Dit het het jaar van de megagrote beursgangen moeten worden. Maar OpenAI zou wel eens roet in het eten kunnen gooien. „OpenAI en Anthropic moeten naar de beurs, zodat andere softwarebedrijven ook naar de beurs kunnen”, zegt Brian White, plaatsvervangend hoofd van de afdeling techinvesteringen bij Piper Sandler. „Dit is wat de markt nu verwacht. Dus het is geen kwestie van als, maar wanneer.”
OpenAI maakte vorige maand bekend dat het de conceptversie van de documenten die nodig zijn voor een beursgang al had ingediend (in vertrouwen) bij de SEC. Sindsdien overweegt het management van OpenAI om de beursgang uit te stellen tot 2027, aldus The New York Times, uit bezorgdheid over de aandelenmarkt en de steeds grotere verliezen van het bedrijf
Hoewel het uiteindelijke tijdpad van een kandidaat bij een beursgang bepaald wordt door meerdere factoren, zal de beslissing van OpenAI wel gevolgen hebben voor alle andere partijen die een IPO ambiëren. De volgende drie scenario’s zouden werkelijkheid kunnen worden.
Scenario 1: OpenAI stelt beursgang uit en Anthropic gaat als eerste
Als OpenAI zijn beursgang uitstelt, vergroot dit de kansen voor concurrent Anthropic om als eerste de sprong te wagen en daar ook de vruchten van te plukken. „Het bedrijf dat als eerste deze stap zet, bepaalt ‘het speelveld’: welke bedrijven vergelijkbaar zijn, wat de waardering wordt en de belangrijkste kengetallen en maatstaven voor succes”, legt Lise Buyer, partner en oprichter bij IPO-adviesbureau Class V Group, uit. „De concurrent moet ofwel het voorbeeld van de voorganger volgen, ofwel aan potentiële investeerders goed uitleggen waarom zijn bedrijf anders is en anders behandeld zou moeten worden.”
Anthropic ligt al voorop, met de hoogste waardering. En afgelopen voorjaar was het al 965 miljard dollar waard. OpenAI had kort een waarde van 852 miljard dollar bereikt. Als het als eerste naar de beurs gaat, zou Anthropics nog verder kunnen stijgen en haar voorsprong groter kunnen worden.
Als het aandeel Anthropic goed verhandelbaar zou worden, zou dat het bedrijf helpen om personeel te werven en om overnames te doen. Want toekomstige werknemers en overnamekandidaten zouden dan hun aandelen te gelden kunnen maken. Bij zakelijke klanten zou een beursgang hun vertrouwen in Anthropic kunnen versterken, omdat het bedrijf dan in het openbaar regelmatig verslag zou moeten doen van de financiële ins en outs.
Dit eerste scenario zou voor OpenAI niet per se alleen maar negatieve gevolgen hoeven te hebben. „Als je als eerste aan de beurt bent [voor een beursgang], kan dat zowel een voordeel als een nadeel zijn,” zegt Buyer. „Als je de tweede bent, kan je leren van de problemen waar de eerste tijdens dat proces mee te maken heeft gehad.”
Scenario 2: OpenAI stelt de beursgang uit - en Anthropic ook
Wanneer de beursgang van Anthropic plaatsvindt, hangt niet alleen maar af van OpenAI, maar het is wel een factor die kan meewegen bij de beslissing. „Uitstel zou Anthropic tijd kunnen geven om te laten zien dat Claude standhoudt“ voordat het bedrijf naar de beurs gaat, zegt Harrison Rolfes, senior analist bij PitchBook, dat gespecialiseerd is in private [niet-beursgenoteerde] bedrijven. „Het zou het verstandigste zijn als Anthropic de timing van zijn beursgang niet afstemt op die van OpenAI, maar op hoe Claude presteert en de de manier waarop het problemen met de Amerikaanse overheid afhandelt. Dan zou de markt de prijs van de aandelen baseert op Anthropics concurrentievoordelen (moet) en niet op wie als eerste naar de beurs gaat.“
Uitstel van de beursgang zou vragen kunnen oproepen over de financiële staat van OpenAI, en meer in het algemeen over over het verdienmodel van AI. Als beleggers zich nog meer zorgen gaan maken dat de [AI-]sector overgewaardeerd is en de waarderingen te hoog, zou dat ertoe kunnen leiden dat andere bedrijven hun plannen voor een beursgang ook uitstellen.
„Als OpenAI haar beursgang uitstelt tot 2027, zal dat haarzelf het meeste kosten, omdat zij het meeste te verliezen heeft,” zegt Rolfes. „Zij staat momenteel onder enorme druk om kapitaal aan te trekken en heeft de openbare markten [de beurzen] nodig om de hoge [investerings]kosten die zij heeft te kunnen betalen.”
Scenario 3: OpenAI stelt haar beursgang niet uit en de waardering blijft onder de biljoen dollar hangen
De mogelijkheid bestaat nog steeds dat OpenAI stopt met dubben en de knoop doorhakt om tegen een gematigder prijs naar de beurs te gaan. CEO Sam Altman hoopt naar verluidt op een waardering van 1 biljoen dollar, maar dat zou gezien de zorgen van beleggers over de winstgevendheid van OpenAI wel eens lastig kunnen worden. Toch zeggen beleggers dat OpenAI, zodra het beursgenoteerd is, die mijlpaal nog steeds zou kunnen bereiken.
„Het is ook denkbaar dat OpenAI een bedrijf zoals Google, Apple, Microsoft en Amazon. Wat zij nu doet, is niet ongebruikelijk voor een start-up - veel risico’s nemen”, zegt David Yakobovitch, algemeen partner bij DataPower Capital, dat in OpenAI investeert. „Maar niet elk risico zal zijn vruchten afwerpen en voor een beursgang moet een bedrijf zijn kosten wel onder controle hebben.”
De laatste paar maanden heeft OpenAI zijn strategie aangepast. In april heeft het Sora, haar app om video’s te maken, gedevalueerd. Naar verluidt legt het bedrijf nu meer de nadruk op het werven van nieuwe zakelijke klanten. Het geeft prioriteit aan Codex, zijn AI-programeertool en haar antwoord op het populaire Claude Code van Anthropic.
Als het bedrijf besluit om toch dit jaar al naar de beurs te gaan, zou dat de druk om zich te concentreren op bepaalde zaken en kosten te besparen nog groter kunnen worden. „Ik denk dat een waardering van [minder dan] 1 biljoen dollar het bedrijf nu het zwaarst op de maag valt,” zegt Yakobovitch.
