Belangrijkste thema’s voor de Europese aandelenmarkten in het derde en vierde kwartaal
- Duitse bestedingsplannen zullen EU-industrie stimuleren.
- Beleggers verwachten meer renteverlagingen.
- Aandelen in nutsbedrijven en defensie in zicht.
Europese en Britse aandelen hebben dit jaar tot nu toe beter gepresteerd dan hun Amerikaanse tegenhangers, ondanks de uitdaging van de handelsoorlog en het escalerende conflict in het Midden-Oosten.
Sommige fondsbeheerders suggereren dat de eerste helft van 2025 een beslissende verschuiving markeerde in de richting van de eens zo geliefde aandelenmarkten van het continent, een beweging die werd versneld door de wereldwijde tarievenoorlog van president Donald Trump. Zij stellen dat Europa’s bull run een weerspiegeling is van een bredere rotatie uit Amerikaanse activa, geholpen door lagere rentetarieven, dalende inflatie en verbeterende economische fundamenten.
Wat zijn de vooruitzichten vanaf hier? We bekijken welke sectoren en aandelen waarschijnlijk zullen profiteren van het aanhoudende positieve beleggerssentiment ten aanzien van Europa. En nu Europa en de VS de handelsbesprekingen voortzetten, kijken we ook naar de risico’s voor de positieve beoordeling.
Wat is de volgende stap voor Europese aandelen?
De eerste vraag voor beleggers is of de trends van 2025, waaronder een stijgende euro, stijgende aandelen in defensie en stijgende Europese indices, zich in het derde en vierde kwartaal zullen voortzetten.
Malcolm McPartlin, manager van Aegon Global Sustainable Equity, is van mening dat de hausse in Europese aandelen nog steeds het momentum heeft om door te zetten in de tweede helft van 2025.
De positieve run wordt volgens hem aangewakkerd door een mix van structurele factoren: de Duitse fiscale hervormingen, stijgende defensiebudgetten op het hele continent als onderdeel van een NAVO-verplichting en een periode van stabiliteit in Britse obligaties.
“Opeens lijkt Europa veiliger. Kan het blijven duren? De VS is nog steeds leider op het gebied van innovatie, maar nu de tarieven doorbijten en de waarderingen te hoog zijn, zou de Europese aandelenrenaissance wel eens benen kunnen hebben,” zegt McPartlin.
Welke Europese aandelen en sectoren moeten beleggers in de gaten houden?
Ben Kumar, hoofd aandelenonderzoek bij 7IM, geeft de voorkeur aan Europese mid-caps, een bron van concurrentievoordeel voor het continent, omdat deze aandelen “traditionele bedrijven zijn die echte wereldproducten maken”. Hij zegt dat deze industrieën profiteren van Europa’s flexibele arbeidsmarkt, maar dat ze tot nu toe weinig geliefd waren bij beleggers. Hij voegt eraan toe dat er nu veel interesse is van fondsbeheerders in deze sector.
Kumar is ook bullish op nutsbedrijven wereldwijd, die volgens hem het hele jaar door sterke rendementen zullen leveren.
Een van zijn topaandachtspunten is het Spaanse Iberdrola IBE, dat deals sluit met de Magnificent Seven techbedrijven om hun activiteiten van stroom te voorzien. Hij steunt ook National Grid NG. vanwege de dominante positie van het Britse nutsbedrijf op de Amerikaanse markt.
Kunnen Rolls-Royce aandelen blijven stijgen?
Kathleen Brooks, onderzoeksdirecteur bij XTB UK, is enthousiast over Britse large caps. Ze verwacht dat ze in de tweede helft van het jaar winst zullen boeken, hoewel ze waarschuwt dat een kleine verlaging van de winstverwachtingen mogelijk is door de recente sterkte van het pond ten opzichte van de dollar.
Brooks ziet vooral stijgingen in Britse defensie- en consumentenaandelen.
“Het potentieel voor aandeelhoudersrendement is hoog voor de [defensie]sector en we verwachten dat de vraag hoog blijft, wat de inkomsten in de komende maanden zal versterken.”
Ondanks sterke winsten dit jaar behoren Rolls-Royce RR. en BAE Systems BA. tot haar topaandelen. Rolls-Royce staat ook op de radar van 7IM’s Kumar. Hij gelooft dat de markt zijn kernreactoractiviteiten onderschat - het bedrijf heeft onlangs een contract binnengehaald van de Britse overheid - ende vraag naar zijn straalmotoren overschat. Hij stelt dat de markt in de tweede helft van het jaar de nucleaire capaciteit van Rolls-Royce in de waardering zou kunnen opnemen. Rolls-Royce leverde de grootste bijdrage aan de winst van de Morningstar UK Index in het tweede kwartaal van 2025, volgens gegevens van Morningstar Direct.
