Winst US aandelen beter dan verwacht na resultaten
Ondanks het feit dat de Morningstar US Market Index vorige week met 2,3% is gestegen, blijft de index in de buurt van Fair Value en kan er dus een gemiddeld langetermijnrendement worden verwacht. Hoewel aandelenkoersen en reële waarden in de loop van de tijd meestal naar elkaar toegroeien, is deze huidige convergentie ongebruikelijk omdat deze voornamelijk is veroorzaakt door een stijging van de reële waarde, veroorzaakt door beter dan verwachte resultaten, in plaats van door een verandering in de prijs.
Met nog maar een paar bedrijven te gaan die dit cijferseizoen gaan rapporteren, schat FactSet dat de winst in het tweede kwartaal met 11,8% zal zijn gestegen ten opzichte van het voorgaande jaar, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de oorspronkelijke schatting van 4,9%. Dit weerspiegelt de onzekere impact van de Amerikaanse tarieven op de winsten van bedrijven op de korte termijn en herinnert ons er ook aan dat de waarde van bedrijven meestal toeneemt op de langere termijn. Beleggen heeft dus de neiging om geduldige optimisten te verkiezen boven ongeduldige pessimisten.
Tech aandelen versus de rest
Terwijl de gemiddelde prijs van aandelen in lijn is met de schattingen van Morningstar van de Fair Value Estimate, zijn er op gedetailleerder niveau grote verschillen in waarderingen zichtbaar. Snelgroeiende, op technologie gebaseerde bedrijven blijven duur, terwijl aandelen in traditionele sectoren ongeliefd blijven en dus een hoger rendement kunnen bieden dan gewoonlijk. Dit verschil is vooral groot bij kleinere bedrijven en biedt kansen voor beleggers die verder willen kijken dan de hoofdbestanddelen van benchmarkindexen en de passieve fondsen die deze indexen volgen.
Het benodigde geduld moet echter niet worden onderschat. Zoals het recente US Active/Passive Barometer rapport van Morningstar laat zien, blijven de meeste Amerikaanse actieve fondsen achter bij hun passieve tegenhangers. Om meer te weten te komen over de kansen die Morningstar-analisten zien, kunt u deze recente webinar over marktvooruitzichten bekijken die werd gegeven door Kunal Kapoor, CEO van Morningstar.
Wereldwijde handelstarieven terug op de agenda
De handel zal deze week waarschijnlijk weer in het middelpunt van de belangstelling staan, omdat de huidige overeenkomst tussen de VS en China dinsdag afloopt. Hoewel het waarschijnlijk lijkt dat dit akkoord wordt verlengd, kan het uitblijven ervan beleggers afschrikken en de activaprijzen in beweging brengen, op een moment dat krappe handel ongewone marktbewegingen kan veroorzaken.
Op sectorniveau is de verstoring als gevolg van de snelle veranderingen in het Amerikaanse handelsbeleid acuut gevoeld door beleggers in aandelen in de gezondheidszorg, die met een daling van 4% het slechtste rendement over het afgelopen jaar hebben behaald en momenteel zijn geprijsd tegen een korting van 11% ten opzichte van de Fair Value. Karen Andersen, Morningstar’s Director of Healthcare Company Research, bespreekt hier de implicaties van de laatste Amerikaanse beleidsaankondigingen voor biofarmaceutische bedrijven.
Hoewel beleggers gewend lijken te zijn geraakt aan de meeste aankondigingen van invoerrechten, was hun vermogen om verstoring te veroorzaken vorige week duidelijk op de goudmarkt, toen goudfutures naar recordhoogtes stegen, waardoor het verschil tussen futures en de prijs van fysiek goud groter werd. Dit volgde op het nieuws dat de VS tarieven heeft ingesteld op de import van goudbaren van 1 kilo uit Zwitserland. Hoewel het Witte Huis heeft beloofd om de situatie te verduidelijken met een nieuw uitvoeringsbesluit, herinnert het ons aan de uitdagingen waarmee bedrijven worden geconfronteerd bij het beheren van wereldwijde toeleveringsketens en de mogelijke impact van deze wrijving op de groeicijfers op de langere termijn.
Pensioenbeleggers omarmen nieuwe wegen
Het uitvoeringsbesluit was ook het gekozen instrument om 401(k) plannen toegang te geven tot alternatieve activa, waaronder privéfondsen en cryptocurrencies. Hal Ratner, hoofd onderzoek voor de pensioenactiviteiten van Morningstar, gaat hier in op de implicaties van deze veranderingen.
Hoewel een grotere beleggingsflexibiliteit altijd welkom is, vormen deze nieuwe strategieën en beleggingscategorieën belangrijke uitdagingen voor beleggers omdat ze de kosten kunnen verhogen, de flexibiliteit kunnen verminderen en mogelijk niet het gewenste rendement opleveren. Beleggers moeten deze nieuwe opties beschouwen als een all-you-can-eat buffet-omdat iets beschikbaar is, betekent nog niet dat het ook op je bord moet komen.
Opkomende markten bieden meer opwaarts potentieel
De Morningstar Developed Markets ex-US Index steeg met 2,9% en de Morningstar Emerging Markets Index ging in de loop van de week 2,2% omhoog. Ondanks de hogere rendementen op jaarbasis, met een stijging van 21,6% voor de ontwikkelde markten en een stijging van 17% voor de opkomende markten, blijven de onderzoekers van Morningstar in deze markten aantrekkelijkere kansen zien dan in de VS, wat de voordelen van internationale diversificatie versterkt. U kunt de visie van Morningstar op de belangrijkste markten lezen in ons nieuwste Global Convictions-rapport.
Na zwakke werkgelegenheidscijfers aan het begin van de maand en een economische groei die geflatteerd is door een dalende import, lijken beleggers vertrouwen te hebben in een renteverlaging tijdens de bijeenkomst van de Federal Reserve in september en ten minste nog een verlaging met een kwart punt voor het einde van het jaar; een verhaal dat wordt aangemoedigd door de aanhoudende druk van president Donald Trump op de rentezetters.
Dit verhaal zal deze week worden getest wanneer de laatste inflatiecijfers van de consumentenprijsindex op dinsdag worden gepubliceerd. De kernindicator, die de volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, zal naar verwachting met 3% zijn gestegen op jaarbasis. Elke significante afwijking van deze uitkomst zal er waarschijnlijk toe leiden dat beleggers hun inschatting van toekomstige renteverlagingen herzien. Je kunt hier een voorproefje van het rapport vinden en blijf op de hoogte van alle komende economische aankondigingen met deze kalender.
