10 aktier som de bästa förvaltarna av europeiska utdelande fonder har köpt

På indexnivå har 2026 inte varit något särskilt starkt år för europeiska utdelningsstrategier. Morningstar Europe Dividend Yield Focus Index har hittills i år endast avkastat 1,8 procent i euro, vilket är betydligt lägre än den uppgång på 4,8 procent som det bredare Morningstar Europe Index har uppvisat.

Bilden ser dock helt annorlunda ut när man tittar på aktivt förvaltade fonder. Den genomsnittliga fonden i kategorin ”Europeiska utdelningsaktier” har hittills i år genererat en avkastning på 6,8 procent, vilket är bättre än både det utdelningsinriktade indexet och det bredare europeiska jämförelseindexet. Detta tyder på att aktiva förvaltare inom det europeiska utdelningssegmentet har lyckats bättre med att anpassa sin sektorexponering till årets marknadstrender.

Var har de ”smarta pengarna” hittat sina investeringsmöjligheter?

För att ta reda på detta har vi analyserat de senaste portföljerna hos några av de bästa fondförvaltarna. För att identifiera de bästa aktievalarna bland dagens aktiva fondförvaltare har vi gjort följande urval:

• Aktivt förvaltade fonder i Morningstars kategori ”Europeiska aktiefonder med utdelning”.
• Fonder där minst en andelsklass har tilldelats Morningstar Rating guld, silver eller brons.
• Fonder som enligt sina senast redovisade portföljer innehar högst 100 aktier.

Totalt klarade nio olika fondportföljer våra krav. Därefter jämförde vi dessa fonders senaste portföljer med deras portföljer tre månader tidigare för att se vilka aktier förvaltarna har köpt.

10 aktier som de bästa fondförvaltarna har köpt på senare tid

Här är några av de aktier som toppförvaltarna har investerat i under de senaste månaderna:

1. TotalEnergies TTE
2. Siemens SIE
3. Partners Group PGHN
4. Nestlé NESN
5. Redeia Corporacion RED
6. Aena, S.M.E. AENA
7. Engie ENGI
8. Naturgy Energy Group NTGY
9. Iberdrola IBE
10. Amadeus IT Group AMS

Enligt Morningstar framstår vissa av de aktier som toppförvaltarna har köpt som rätt värderade eller övervärderade i dagsläget, men det finns även undervärderade aktier bland dem.

Här följer en kort presentation av var och en av de aktier som de bästa fondförvaltarna har köpt, tillsammans med kommentarer från Morningstars analytiker som följer bolagen. Alla uppgifter gäller per den 8 maj 2026.

TotalEnergies

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 4
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Energi

De bästa fondförvaltarnas främsta aktieval under det senaste kvartalet var TotalEnergies, det enda energibolaget på listan. Morningstar anser att denna stora värdeaktie är rätt värderad.

TotalEnergies strategi att öka den totala energiproduktionen samtidigt som man strävar efter att uppnå nettonollutsläpp senast 2050 skiljer företaget från konkurrenterna, som inte växer lika snabbt, har övergett eller justerat sina utsläppsmål – eller båda delarna. Mer konkret ökar Total sin oljeproduktion, något som de större europeiska konkurrenterna inte kan göra, och fortsätter att investera i förnybar energi och koldioxidsnåla tillgångar – ett område där konkurrenterna har dragit sig tillbaka.

Kolväten, inklusive oljeproduktion, flytande naturgas och verksamhet i nedströmsledet, kommer även i fortsättningen att dra till sig den största delen av investeringarna. Förvaltaren fokuserar på avkastning och kapitaldisciplin, utvärderar kolväteprojekt utifrån ett pris på 50 dollar per fat och investerar endast i projekt där brytpunkten efter skatt ligger under 30 dollar per fat. Kolväteproduktionen kommer att öka med cirka 3 % per år fram till 2030, främst tack vare produktionen av flytande naturgas. Oljemängderna kommer från kortcykelprojekt, fortsatt tillväxt i Brasilien, nya projekt i Afrika och de senaste framgångarna inom prospektering i Surinam.

Läs mer om TotalEnergies här.

Siemens

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 4
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Bransch: Industri

Nästa på listan över aktier som toppförvaltarna har köpt är Siemens, ett av två industribolag på listan. Morningstar anser att denna stora kärnaktie är övervärderad med 18 procent.

Siemens består av en brokig portfölj av högkvalitativa verksamheter inom olika sektorer. Avknoppningen av Siemens Energy har förbättrat avkastningen och minskat konjunkturkänsligheten, medan den pågående försäljningen av andelen i Siemens Healthineers för att finansiera mjukvaruförvärv väcker frågor om den kvarvarande innehavets långsiktiga roll. Alla dess verksamheter har starka produktportföljer för att konkurrera på långsiktiga, attraktiva slutmarknader som gynnas av de långsiktiga tillväxttrenderna inom digitalisering och energiomställning. Dessutom kräver dess installerade bas av industriutrustning med lång livslängd en konstant ström av eftermarknadsuppgraderingar och underhåll, vilket understöder dess ambition om en hög ensiffrig vinsttillväxt.