De vooruitzichten voor de rente
Er is een verschil tussen het monetaire beleid in het VK en dat in de eurozone: de Europese Centrale Bank heeft dit jaar vier keer verlaagd, terwijl de Bank of England twee keer heeft verlaagd. De belangrijkste rentetarieven in het VK zijn met 4,25% meer dan het dubbele van die in de eurozone.
Sommige marktwaarnemers zijn het erover eens dat de Europese Centrale Bank het einde van haar renteverlagingscyclus nadert, maar ze zijn ook verdeeld over de vraag of er dit jaar nog één of twee renteverlagingen zullen volgen en hoe snel die zullen komen.
De verlaging in juni was de achtste sinds het begin van de versoepelingscyclus een jaar eerder, in welke periode de ECB het algemene tarief heeft gehalveerd van 4% naar 2%.
Nu de inflatie in de eurozone weer in de buurt komt van de doelstelling van 2% en de financieringskosten afnemen, denken veel analisten dat de ECB in de buurt komt van haar eind- of neutrale rentetarief - het niveau waarop het monetaire beleid de economie niet stimuleert of beperkt.
Markus Hansen, co-portefeuillebeheerder van het Vontobel European Equity Fund, verwacht dat de ECB nog een paar renteverlagingen zal doorvoeren nu de inflatie blijft dalen. Uit de laatste cijfers van Eurostat blijkt dat de stijging van de CPI op jaarbasis 2% bedraagt, wat overeenkomt met de doelstelling van de ECB. In het VK steeg de CPI in mei met 3,4% op jaarbasis.
Wat is de volgende stap voor de Bank of England?
De markt wijst op twee renteverlagingen door de Bank of England dit jaar, maar de inflatie ligt boven de doelstelling. De Bank zegt dat “een geleidelijke en voorzichtige aanpak” van de versoepeling van het monetaire beleid de voorkeur blijft houden.
Goldman Sachs’ Asset Management midyear outlook zegt dat de marktprijzen “momenteel de mate van toekomstige versoepeling door de Bank of England onderschatten”, waarbij de “eindrente” wordt vastgesteld op 3,25%, één procentpunt onder het huidige niveau.
Verlagingen van de rentetarieven hebben de neiging om de aandelenmarkten te ondersteunen omdat de kosten van lenen dalen voor bedrijven en consumenten, wat de economie stimuleert.
Wereldwijde handelsoorlogen woeden nog steeds
ECB-president Christine Lagarde schetste in een toespraak op 17 juni de potentiële risico’s voor de toekomstige welvaart van Europa:
“We zijn getuige van een ingrijpende verschuiving in de wereldorde: open markten en multilaterale regels vallen uiteen en zelfs de dominante rol van de Amerikaanse dollar, de hoeksteen van het systeem, is niet langer zeker.
“Protectionisme, nulsomdenken en bilaterale machtsspelletjes komen ervoor in de plaats. De onzekerheid schaadt de Europese economie, die sterk geïntegreerd is in het wereldwijde handelssysteem, waarbij 30 miljoen banen op het spel staan.”
Net als bij het monetaire beleid is er ook bij de handel een kloof tussen het VK en Europa. Het VK heeft een preferentiële overeenkomst gesloten met de VS, waarvan de voorwaarden op 30 juni ingaan: Britse autofabrikanten zoals Jaguar Land Rover kunnen naar de VS exporteren met een tarief van 10%, terwijl lucht- en ruimtevaartbedrijven een tarief van 0% genieten voor export naar de VS.
De EU heeft minder gunstige voorwaarden en wordt geconfronteerd met het standaardtarief van 25% - de pauze op de tarieven van 2 april loopt volgende week af, op 2 juli, en president Donald Trump heeft het continent gedreigd met een tarief van 50% als er tegen die tijd geen overeenkomst is bereikt.
Hansen van Vontobel Asset Management heeft er alle vertrouwen in dat er een akkoord kan worden bereikt, met het potentieel voor “heen en weer” handelsgeruchten die de markt waarschijnlijk zullen afschrikken totdat er een akkoord wordt bereikt.
Vooruitkijkend wijst Hansen op de prognoses die aangeven dat de bbp-groei van de eurozone in 2026 bijna gelijk zal zijn aan die van de VS. Hij merkt ook op dat, terwijl het Verenigd Koninkrijk blijft worstelen met een trage groei, gerichte overheidsuitgaven in belangrijke sectoren zoals de woningbouw een broodnodige economische impuls zouden kunnen geven.
