Nu een einde aan de oorlog in Iran langzaam maar zeker steeds waarschijnlijker wordt en de aandelenmarkt al het verlies die het gevolg was van deze oorlog weer goedgemaakt heeft, zijn beleggers er klaar voor om dit achter zich te laten. De vraag is: wat gaat er nu gebeuren?
In sommige gevallen heeft de oorlog langdurige ontwikkelingen aan het licht gebracht die volgens bepaalde strategen en vermogensbeheerders zullen voortduren. Soms ook zijn zij op zoek gegaan naar nieuwe trends. Hieronder vindt u een overzicht van vijf ontwikkelingen waar beleggers op moeten letten, waaronder de positie van goud, de hogere olieprijzen en reshoring.
De verhouding tussen risico en rendement verbetert bij aandelen
„Ervan uitgaand dat er een zinvolle oplossing komt voor het conflict met Iran en de energiemarkt zich normaliseert, zijn de economische omstandigheden en de cijfers gunstig voor de financiële markten“, schreef Mark Hackett, hoofd marktstrateeg bij Nationwide.
Op 16 april heeft LPL Research zijn advies over tactische assetallocatie bijgesteld naar „een bescheiden overweging in aandelen en een onderweging in vastrentende waarden“. Het schreef: „Belangrijk punt is dat dit voortborduurt op beslissingen die al ruim voor de toename van volatiliteit genomen zijn en dat hiermee niet achteraf wordt gereageerd op marktspanningen. Naar onze mening heeft de recent toegenomen volatiliteit de verhouding tussen risico en rendement verbeterd voor wie stapsgewijs zijn aandelenpercentage heeft vergroot. Daardoor hebben wij onze voorbereidingen in actie kunnen omzetten binnen ons al eerder vastgestelde tactische kader.”
De olieprijzen blijven langer hoog
De heropende Straat van Hormuz zorgde op 17 april onmiddellijk voor scherp dalende olieprijzen. Toch heeft de oorlog de vooruitzichten voor olie veranderd, volgens analisten, mede omdat er zoveel productiefaciliteiten van energieconcerns beschadigd zijn. Uit een wereldwijde enquête onder fondsbeheerders die Bank of America in april hield, blijkt dat beleggers de olieprijs voor eind 2026 op 84 dollar per vat inschatten.
„Zowel voorraad als productiecapaciteit is van de markt verdwenen“, zegt Charles Shriver, die de T. Rowe Price Global Allocation, Balanced en Spectrum Funds beheert. De energieprijzen zullen „waarschijnlijk niet meer het niveau van [voor] eind februari halen. Er zal sprake zijn van een geopolitieke risicopremie.” Shriver vervolgt: “De energieprijs zal waarschijnlijk tussen de 80 en 90 dollar liggen, wat weliswaar een tegenslag is, maar niet noodzakelijkerwijs een recessie veroorzaakt. Als er een ingrijpende negatieve ontwikkeling plaatsvindt, waarbij de energieprijzen omhoogschieten naar 120 of 140 dollar, dan zou dat de economische groei behoorlijk in de weg kunnen zitten.”
Hernieuwde focus op energie-efficiëntie en duurzame energie
Door de hogere olieprijzen zal energie-efficiëntie nog belangrijker worden. In het eerste kwartaal behoorden Trane Technologies (TT) en Johnson Controls (JCI) tot de aandelen die het best presteerden in de beleggingsportefeuilles van HIP Investors, een op duurzaamheid gerichte beleggingsadviseur. Beide bedrijven zijn actief op het gebied van energie-efficiëntie en het rendement dat zij halen ligt dicht bij het marktgemiddelde. „Efficiënt gebruik van natuurlijke hulpbronnen en energiebesparing blijven belangrijk totdat de financiële gevolgen van de sterk gestegen energieprijzen minder groot worden”, aldus Paul Herman, CEO van HIP.
