Belangrijkste opmerkingen:
• Met de rally van goud op een plateau, is de spotprijs van zilver de afgelopen twee maanden gaan outperformen.
• Verwacht wordt dat de zonnepanelen- en EV-industrie de vraag naar zilver zullen blijven stimuleren.
• De instroom in ETC’s die blootgesteld zijn aan edelmetalen is sterk.
In een tijd die wordt gekenmerkt door wereldwijde onzekerheid, is de goudprijs dicht bij recordhoogtes rond $3.400. Dit heeft de aandacht van beleggers gericht op zilver, een alternatief metaal dat historisch gezien een “multiplier” is van de bewegingen van goud. Dit heeft de aandacht van beleggers gericht op zilver, een alternatief metaal dat historisch gezien heeft gewerkt als een “vermenigvuldiger” van de bewegingen van goud.
“Zilver gaat historisch gezien enige tijd na goud nog in de versnelling en lijkt klaar om instroom te ontvangen van long-only beleggers, evenals trendvolgende futureskopers die al in goud spelen,” zegt Ned Naylor-Leyland, manager van het Bronze-rated Jupiter Gold & Silver Fund.
Bullish en bearish momenten voor deze twee metalen komen meestal tegelijkertijd voor: zilver heeft de neiging om goud in het begin te volgen, maar presteert uiteindelijk vaak beter dan goud gedurende de hele cyclus. Volgens managers biedt Silver momenteel misschien meer kansen dan goud, maar er zijn risico’s verbonden aan die positieve vooruitzichten.
Volgens voorlopige gegevens van Morningstar hebben in Europa gevestigde exchange-traded contracts die zijn blootgesteld aan edelmetalen in juni (vanaf 24 juni) een netto-instroom van ongeveer €1,5 miljard aangetrokken, waarmee het mogelijk de op één na beste maand in de afgelopen drie jaar was. ETC’s die zijn gericht op zilver alleen al ontvingen €600 miljoen aan instroom in de eerste 24 dagen van juni. Volgens Ned Naylor-Leyland zijn de posities in goud en zilver echter nog ver verwijderd van hun vroegere hoogtepunten.
“Gold en Silver ETF bullion holdings zijn veel lager dan op hun piek in 2020, toen de spotprijzen van elk metaal ruwweg 50% onder de huidige niveaus lagen. Dit geeft aan dat er genoeg ruimte is om te rennen en voor long-only beleggers om in te stappen,” zegt de fondsmanager van Jupiter.
Net als goud wordt de prijs van zilver gedreven door de verwachtingen voor de reële rente vanwege hun sterke invloed op de dollar. Omdat de dollar dit jaar is verzwakt ten opzichte van de belangrijkste valuta’s, heeft dit dollar-gedomineerde activa zoals grondstoffen aantrekkelijker gemaakt voor externe investeerders.
Het grootste risico voor de zilverprijs zou kunnen komen van een verrassende reeks renteverhogingen door de Federal Reserve, voegt Ned Naylor-Leyland toe, hoewel de marktprijzen momenteel suggereren dat dit onwaarschijnlijk is. “Omgekeerd, als er verrassende verlagingen of een afzwakkend beleid zou zijn, zou dat waarschijnlijk gunstig zijn voor beleggers.”
Wat is de verhouding tussen goud en zilver?
Een andere maatstaf die beleggers helpt is de verhouding tussen goud en zilver, een berekening die laat zien hoeveel ounce zilver nodig is om één ounce goud te kopen. Hoe lager de ratio, hoe duurder zilver is ten opzichte van goud.
Op dit moment ligt deze ratio rond de 91, wat betekent dat één ounce goud 91 ounces zilver koopt. In de afgelopen 30 jaar lag deze ratio gemiddeld tussen 55 en 60, met een piek van 123 tijdens de pandemie van het coronavirus - toen veel beleggers hun toevlucht zochten in goud - en een dieptepunt van 32 in april 2011. In het algemeen wordt de goud-zilverratio als hoog beschouwd wanneer deze boven de 80 ligt.
“Een dergelijke onderwaardering van zilver ten opzichte van goud heeft zich sinds 1950 in minder dan 1% van de tijd voorgedaan. Gezien deze onderwaardering lijkt zilver goed gepositioneerd om beter te presteren dan goud in het geval van een hernieuwde toename van de wereldwijde industriële activiteit,” zegt Trevor Yates, senior beleggingsanalist bij Global X.
“In de komende decennia zullen factoren zoals de snelle expansie van de zonnepanelenindustrie - die op grote schaal gebruikmaakt van zilver - de vraag naar zilver naar verwachting op peil houden, gezien de groeiende behoefte aan energieopwekkingscapaciteit, die op haar beurt wordt gedreven door structurele megatrends zoals elektrificatie, verstedelijking en de opkomst van kunstmatige intelligentie.”
Rhona O’Connell, hoofd marktanalyse bij StoneX Bullion, is voorzichtiger. “Toenemende politieke spanningen zijn in het voordeel van goud en straffen zilver in het geval van verdere economische moeilijkheden. Op de lange termijn heeft zilver solide fundamentals, maar op dit moment heeft het een terugtrekkende beweging gemaakt ten opzichte van de winsten die in de eerste helft van juni werden geboekt,” zegt ze.
Zilver is zowel een edelmetaal als een industrieel metaal
Zilver is geen zuiver edelmetaal zoals goud. In plaats daarvan is het een ‘hybride’ metaal, dat het midden houdt tussen edel en industrieel, vanwege de vele toepassingen. Het is een integraal onderdeel van groene technologie, elektronica, elektrische voertuigen en medische apparaten. De vraag vanuit de zonne-energie- en EV-sectoren stuwt het gebruik naar recordniveaus.
“Deze combinatie maakt het een potentiële veilige haven en een actief dat deels gecorreleerd is met de economische cyclus,” zegt Trevor Yates van Global X.
Meer dan 70% van al het zilver ter wereld wordt gewonnen als bijproduct omdat de afzettingen vaak samen met koper, goud en andere mineralen worden gevonden. “Dit heeft onlangs geholpen om de prijzen ruim boven de marginale productiekosten te houden,” zegt Yates.
“Zelfs op de middellange tot lange termijn verwachten we, ondanks de sterke prijsstijging, dat de stijgende kapitaalkosten, de hoge inflatie in mijnbouwkosten (arbeid, machines, enzovoort) en de schaarste van hoogwaardige projecten zullen blijven wegen op de aanbodvooruitzichten”, aldus de analist.
Aan de andere kant is zilver door zijn industriële aard verbonden met economische groei: Een wereldwijde vertraging, escalatie van een handelsoorlog of een verstrakking van het beleid zou de vraag kunnen drukken.
