Belangrijkste punten
- De olieprijs is opnieuw gestegen naar meer dan 95 dollar per vat, nu het tijdelijke vredesakkoord met Iran verbroken is en de gevechten weer begonnen zijn.
- De aandelenkoersen en obligatierentes hebben daar amper op gereageerd, anders dan toen de oorlog eind februari uitbrak en de markt omlaag ging.
- Volgens analisten negeren beleggers de huidige piek in de olieprijs opnieuw, in de hoop dat de oorlog zal worden opgelost.
Nog maar een paar weken geleden rekenden beleggers erop dat een oplossing voor de oorlog in Iran voor gunstige omstandigheden zou scheppen voor de aandelen- en obligatiemarkt. Maar nu de gevechten weer zijn begonnen, lijken beleggers dat grotendeels te negeren. Wat je hoort als je ernaar vraagt, is dat men „voorbij het conflict kijkt”.
De prijs van een vat Brent-olie steeg woensdag naar meer dan 95 dollar, de hoogste prijs in zes weken tijd. Dat gebeurde nadat de Amerikaanse president Trump dreigde de oorlog opnieuw te zullen laten escaleren. Bij het uitbreken van de oorlog eind februari leidde dat tot een uitverkoop op de markt, uit vrees voor een door hoge energieprijzen veroorzaakte inflatiepiek. Maar sindsdien lijken beleggers weg te kijken bij dit soort geopolitieke schokken. Het staakt-het-vuren, dat begin april inging, zorgde nog wel voor een koersrally, die ingegeven werd door opluchting. Maar toen heeft dit tijdelijke bestand deze maand mislukte, taste dat het momentum amper aan. In plaats daarvan concentreren beleggers zich nu vooral op de bedrijfscijfers, waarvan zij verwachten dat ze goed zullen zijn, vooral doordat de grootschalige uitbreiding van AI-infrastructuur voortduurt.
Op de achtergrond blijven beleggers ervan overtuigd dat president Trump deze oorlog niet lang zal laten voortduren, ook al is de strijd weer opgelaaid. „Deels valt dit wellicht te verklaren uit het feit dat beleggers blijven vertrouwen op de zogenaamde ‘TACO-trade’ en verwachten dat politici zullen ingrijpen als de economische groei gaat dalen”, zegt Anna Macdonald, directeur beleggingsstrategie bij Hargreaves Lansdown. (Het acroniem TACO staat voor ‘Trump always chickens out’.)
Ondertussen zetten de Verenigde Staten hun aanvallen op Teheran voort en waarschuwde Washington woensdag dat het binnenkort een aanval gaat uitvoeren op een zwaar beveiligde Iraanse nucleaire installatie. Dat is de meest recente escalatie in een oorlog die nu al bijna vijf maanden duurt. De olieprijs is sinds begin juli inmiddels ongeveer 30% gestegen.
„Het lijkt erop dat beleggers het onderwerp Hormuz gewoon achter zich willen laten”, zegt Mike Bell, hoofd marktstrategie bij RBC BlueBay Asset Management. „Afgezien van olie- en gashandelaren lijken de meeste beleggers, zowel aandelen- als obligatiebeleggers, minder aandacht te besteden aan de stijgende olieprijzen dan ze misschien zouden moeten doen.”
Volgens Mark Haefele, Chief Investment Officer bij UBS, verwacht deze bank dat beide partijen uiteindelijk „een diplomatieke oplossing zullen zoeken“. Maar een oliemarkt waarin het aanbod weer afneemt ten opzichte van de vraag, blijft een risico voor de hele markt.
Door de scherpe stijging van de olieprijs is de inflatie nog niet gaan pieken
Beleggers wachten misschien ook af of en wanneer schommelingen in de olieprijs op de korte termijn prijsstijgingen tot gevolg hebben of een hogere rente. „Uiteindelijk draait het om de inflatie. De inflatie in Europa is 2,8%, en in het Verenigd Koninkrijk is die nu zelfs nog lager , namelijk 2,6%,” zegt Michael Field, hoofdstrateeg Europese markten bij Morningstar. „Zolang de inflatie relatief laag blijft of daalt, maken beleggers zich minder zorgen over hogere olieprijzen, waarvan zij sowieso denken dat die iets tijdelijks zijn.”
Ook de inflatie in de VS was in juni sterker gedaald dan werd verwacht. Die kwam uit op 3,5%, zo bleek vorige week uit de laatste cijfers. Toch waarschuwt Field voor zelfgenoegzaamheid; het zal waarschijnlijk nog wel even duren voordat er nieuwe schokken komen. „Ik maak me er zorgen over dat het maanden kan duren voordat de inflatie volledig is doorgewerkt in de economie. Misschien is de piek nog niet bereikt.”
Zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de Bank of England hebben tot nu toe afgezien van verhoging van de rente vanwege de energieprijsschok in het Midden-Oosten; de Europese Centrale Bank heeft de rente in juni met 25 basispunten verhoogd. Maar volgens de CME FedWatch-tool schatten handelaren woensdag de kans dat de Amerikaanse Fed in september de rente met ten minste een kwartpunt verhoogt in op 70%.
Ondertussen waarschuwen oliehandelaren dat een schok in het olie-aanbod nu ernstiger gevolgen zou kunnen hebben dan aan het begin van de oorlog met Iran, omdat de voorraden wereldwijd sterk zijn afgenomen. „Omdat de buffers kleiner zijn dan eerder het geval was, komen vraag en aanbod pas bij hogere prijzen weer in evenwicht met elkaar. Zoals bij het prijsniveau dat we nu zien”, zegt Naveen Das, senior analist ruwe olie bij Kpler.