Siemens insåg tidigt konvergensen mellan marknaderna för industriell hårdvara och mjukvara och förvärvade UGS 2007 för att etablera sig som en ledande aktör på den snabbt växande marknaden för industriell mjukvara. Sedan dess har ytterligare förvärv och betydande investeringar i forskning och utveckling befäst företagets ledande ställning. Företagets interna digitala kompetens har bidragit till att minska koncernens konjunkturkänslighet genom fler återkommande intäktsströmmar och skapat mer meningsfulla kundrelationer. Förvärven av Altair och Dotmatics 2025 visar på Siemens ambitioner att utvidga sin strategi för industriell mjukvara.

Läs mer om Siemens här.

Partners Group

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Svag
• Bransch: Finansiella tjänster

Kapitalförvaltningsföretaget Partners Group är ett av sex stora namn i kärnindexet på listan. Morningstar anser att aktien är undervärderad med 28 procent.

De flesta företag på den privata marknaden fokuserar på affärsslutande, med mindre hänsyn till kundernas behov av risk/avkastning eller likviditet. Partners Group har valt en annan strategi. Cirka 40 % av förvaltat kapital (AUM) kommer från separat förvaltade, skräddarsydda mandat som utvecklats för stora institutionella kunder, där man har den nödvändiga expertisen inom investeringar, kapitalmarknaden och juridik för att utforma kreativa alternativa investeringsinstrument. Partners Group är också en av pionjärerna och marknadsledarna inom semilikvida fonder som gör det möjligt för enskilda investerare att få exponering mot investeringar på den privata marknaden. Semilikvida fonder står för cirka 30 % av förvaltat kapital. För både mandat- och semilikvida kunder erbjuder Partners Group relativvärdestrategier som gör det möjligt att fatta taktiska beslut om tillgångsallokering över hela spektrumet av tillgångar på den privata marknaden: private equity, privata krediter, fastigheter och infrastruktur.

Vi förväntar oss att investerare kommer att fortsätta att allokera en större andel av sina tillgångar till privata marknader. Högre historisk avkastning och diversifiering av portföljen är de främsta fördelarna. Samtidigt vill investerare som är kommanditdelägare minska antalet fonder de investerar i. Partners Groups helhetslösning ger företaget goda förutsättningar att öka sin marknadsandel under denna branschkonsolidering.

Läs mer om Partners Group här.

Nestlé

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Stor
• Sektor: Konsumentvaror (defensiva)

Nästa på listan över aktier som toppförvaltarna har köpt är Nestlé, det enda bolaget inom den defensiva konsumentsektorn på listan. Morningstar anser att denna stora kärnaktie är undervärderad med 12 procent.

Nestlé har haft svårt att uppnå volymtillväxt under de senaste åren, främst på grund av flera omgångar av betydande prishöjningar som har påverkat konsumenternas köpvilja negativt, i kombination med brister i den operativa verksamheten. Dessa brister omfattade bland annat otillräckliga innovationsinsatser, inkonsekvent genomförande som lett till förlorade marknadsandelar inom vissa viktiga affärsområden samt otillräckliga marknadsföringsinvesteringar i strategiska prioriteringar.

Marknaden för förpackade livsmedel blir alltmer en massmarknad, och vi ser en risk att priskonkurrensen kan fortsätta att hämma Nestlés försäljningstillväxt. Globala konsumentvaruföretag möter växande konkurrens från mindre, lokala och mer flexibla konkurrenter. Dessutom blir egna märkesvaror allt vanligare och erbjuder ett attraktivt värdeerbjudande.

Läs mer om Nestlé här.

Redeia Corporacion

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Allmännyttiga tjänster

Det reglerade elbolaget Redeia Corporacion är det enda medelstora bolaget på listan. Morningstar bedömer att aktien är undervärderad med 13 procent.

Redeia driver Spaniens elöverföringsnät. Företaget bedriver även viss verksamhet utanför kärnverksamheten, såsom kraftledningar i Brasilien och ett fiberoptiskt telenät i Spanien.

Den tillåtna avkastningen före skatt för de spanska reglerade nätverken sänktes från 6,5 % till 6 % år 2020 och till 5,58 % år 2021. Till skillnad från alla andra regleringssystem i Västeuropa tillåter det spanska systemet inte indexering mot inflationen. Detta, i kombination med att ersättningen för tillgångar från före 1998 upphör år 2024, har lett till sjunkande intäkter sedan 2021. I december 2025 höjde tillsynsmyndigheten CNMC den tillåtna avkastningen till 6,58 %, vilket är lägre än de 7–7,5 % som företagen krävde. Dessutom kommer mekanismen för effektivitetsincitament att vara betydligt mindre fördelaktig än den som gällde mellan 2020 och 2025.

