Ja, het is een zeer goed jaar geweest voor aandelen, waarbij de belangrijkste aandelenmarktindexen op koers liggen om 2025 af te sluiten op of nabij recordhoogtes. Echter, in de schaduw van de aandelenmarkt is het ook een goed jaar geweest voor de obligatiemarkt.
Wat de winsten op de obligatiemarkt opmerkelijk maakt, is dat ze zijn behaald ondanks negatief nieuws over de inflatie. Volgens de meest recente gegevens over de favoriete inflatiebarometer van de Federal Reserve, de Personal Consumption Expenditures Price Index van september, bedroeg de prijsdruk 2,8% op jaarbasis, ruim boven de doelstelling van 2% van de Fed. Maar omdat de invoerheffingen van president Donald Trump werden gezien als de oorzaak van de stijgende inflatie, richtten obligatiebeleggers zich op de verwachte renteverlagingen van de Fed, die de centrale bank aan het eind van het jaar doorvoerde.
Hoewel het onduidelijk is wat de volgende stap van de Fed zal zijn, was het bewijs van een verzwakkende arbeidsmarkt voldoende om de obligatierentes in de loop van het jaar te laten dalen en de prijzen te laten stijgen.
Het was een bijzonder goed jaar voor de markt voor hoogrentende obligaties, waar tegen de achtergrond van de rally op de aandelenmarkt de Morningstar US High Yield Bond Index in 2025 een rendement van meer dan 8% heeft behaald. Tegelijkertijd deden ook de rentegevoelige langlopende staatsobligaties het goed, met een rendement van meer dan 5%, dankzij de dalende rente.
Alles bij elkaar genomen lijkt 2025 het beste jaar voor obligaties sinds 2020 te zijn geweest, met een stijging van ongeveer 7% van de Morningstar US Core Bond Index.
Goed nieuws voor 60/40-portefeuilles
Voor de vele beleggers met een portefeuille die zowel aandelen als obligaties bevat, was het een bijzonder goed jaar, aangezien zowel aandelen als obligaties in 2025 solide winsten boekten. De strategie om beleggingen in beide belangrijke activaklassen aan te houden, is gericht op diversificatie van de portefeuille. In grote lijnen is het idee dat wanneer aandelen dalen, obligaties stijgen, waardoor het rendement van de portefeuille wordt gestabiliseerd. Als maatstaf voor deze strategieën is de 60/40-verdeling tussen aandelen en obligaties een belangrijke benchmark.
In 2022, toen de laatste bearmarkt voor aandelen samenviel met de slechtste obligatiemarkt in de moderne geschiedenis, was de vraag of de 60/40-strategie niet meer relevant was. Dat jaar noteerde de Morningstar US Moderate Target Allocation Index– die een gediversifieerde mix van 60% aandelen en 40% obligaties bevat en is ontworpen als benchmark voor een 60/40-allocatieportefeuille – een rendement van 15,3%. Opvallend is dat de vragen niet aan de orde zijn in een jaar als 2025, waarin zowel obligaties als aandelen stijgen.
Voor 2025 ligt de Morningstar US Moderate Target Allocation Index op koers om het jaar af te sluiten met een rendement van ongeveer 15%. Dat is een daling ten opzichte van het rendement van 16,8% in 2024, maar ongeveer het dubbele van het gemiddelde rendement tussen 2005 en 2024.
Wat staat de Amerikaanse dollar te wachten?
Amerikaanse beleggers besteden over het algemeen weinig aandacht aan de ontwikkelingen op de valutamarkten. Door de sterke voorkeur voor de binnenlandse markt speelt de vraag of de dollar stijgt of daalt vaak alleen een rol bij het overwegen van een buitenlandse vakantie.
In 2025 verzwakte de Amerikaanse dollar echter aanzienlijk, wat resulteerde in betere rendementen op niet-Amerikaanse beleggingen. Die valutainvloed speelde bijvoorbeeld een grote rol in de sterke rendementen op aandelenfondsen uit opkomende markten. Het gemiddelde fonds in de categorie Morningstar Diversified Emerging Markets is in 2025 met bijna 30% gestegen.
Hong Cheng, hoofd vastrentende waarden en valuta-onderzoek bij Morningstar Investment Management, is van mening dat het verhaal van de verzwakking van de dollar nog niet ten einde is. De macro-economische krachten die in 2025 hebben geleid tot de daling van de dollar, waaronder de stijgende schuldenlast van de VS en de door invoerheffingen vertroebelde economische vooruitzichten, blijven van invloed. Meer informatie over de visie van Cheng op de dollar vindt u hier.
Er staat waarschijnlijk weer een rustige vakantieweek voor de deur.
De feestdagenkalender is dit jaar verdeeld over twee weken, die zijn onderverdeeld in vier delen, wat bijdraagt aan een rustige handel en overwegend kalme markten. Op oudejaarsdag is er een volledige handelsdag voor aandelen, maar slechts een halve dag voor obligaties. (Onze marktkalender met feestdagen is hier te vinden.)
Wat het nieuws betreft, betekent dit dat het volgende belangrijke evenement op de investeringskalender pas over bijna twee weken plaatsvindt, namelijk de publicatie van het werkgelegenheidsrapport over december op vrijdag 9 januari 2026. Deze gegevens zullen naar verwachting relatief vrij zijn van verstoringen als gevolg van de sluiting van de federale overheid en kunnen van cruciaal belang zijn om te bepalen of de Fed tijdens haar vergadering van 27-28 januari de rente zal verlagen.
Ondertussen zullen wij de komende dagen doorgaan met het afronden van 2025 en ons verdiepen in de vooruitzichten voor 2026.
