Morningstar

15 nordiska aktier med breda vallgravar

Dessa nordiska företag bedöms ha breda ekonomisk vallgravar, men endast fem av aktierna anses vara undervärderade.

Det viktigaste i korthet

  • 15 nordiska företag har av Morningstars analytiker bedömts ha en bred ekonomisk vallgrav.
  • Endast fem av dessa aktier verkar för närvarande vara undervärderade.
  • Företag med en bred ekonomisk vallgrav har bestående konkurrensfördelar som kan generera överavkastning på sikt.

Konkurrensskydd är bra för att försvara sig mot drakar... och konkurrenter. Företag med en bred ekonomisk vallgrav har en bestående och betydande konkurrensfördel som gör det möjligt för dem att uppnå överavkastning på kapitalet under en lång tid och hålla konkurrenterna på avstånd. Morningstars analytiker tilldelar varje företag de bevakar ett betyg för en

ekonomisk vallgrav
: bred, smal eller inget vallgravsbetyg.

Av de 48 nordiska aktierna som Morningstars analytiker bevakar har 15 tilldelats det högsta betyget: en bred ekonomisk vallgrav.

Dessa företag med breda konkurrensfördelar är verksamma inom en rad olika branscher, däribland medicinteknik, läkemedel, specialkemikalier och industriell tillverkning. Även om flera av dessa aktier idag anses vara rättvist värderade, handlas endast fem av dem för närvarande till ett undervärderat pris.

Det är stjärnbetyget som visar om en aktie är billig, dyr eller rätt prissatt jämfört med analytikerns bedömning av dess inneboende värde, eller uppskattningen av dess verkliga värde. Aktier som handlas med en stor rabatt jämfört med sitt verkliga värde får det högsta betyget (4 eller 5 stjärnor), medan aktier som handlas med en stor premie jämfört med sitt verkliga värde får ett lägre betyg (1 eller 2 stjärnor). Ett betyg på 3 stjärnor indikerar att det aktuella aktiepriset ligger nära analytikerns uppskattning av det verkliga värdet.

5 undervärderade nordiska aktier med breda vallgravar

Coloplast COLO B

Morningstars analytiker, som har följt Coloplast i över ett decennium, anser att företaget kan behålla sin konkurrensfördel och generera ekonomisk vinst under en 20-årsperiod, vilket är avgörande för att ett företag ska kunna tillskrivas en bred ekonomisk vallgrav.

Coloplasts konkurrensfördelar härrör främst från företagets verksamheter inom stomi-, inkontinens-, röst- och andningsvård samt urologi, där man har kunnat dra nytta av immateriella tillgångar och, i vissa fall, byteskostnader. Företaget har en lång historia av betydande innovationer inom de två förstnämnda områdena. Vi uppskattar konkurrensfördelen inom stomi- och urologiverksamheterna. Den globala stomi-marknaden, värd 2 miljarder USD, gynnas av immateriella tillgångar och omställningskostnader och är den typ av stabilt oligopol som vi gärna ser. Coloplast är marknadsledande med en uppskattad andel på 40 procent; Convatec och det privatägda Hollister delar på resten av marknaden.

- Debbie S. Wang, senior aktieanalytiker.

Elekta EKTA B

Elekta utvecklar, tillverkar och distribuerar behandlingsplaneringssystem för neurokirurgi och strålbehandling, däribland stereotaktisk strålkirurgi och brakyterapi.

Globalt sett är det endast ett fåtal företag som är verksamma inom strålbehandling, där Siemens Healthineers och Elekta står för lejonparten av alla nya installationer. Marknaden för strålbehandlingsutrustning kännetecknas av mycket höga inträdesbarriärer, vilket beror på betydande immateriella rättigheter och tekniskt kunnande, samt höga omställningskostnader som härrör från stora utbildningskostnader och risken för störningar. En kombination av ett högt Herfindahl-index, betydande inträdesbarriärer och en måttlig grad av konkurrens gör att strålbehandling står sig väl i jämförelse med flera andra segment inom medicinteknikbranschen.

- Alex Morozov, regionchef.

Novo Nordisk NOVO B

Novo Nordisk står för 30 % av den globala diabetesmarknaden, däribland ungefär hälften av både insulinmarknaden (värd 15 miljarder dollar) och GLP-1-marknaden (värd 50 miljarder dollar). Företagets starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometaboliska sjukdomar, såsom fetma, ger företaget en bred ekonomisk vallgrav som kommer att skydda lönsamheten på lång sikt.

Vi anser dock inte att Novos kostnadsfördelar är tillräckligt starka för att utgöra en konkurrensbarriär för hela företaget, med tanke på att Novos affärsgrund snabbt har skiftat från insulin (17 % av försäljningen 2025) till GLP-1-behandlingar (76 % av försäljningen 2025). Om peptidbaserade GLP-1-behandlingar förblir standardbehandlingen under de kommande tio åren förväntar vi oss att Novo även på denna marknad kan ha en mindre kostnadsfördel. Den enorma potentialen för GLP-1-behandlingar utanför diabetesområdet – särskilt inom fetma – har dock lockat flera konkurrenter, varav flera kan lansera lättare tillverkade tablettbehandlingar.

Karen Andersen, direktör.

Novozymes NSIS B

Vi anser att Novonesis har en bred vallgrav som bygger på immateriella tillgångar, omställningskostnader och kostnadsfördelar. Fusionen mellan Novozymes och Chr. Hansen har förenat två ledande aktörer inom biologiska lösningar med över hundra års erfarenhet av jäsningsteknik och bioteknik, vilket utgör grunden för deras egenutvecklade teknik.

Novonesis har en dominerande ställning på både enzym- och kulturmarknaden, med en marknadsandel på cirka 50 % på vardera marknaden. Konkurrensen är relativt mild inom båda branscherna på grund av deras i stort sett duopolistiska karaktär.

- Diana Radu, aktieanalytiker.

SKF SKF B

SKF är en global ledare inom industriella lager och lösningar för roterande utrustning, och är verksamt inom segment där tillförlitlighet, effektivitet och teknisk kompetens är av största vikt. Vi ger SKF betyget ”bred vallgrav” baserat på immateriella tillgångar (teknisk expertis och globalt varumärkesrykte) samt bytekostnader som härrör från företagets stora installerade bas och integrerade serviceutbud.

SKF har visat att företaget kan upprätthålla avkastning som överstiger kapitalkostnaden genom flera konjunkturcykler, tack vare sin prissättningskraft, en stabil eftermarknadsbas och en disciplinerad kapitalallokering.

Joachim Kotze – aktieanalytiker.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.

© Copyright 2026 Morningstar, Inc. All rights reserved.