Voornaamste punten
- De solide resultaten van AI-aandelen in het derde kwartaal en de verwachte renteverlagingen dragen bij aan een positief sentiment over Amerikaanse aandelen.
- De vredesbesprekingen in Oekraïne hebben Europese defensieaandelen in een neerwaartse spiraal gebracht na een sterke stijging in 2025.
- De inflatie en rente zijn in Europa en de groei van het bbp zal naar verwachting verbeteren.
Met minder dan een maand te gaan tot het einde van het jaar, zijn de Amerikaanse en Europese aandelenmarkten nog steeds in een nek-aan-nekrace verwikkeld. Het momentum lijkt echter te zijn verschoven naar de VS. Europese markten bereikten half november hun hoogtepunt; de Amerikaanse markten staan nu op recordhoogte.
Waarom veert de Amerikaanse aandelenmarkt weer op?
Na een solide cijferseizoen van de grote AI-namen en met renteverlagingen in het vooruitzicht, is het logisch dat Amerikaanse beleggers optimistisch zijn, nu het jaar ten einde loopt.
Na het afgelopen cijferseizoen is de vrees verdwenen dat de groei van de Magnificent Seven-aandelen, die bijna 40% van de Morningstar US Market Index uitmaken, zou vertragen. Nvidia NVDA, dat bijna 8% van de totale aandelenmarkt vertegenwoordigt , rapporteerde een omzetstijging van meer dan 60% ten opzichte van vorig jaar en een winst die zelfs de gunstigste verwachtingen overtrof.
Amerikaanse beleggers lijken er momenteel van overtuigd dat er op 10 december een renteverlaging komt en dat geeft de markten een impuls.
Europese aandelen verliezen momentum
Europese aandelen presteerden in 2025 uitstekend, maar vielen terug in november, toen nieuwe vredesbesprekingen over Oekraïne tot een scherpe daling van de koers van Europese defensie-aandelen leidde. Dat belemmerde een herstel van de hele markt, in lijn met de Amerikaanse markt.
Defensieaandelen zijn cruciaal voor succes van de Europese aandelenmarkt: na een sterke stijging afgelopen jaar maakt de sector nu bijna 5% uit van de Morningstar Europe Index.
Europese defensieaandelen profiteren als nooit tevoren van de grotere defensie-uitgaven van NAVO-leden, vooral omdat veel NAVO-leden Europese landen zijn. Dat is uniek. Het is eenvoudigweg onmogelijk om dezelfde blootstelling te krijgen door Amerikaanse of Europese large-cap aandelen te kopen, anders dan bij bijvoorbeeld AI-bedrijven.
De koers van Europese defensieaandelen is echter teruggevallen. De aandelen van Rheinmetall RHM, een toonaangevend defensiebedrijf, staan nu bijna een kwart lager dan in september.
Sommige niet-Amerikaanse beleggers die eerder de voordelen van Europese defensieaandelen omarmden, zijn waarschijnlijk minder optimistisch nu 2026 nadert.
Economische basis blijft in Europa solide
Als de Europese aandelenmarkten dit jaar uiteindelijk minder goed presteren dan de Amerikaanse, zou dat teleurstellend zijn. Maar onthoud dat beide aandelenmarkten dit jaar tot nu toe met meer dan 17% zijn gestegen, gemeten in lokale valuta. Dat is beter dan het gemiddelde rendement per jaar van 10% op wereldwijde aandelen, en het jaar is nog niet voorbij.
Ondanks de sterke prestaties dit jaar blijven de waarderingen op de aandelenmarkt aantrekkelijk: zowel Amerikaanse als Europese aandelen worden verhandeld tegen een bescheiden korting ten opzichte van hun Fair Value Estimate.
Ondertussen klaart het macro-economische beeld op, hoewel het nog niet perfect is. De OESO heeft onlangs de wereldwijde prognoses voor het bbp omhoog bijgesteld op basis van mildere importtarieven dan aanvankelijk was ingecalculeerd.
De rente in Europa is slechts 2%, wat in 2026 de aandelenmarkten behoorlijk zou moeten stimuleren. De inflatie is onder controle, rond het door de ECB beoogde niveau; dat zou in het nieuwe jaar meer renteverlagingen mogelijk moeten maken. De verwachte groei van het bbp in de regio is zeker niet indrukwekkend, maar verbetert wel.
Al deze factoren zouden volgend jaar een solide basis moeten vormen voor Europese aandelen. Hoewel een rendement van ruim 15% de lat hoog legt voor 2026 is een solide rendement voor Europese aandelen realistisch.