Den kraftigt ökande kapaciteten inom förnybar energi i Spanien samt byggandet av nya kraftledningar mellan vissa spanska öar och mellan Frankrike och Spanien ligger bakom en kraftig ökning av Redeias investeringar. Företaget har varje år sedan 2023 justerat upp sin investeringsbudget för perioden 2021–2025.

Läs mer om Redeia Corporacion här.

Aena, S.M.E.

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 3
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Stor
• Bransch: Industri

Aena, S.M.E., som är ett av sex 4-stjärniga bolag på listan, handlas 13 procent under sitt uppskattade verkliga värde. Detta flygbolag tillhör segmentet ”large-core” i stilboxen.

Aena är världens största börsnoterade flygplatsoperatör. Företaget har ett naturligt monopol på driften av hela Spaniens flygplatsnätverk. Företaget grundades 1991 och ägs till största delen av den spanska staten genom Enaire (51 %), medan de återstående 49 % har varit börsnoterade sedan 2015. Företaget spelar en avgörande roll i den nationella ekonomin och fungerar som den främsta porten till Spaniens omfattande turistsektor.

Aenas verksamhet i Spanien regleras av DORA, ett femårigt ramverk som fastställer maximala intäkter per passagerare, kvalitetskrav och obligatoriska investeringar. De spanska flygplatserna drivs enligt en modell med två kassaflöden, där den reglerade tillgångsbasen får täcka sina kapitalkostnader, medan den kommersiella verksamheten och fastighetsverksamheten är helt oreglerade.

Det nuvarande DORA II-avtalet löper ut 2026. För DORA III (2027–2031) har Aena föreslagit ett omvälvande investeringsprogram på nästan 13 miljarder euro, varav 10 miljarder euro avser den reglerade tillgångsbasen. Dessutom förväntas en stor del av den aviserade utbyggnaden av Barcelonas flygplats, som uppgår till 3,2 miljarder euro, omfattas av DORA IV. I gengäld förväntar sig företaget en högre reglerad vägd genomsnittlig kapitalkostnad, vilket tillsammans med en växande reglerad tillgångsbas skulle stödja väsentliga höjningar av flygavgifterna.

Läs mer om Aena, S.M.E. här.

Engie

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Allmännyttiga tjänster

Energibolaget Engie är ett av tre storbolag på listan. Morningstar bedömer att aktien är undervärderad med 13 procent.

Engie är Europas tredje största energibolag efter Enel och Iberdrola. Engie, som historiskt sett varit ett gasbolag, saknade tidigare exponering mot elnät som nu växer snabbt på grund av de stora investeringar som krävs för att möta utbyggnaden av förnybar energi. Bolaget minskade denna brist genom förvärvet av UKPN, Storbritanniens ledande eldistributionsnätbolag, för 15,9 miljarder brittiska pund, vilket tillkännagavs i februari 2026. Elnäten förväntas bidra med cirka 15 % av koncernens EBIT år 2028, jämfört med 8 % år 2024. Gasnätens EBIT-bidrag kommer att förbli dominerande och uppgå till cirka 25 % av EBIT år 2028.

Förnybar energi förväntas bli den största intäktskällan senast 2028. Med en sammanlagd kapacitet på 28 gigawatt inom vindkraft, solenergi och batterilagringssystem vid utgången av 2025 är Engie den tredje största utvecklaren av förnybar energi i Europa, efter Enel och Iberdrola. Företaget planerar att installera 4 gigawatt per år, vilket utgör en betydande del av koncernens investeringar. BESS kommer att stå för 5–10 % av tillväxtinvesteringarna. Företaget siktar på att uppnå tvåsiffriga avkastningar från dessa investeringar, långt över vind- och solenergi. Å andra sidan har BESS lägre resultatvisibilitet på grund av en högre exponering mot marknaden.

Läs mer om Engie här.

Naturgy Energy Group

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 1
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal vallgrav
• Bransch: Allmännyttiga tjänster

Naturgy Energy Group, ett av de två 3-stjärniga bolagen på listan, handlas 7 procent under sitt uppskattade verkliga värde. Detta reglerade gasbolag tillhör segmentet ”large-value” i stilboxen.