Tegelijkertijd heeft de grotere vraag naar datacenters en elektricifatie aandelen in duurzame energie een impuls gegeven. Mark Hulbert van Callaway Climate Insights zegt dat alternatieve energie mogelijk beter zal presteren, al bleven deze aandelen tijdens de oorlog achter bij traditionele energieaandelen. Duurzame energie is qua kosten concurrerend met conventionele energie, volgens een onderzoek dat Lazard in 2025 deed. Uit het onderzoek bleek dat zonne-energie 81 tot 217 dollar per megawattuur kost, vergeleken met 149 tot 251 dollar voor energieopwekking door middel van gas.
„Duurzame energiebedrijven energie profiteren ook van de door de geblokkeerde Straat van Hormuz verstoorde bevoorrading en de daarmee gepaard gaande schommelende prijzen van fossiele brandstof“, schreef Hulbert op 15 april. „Zelfs als de Straat onmiddellijk zou worden vrijgegeven en de olieprijs weer op het niveau van voor de oorlog zou staan, hebben de recente vijandelijkheden ons er op ingrijpende wijze aan herinnerd dat duurzame energieproductie niet afhankelijk is van de grillen van de mondiale geopolitiek en de willekeur van wereldleiders.“
Goud zou zich kunnen herstellen
Goud – dat nu een stuk onder recordhoogte staat – zou zich kunnen herstellen, aldus beleggingsbeheerder VanEck. De spotprijs van goud bereikte op 28 januari een hoogtepunt: 5.589 dollar per troy ounce. Maar daarna kelderde die en tijdens de oorlog schommelde hij sterk. Sinds de markt op 30 maart een dieptepunt bereikte, is goud 6,7% gestegen naar de recente koers van 4.790 dollar per troy ounce.
VanEck denkt dat de goudprijs zal stijgen omdat hogere defensie-uitgaven de inflatie aanwakkeren. „Het belangrijkste gevolg heeft niets met olie te maken, maar is van fiscale aard”, legt Jan van Eck, de CEO van VanEck, uit. „Ik was al woedend over het begrotingstekort in boekjaar 2024: 6,4% van het bbp. Nu stevenen we af op het slechtste cijfer uit de Amerikaanse geschiedenis.”
Toen de olieprijs steeg, werd in de multi-assetportefeuilles van VanEck de blootstelling aan olie verminderd en die aan goud vergroot. David Schassler, hoofd Multi-Asset Solutions bij VanEck: “De markt is erg zelfgenoegzaam, omdat zij ervan uitgaat dat er snel een oplossing komt. Maar als je historische conflicten bestudeert, zie je dat het basisscenario een langdurig proces is; oorlogen zijn altijd duurder en duren langer…Zijn de factoren die als katalysator[voor goud] fungeren veranderd? Ze zijn juist verslechterd.”
Reshoring met het oog op de nationale veiligheid
„Wij beschouwen de oorlog als het zoveelste symptoom van de deglobaliseringstrend“, zegt Richard Bernstein, wereldwijd hoofd macro-beleggingen bij Janus Henderson. „Er zijn talloze symptomen. Invoerheffingen is er één van. Oorlogen zijn een ander symptoom.“ Deze ontwikkeling zal tot een hogere inflatie leiden dan verwacht, denkt hij.
Schlasser verwacht dat meer bedrijven zullen investeren in reshoring, herindustrialisatie en deglobalisering. Dat is niks nieuws; onze kwetsbare toeleveringsketens werden al tijdens de coronapandemie een belangrijk thema. „De oorlog herinnert ons daar weer aan“, zegt hij. „Reshoring zal plaatsvinden vanuit het oogpunt van nationale veiligheid. Uit noodzaak.“
Schlassers modelportefeuilles beleggen in dit thema via de VanEck Real Assets ETF (RAAX), die „beleggers toegang biedt tot essentiële grondstoffen zoals energie, koper en zilver, en aan bedrijven die actief zijn op het gebied van de ontwikkeling van infrastructuur“. Tot de beleggingen behoort ook de VanEck Commodity Strategy ETF PIT, die futurecontracten op energie, edelmetalen en industriële metalen aanhoudt. VanEck Real Assets steeg het eerste kwartaal 16,5%, versus 4,2% voor de Morningstar US Market-index.
