Belangrijkste punten
- De koers van bitcoin is dit jaar tot nu toe bijna 30% gedaald. Beleggers zijn negatief gestemd: zij trekken hun geld terug uit ETF’s, institutionele beleggers verkopen hun belang en er heerst onzekerheid over de regelgeving die zal komen.
- Een grootschalige verkoop van derivaten versnelde de uitverkoop: binnen een etmaal ging ter waarde van zo’n 1,8 miljard dollar aan cryptoposities teloor.
- Volgens analisten storten beleggers zich op AI- en technologie-aandelen. Daardoor hebben cryptovaluta moeite met het aantrekken van kapitaal.
Wat begon als een harde daling van de bitcoin is een van de grootste correcties op de cryptomarkt geworden in jaren. De waarde van bitcoin daalde kortstondig naar rond de 61.000 dollar en het verlies liep binnen een week op naar 13%.
De koers van cryptovaluta is sinds begin dit jaar ongeveer 29% gedaald na de zware klappen van afgelopen week. Dit in tegenstelling tot de koers van Amerikaanse aandelen: de Morningstar US Market Index steeg in dezelfde periode 11%.
Wat zit er achter deze koersdaling?
De gedaalde koers van bitcoin is het gevolg van een combinatie van factoren: institutionele beleggers die hun belang verkopen, de aanhoudende uitstroom van kapitaal uit ETF’s, onzekerheid over regelgeving en een verschuiving in de interesse van beleggers, weg van cryptovaluta en juist een grote interesse in AI-aandelen.
Belangrijk was ook dat Strategy MSTR, het bedrijf van Michael Saylor, een van de meest prominente zakelijke fans van bitcoin, voor het eerst in jaren een deel van zijn bitcoin-posities verkocht. Dat bracht beleggers van hun stuk en ondermijnde hun vertrouwen in een markt die toch al worstelde met minder vraag.
De daling leidde ook tot een golf van gedwongen verkopen op de cryptoderivatenmarkt. Daardoor zijn de volatiliteit en neerwaartse trend in een stroomversnelling terechtgekomen, omdat beleggers met hefboomposities uit hun posities werden gedwongen. Volgens gegevens van CoinGlass werd afgelopen donderdag binnen ongeveer 24 uur ter waarde van ongeveer 1,8 miljard dollar aan posities in crypto verkocht. Daarvan was meer dan 1,5 miljard dollar afkomstig van longposities en hield meer dan 800 miljoen dollar verband met BTC-longposities. Dit is dit jaar tot nu toe een van de grootste verliezen op longposities in bitcoin. De gedwongen verkoopgolf onderstreept hoe beleggen op basis van geleend geld, dus met een hefboom, een belangrijke drijvende kracht is geworden achter de prijsontwikkeling van bitcoin op de korte termijn.
Drie weken uitstroom bij bitcoin-ETF’s
De verkoopdruk is versterkt door de aanhoudende uitstroom van kapitaal uit spot-bitcoin-ETF’s [ETF’s die echte bitcoins aanhouden, red.]. Daar verdwijnt al drie weken achter elkaar meer geld uit dan er bijkomt. Hierdoor verdwijnen er miljarden dollars uit de bitcoinmarkt en wordt de institutionele vraag in belangrijke mate uitgehold. En die heeft de koers van cryptovaluta de laatste jaren omhoog gedreven. Alleen al de in de VS genoteerde iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) had tussen 1 en 4 juni een netto-uitstroom van 1,2 miljard dollar.
In Europa was bij ETF’s in de Morningstar-categorie ‘Digitale activa’ ook drie weken achter elkaar sprake van een netto-uitstroom van kapitaal. WisdomTree Physical Bitcoin ( BTCW) kreeg de eerste vier dagen van afgelopen week te maken met een uitstroom ter waarde van meer dan 7,3 miljoen euro.
Volgens Dovile Silenskyte, directeur onderzoek digitale activa bij WisdomTree, kunnen de uitstroomcijfers van ETF’s echter niet automatisch geïnterpreteerd worden als een verlies van vertrouwen in bitcoin. “Institutionele beleggers kopen geen bitcoin omdat ze verwachten dat die elke maand of elk kwartaal beter zal presteren dan de markt. Dat doen ze omdat het de risico-rendementsverhouding in hun multi-assetportefeuilles verbetert voor beleggingen met een looptijd van een paar jaar. De kapitaalstromen van en naar ETF’s fluctueren als beleggers hun portefeuilles herschikken, de risico’s daarvan beheren of reageren op de marktomstandigheden.”
Waarom de Amerikaanse Clarity-wet belangrijk is voor bitcoin
Onzekerheid over toekomstige wet- en regelgeving in de VS zet bitcoin extra onder druk. Wetgevers blijven discussiëren over de toekomst van de Amerikaanse cryptowetgeving. Die discussie gaat vooral over de zogeheten Clarity Act, die tot doel heeft een duidelijker wettelijk kader voor digitale activa te bieden. Zolang die gaande is en de toekomst onduidelijk is, zullen institutionele beleggers terughoudend blijven om hun belang in cryptovaluta te vergroten. Volgens Matt Hougan, de CIO van Bitwise, kunnen de markten slecht nieuws wel aan, maar hebben ze moeite met langdurige onzekerheid. Die omstandigheden drukken nu het sentiment over de hele sector. “De crypto-activa met de grootste beurswaarde zullen moeite hebben om duurzaam te stijgen totdat beeld duidelijker is hoe de toekomst eruitziet”, zegt hij.
Investeren in bitcoin tegen de stroom in
Tegelijkertijd verplaatsen beleggers hun kapitaal steeds meer mate naar aandelen AI en technologie. Nu aan AI-gerelateerde beleggingen beter blijven presteren en het marktdiscours blijven domineren, hebben crypto-activa volgens Hougan hun positie als favoriete hardgroeiende beleggingscategorie op de beurs verloren. „Wie heeft er nog crypto nodig als de Nasdaq-100 op jaarbasis 43% is gestegen?“
De CIO van Bitwise zegt dat crypto aan het veranderen is van een door momentum gedreven belegging naar een tegendraadse gok. Daarbij moeten beleggers zich meer op fundamentele factoren richten dan op de hype. „Tegendraadse beleggingen die tegen de heersende marktstemming indruisen, kunnen een uitstekende belegging zijn, maar het rendement is over het algemeen wel wisselvallig. Voor dit type belegging is geduld vereist, een langetermijnvisie en aandacht voor de fundamentele cijfers”, zegt hij. “Dat is een van de redenen waarom beleggers steeds meer naar de inkomsten van bedrijven kijken. Crypto zal niet verdwijnen, maar het type belegger en project dat er voordeel uit haalt wél.”
