnbränsle har stigit har företaget vuxit betydligt. Det har gynnats av det högre priset på uran i takt med att den globala efterfrågan på kärnenergi ökar.