Naturgy äger och driver cirka 70 % av gasdistributionsnätet och är den tredje största eldistributören i Spanien. Inom gasverksamheten har företaget historiskt sett genererat ekonomiska vinster och uppnått tvåsiffriga avkastningar som konsekvent överskridit de nivåer som tillsynsmyndigheten tillåter. Naturgy har inte kunnat uppnå samma avkastningsprofil inom eldistributionsverksamheten, där företaget har en mer begränsad verksamhet. Dessutom driver stigande kapitalinvesteringar i Spaniens elnät upp det bokförda värdet på företagets reglerade tillgångar, vilket minskar skillnaden mellan den bokförda avkastningen och den avkastning som tillåts av tillsynsmyndigheten.

Efter de ersättningssänkningar som genomfördes 2021 förväntas den nya regleringsperioden, som inleds 2026, återinföra mer attraktiva tillåtna avkastningsnivåer för båda verksamheterna. Dessa har föreslagits till 6,5 %, en höjning från 5,8 % för gas och 5,6 % för el. Naturgy driver även distributionsnät för gas och el i flera latinamerikanska länder, där avkastningen vanligtvis är högre än i Spanien och indexerad till inflationen. Sammantaget står de reglerade distributionsnäten för mer än hälften av koncernens EBIT.

Läs mer om Naturgy Energy Group här.

Iberdrola

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 5
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Allmännyttiga tjänster

Nästa på listan över aktier som toppförvaltarna har köpt är Iberdrola, ett av fyra energibolag på listan. Morningstar anser att denna stora kärnaktie är övervärderad med 12 procent.

Iberdrola är Europas näst största integrerade energibolag efter Enel. Förutom den inhemska spanska marknaden har Iberdrola en stark närvaro i Storbritannien sedan förvärvet av Scottish Power 2007. Det är det europeiska energibolag som har den näst största exponeringen mot USA efter National Grid tack vare sin vindkraftsutveckling och förvärvet av UIL 2015. Dess tillgångar i USA ingick tidigare i dotterbolaget Avangrid, som Iberdrola avnoterade 2024.

Iberdrola har en av världens största portföljer av landbaserade vindkraftverk med en kapacitet på 21 gigawatt, främst i USA, Spanien och Storbritannien. Intäkterna från projekt inom förnybar energi är i regel relativt säkra tack vare elavtal. Iberdrola är dessutom en av de största aktörerna inom havsbaserad vindkraft med en installerad kapacitet på 2,5 gigawatt och 3,4 gigawatt under uppbyggnad vid slutet av 2025.

Läs mer om Iberdrola här.

Amadeus IT Group

• Antal framstående förvaltare som köper aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Svag
• Bransch: Teknik

Amadeus IT Group avslutar listan över aktier som de bästa fondförvaltarna har köpt. Morningstar anser att aktien är undervärderad med 26 procent.

Även om efterfrågan på Amadeus tjänster på senare tid har påverkats av osäkra ekonomiska och geopolitiska förhållanden, förväntar vi oss att företagets ledande ställning inom globala distributionssystem kommer att bestå, tack vare dess ledande nätverk av flygbolag och resebyråer samt dess starka position inom mjukvarulösningar för dessa aktörer. Amadeus är den största av de tre GDS-operatörerna (Sabre, med en smal vallgrav, ligger på andra plats, följt av det privatägda Travelport) som kontrollerar nästan 100 % av marknadsvolymen.

Amadeus GDS drar nytta av en nätverkseffekt, vilket utgör grunden för företagets smala vallgrav. Ju mer leverantörsinnehåll (främst från flygbolag) som läggs till, desto fler resebyråer använder plattformen; och ju fler resebyråer som använder plattformen, desto mer innehåll erbjuder leverantörerna. Denna nätverksfördel förstärks av teknik som integrerar GDS-innehållet med resebyråernas administrativa processer och leverantörernas IT-lösningar, vilket leder till mer korrekt information som också gör det enklare att boka resor och ge kundservice till slutkunden. Förvärven av flygbolags-IT-företaget Navitaire 2016 och hotell-IT-företaget TravelClick 2018 utökade Amadeus GDS-nätverksfördel genom integration av nya kunder, eftersom Navitaire fokuserar på lågprisflygbolag medan Amadeus befintliga Altea-division fokuserar på fullserviceflygbolag, och TravelClick har en närvaro inom mellanklassboende jämfört med Amadeus befintliga hotellutbud, som fokuserar på företag.

Läs mer om Amadeus IT Group här.

Hur tar vi reda på vilka aktier de bästa förvaltarna köper?

För att ta reda på vilka aktier de ledande förvaltarna investerar i jämförde vi dessa fonders senaste portföljer med deras portföljer från tre månader tidigare. Därefter beräknade vi ett ”köpvärde” för varje aktie, vilket är ett vägt genomsnitt som gör det möjligt för oss att jämföra de mest köpta aktierna på lika villkor. Om en eller två förvaltare gör stora köp av en aktie kan det leda till samma köpvärde som om många förvaltare köper små mängder av samma aktie.