Belangrijkste conclusies
- Kleine bedrijven presteren dit jaar tot nog toe beter dan grote en dat is een andere dynamiek dan vorig jaar
- Techaandelen hebben dit jaar een terugval, na de sterke winstgroei in 2025 als gevolg van de investeringshausse in AI
- Het jaar is nog jong. Maar de recente ontwikkelingen op geopolitiek gebied en de aanhoudende kracht van de economie zou ervoor kunnen zorgen dat deze verschuiving de rest van het jaar aanhoudt.
De markt vertoont sinds begin dit jaar tekenen van een rotatie: de koers van smallcaps stijgt en die van techaandelen stagneert. Daarmee is sprake van een ontwikkeling op de beurs die het tegenovergestelde is van die in 2025. “Er is duidelijk sprake van een rotatie, die sinds eind vorig jaar sterker is geworden,” zegt Michael Arone, hoofd beleggingsstrategie bij State Street.
Grote bedrijven sloten 2025 af met een koers stijging van 19,78% en lieten daarmee kleine en middelgrote bedrijven achter zich. Maar de eerste data van dit jaar wijzen op een mogelijke draaiing van de oude situatie à la David en Goliath. De koers van kleine bedrijven is dit jaar tot nu toe met 5,57% gestegen versus 0,56% voor grote bedrijven. Analisten zien ook tekenen van een omwenteling van de resultaten per sector. Tech is momenteel de slechtst presterende sector, met dit jaar een daling van 0,40%. Dat is een grote verschuiving nadat de investeringshausse van 2025 tech naar de tweede plaats had getild van alle sectoren in de VS.
Arone stelt dat de belangrijkste katalysator daarvoor de winstgroei is: smallcaps en niet-techbedrijven beginnen de winstkloof met de ‘Magnificent Seven’ te dichten (de dominantste en hardstgroeiende bedrijven, die de hele aandelenmarkt hebben voortgestuwd, te weten Apple AAPL, Microsoft MSFT, Amazon AMZN, Alphabet GOOGL, Meta Platforms META, Tesla TSLA en Nvidia NVDA.) Volgens Arone is de winst van smallcaps geholpen door de lagere rente en de One Big Beautiful Bill, een wet die de winstkloof helpt dichten en het aantrekkelijk maakt om in kleine bedrijven te investeren. Recente geopolitieke ontwikkelingen stimuleren ook economische sectoren die de beschikking hebben over reële activa. Want beleggers willen een bredere spreiding binnen hun portefeuille.
“Ik denk dat deze ontwikkelingen de trend van eind vorig jaar hebben versterkt en dat die de eerste weken van 2026 aan kracht heeft gewonnen”, aldus Arone. Hij is van mening dat het feit dat de economie sterker draait dan verwacht ook heeft bijgedragen aan de voorsprong die smallcaps en niet-techbedrijven hebben genomen op de rest van Wall Street.
Als deze trend zich voortzet, zal volgens Arone de marktrotatie de rest van het jaar standhouden: “Ik beschouw het als een krachtige dubbelslag van een economie die beter presteert dan verwacht, geholpen door fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen en gecombineerd met een bredere winstgroei. Zo lang deze trend doorzet, kan deze rally de komende kwartalen blijven voortduren.”
De techsector hapert na sterke groei in 2025
De techsector voerde in 2025 de boventoon dankzij de investeringshausse in kunstmatige intelligentie. Maar dat scenario is aan het veranderen. In 2026 nemen reële activa het voortouw; Arone wijst op het “uitstekende” rendement van goud, metalen en de mijnbouw. De grondstoffensector heeft dit jaar tot nu toe de grootste winst geboekt, met een stijging van 9,05%, gevolgd door de industriële- en energiesector.
Arone verwacht nog steeds dat de technologiesector dit jaar zal stijgen. Donderdag maakte Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM record winstcijfers over het vierde kwartaal bekend, wat leidde tot een stijging van de aandelen van chipfabrikanten op de Amerikaanse markt.
Arone denkt echter dat de winstgroei van smallcaps en niet-techbedrijven een voortdurende marktrotatie ondersteunt. “De kloof tussen de winstgroei in de technologiesector en de rest van de markt wordt kleiner”, stelt hij. “En naarmate die kleiner wordt, breidt deze rally zich uit. Dat beschouw ik als een positief teken.”
De sector financiële diensten presteerde het op één na slechtst op de Amerikaanse markten: een daling van 0,33% dit jaar tot nu toe. Het voorstel van president Trump om de rente op creditcards te maximeren, dreigt de winst van banken te verminderen. Daardoor verliezen die aandelen terrein. Maar na de presentatie van sterke winstcijfers van Wall Street-banken zoals Goldman Sachs en Morgan Stanley, leeft de financiële sector weer op. Dat wijst erop dat de neergang van de sector mogelijk zal aanhouden.
Kleine bedrijven domineren nu
Het afgelopen jaar zegevierden grote bedrijven. Hun rendement groeide het hardst binnen Morningstars indexen van waarde- en groei-aandelen. Maar dat lijkt te veranderen, nu het rendement van smallcaps het hardst groeit in beide indexen. In de waarde-index zijn smallcaps tot nu toe dit jaar 5,94% gestegen versus 2,80% voor largecaps. Wat groei betreft, lopen smallcaps voorop met 6,02%, terwijl largecaps dit jaar slechts 0,13% zijn gestegen.
“Het onderstreept hoe belangrijk spreiding is en het besef dat markten kunnen blijven stijgen zonder dat alleen de ‘Mag Seven’ en de techsector daar aan bijdragen”, aldus Arone.
Wat kan zorgen voor een blijvende verschuiving?
Arone stelt dat de bullmarkt “olie op het vuur” is voor smallcaps en niet-techbedrijven. Gezien het aanhoudende fiscale stimuleringsbeleid en de verwachting dat de Federal Reserve de rente tijdens de volgende vergadering ongewijzigd zal laten zal de Amerikaanse economie waarschijnlijk beter blijven draaien dan verwacht. “[De economie] groeide al en zal nu nog sneller gaan groeien. Dat draagt ook bij aan deze rotatie.
Arone is van mening dat geopolitieke ontwikkelingen – zoals de afzetting van de Venezolaanse president Maduro door de VS, het onderzoek door het ministerie van Justitie naar Jerome Powell, de Fed-voorzitter, en president Trumps voorstel voor een renteplafond – dit jaar zullen leiden tot grotere investeringen, marktbreed. “[Die] stimuleren allemaal de diversificatie van handel buiten de dollar om en dat is gunstig voor bepaalde reële activa, grondstoffen, metalen en voor mijnbouwbedrijven, niet-Amerikaanse aandelen en smallcaps. Ik verwacht dat dit nog wel even zal duren.”
