Belangrijkste punten
- De Morningstar Europe Index eindigde het tweede kwartaal met een stijging van ruim 11%.
- Aandelen uit de tech-, financiële en industriële sector liepen voorop. De energiesector viel juist terug na eerdere hoogtepunten.
- Beleggers concentreren zich op de tweedekwartaalcijfers.
Voor de Europese aandelenmarkten was dit het beste kwartaal sinds eind 2020. De grote indexen bereikten recordstanden en trokken zich niets meer aan van geopolitieke onzekerheden en zorgen over de inflatie.
De Morningstar Europe Index sloot het tweede kwartaal af met een stijging van meer dan 10%, gemeten in dollars. Dat kwam doordat beleggers uit enthousiasme over AI positiever gestemd waren en de aandelenkoersen herstelden na de grote uitverkoop van afgelopen maart, die ontstond door de oorlog met Iran. De koersstijgingen in Europa verbleekten echter in vergelijking met de Morningstar US Market Index, die sterk door techaandelen voortgedreven wordt en met circa 16% steeg. En de Morningstar Asia Index steeg zelfs met ongeveer 20%.
“Een rendement van 11% binnen één kwartaal is indrukwekkend. Net als in de VS was dit grotendeels te danken aan het enthousiasme van beleggers over AI. Daardoor steeg de Europese technologiesector bijna 40%. En niet alleen deze sector: de financiële sector steeg ook bijna 20% en de industriële sector 14% - wat ook zeer respectabel is”, zegt Michael Field, hoofdstrateeg Europese markten bij Morningstar.
Techaandelen versterkten de Europese Europa
Europese chipbedrijven behoorden tot de aandelen die afgelopen kwartaal het best presteerden: de koers van het Duitse Infineon Technologies IFX steeg meer dan 100% en het Nederlandse ASML ASML 45%, doordat deze sector profiteerde van een investeringshausse op AI-gebied. Andere opvallende stijgers waren Nokia NOKIA, dat 70% steeg, en Siemens SIE, dat 37% steeg.
Energie-aandelen presteerden het slechtst: die daalden 14% en wat ze in maart juist gewonnen hadden. Dat kwam omdat beleggers op de-escalatie rekenden van de vijandigheden in het Midden-Oosten en op heropening van de Straat van Hormuz. BP BP dat een beursnotering heeft in het Verenigd Koninkrijk, en het Noorse Equinor EQNR verloren beide meer dan 20%. Andere sectoren die een negatieve bijdrage leverden, waren bedrijven op het gebied van communicatiediensten, gezondheidszorg en nutsdiensten. Zij sloten het kwartaal over het algemeen vlak af.
Op landenniveau ging Nederland aan kop met een stijging van 34%, dankzij zwaargewicht ASML. Ook Italië en Spanje boekten een stijging van meer dan 15%. De Franse en Duitse aandelenmarkt stegen beide een bescheiden 10%, doordat de in die landen dominante sectoren, zoals software, consumentengoederen en defensie het resultaat omlaag drukten.
Daardoor verschillen de marktwaarderingen binnen Europa nu sterk per land. Aandelen uit Zweden, Spanje en Italië worden verhandeld tegen of boven de Fair Value Estimate, de Nederlandse zitten er net iets onder, en Frankrijk en Duitsland zijn de twee goedkoopste grote markten op het continent.
„Wie denkt dat dit soort rendementen elk kwartaal zullen terugkeren, moet zich nog eens achter de oren krabben. Aandelen zijn nu slechts 4% goedkoper dan onze Fair Value Estimate. Dit betekent niet dat enthousiaste beleggers de koersen niet verder omhoog kunnen duwen. Maar wel dat er fundamenteel gezien geen reden is waarom dat zou gebeuren,” aldus Field van Morningstar.
Hoe ziet het derde kwartaal eruit voor aandelen?
Beleggers richten zich nu op de publicatie van de tweedekwartaalcijfers, die later deze maand van start gaat, zodat zij de kunnen inschatten hoe het derde kwartaal en de periode daarna zal verlopen. Volgens Deutsche Bank wijzen de consensusverwachtingen op een winstgroei in Europa van 12% op jaarbasis. Volgens een notitie van de bank zou dit cijfer zelfs nog hoger kunnen uitvallen. „Gezien de grote positieve bijstellingen in aanloop naar het cijferseizoen, verwachten wij dat bedrijven dit kwartaal de verwachtingen licht zullen overtreffen. Wij gaan uit van een winstgroei van 14%”, aldus analisten van de bank.
Bredere thema’s uit de eerste jaarhelft lijken de toekomst te bepalen, nu de financiële markten trachten om te gaan met het ongrijpbare staakt-het-vuren tussen de VS en Iran, de laatste ontwikkelingen op AI-handelsgebied en het nieuwe bestuur van de Amerikaanse Federal Reserve.
„Diezelfde thema’s maken dat beleggers aan het begin van de tweede jaarhelft met een aantal bekende vragen geconfronteerd worden”, zegt Neil Wilson, beleggingsstrateeg Verenigd Koninkrijk bij Saxo. „Zullen de inkomsten snel genoeg blijven groeien om de hoge waarderingen te rechtvaardigen? Zal de inflatie de centrale banken eindelijk meer flexibiliteit bieden? Kunnen geopolitieke spanningen de energiemarkt opnieuw bedreigen? En, misschien wel de belangrijkste vraag: zullen bedrijven buiten de AI-hoek ook voorop gaan lopen op de markt of zal een handjevol techbedrijven wereldwijd de koers blijven bepalen op de aandelenmarkten?”
