Belangrijkste opmerkingen
- Het eenjaars succespercentage van actieve aandelenfondsbeheerders daalde tot een dieptepunt van 23,1% in februari na de inauguratie van Trump.
- Vastrentende waarden blijven een gebied waar actief beheer een grotere kans van slagen heeft.
- Over lange perioden gezien blijft het algehele succespercentage van actieve managers laag.
De eerste helft van 2025 zal waarschijnlijk de geschiedenis ingaan als het moment waarop de lang gekoesterde notie van het Amerikaanse exceptionalisme barsten begon te vertonen. Het beleid van de Amerikaanse president Donald Trump op het gebied van handelstarieven en zijn fiscaal expansieve begrotingsplannen stuurden schokgolven door de financiële markten op een moment dat beleggers zich al zorgen maakten over het buitensporige sectorconcentratierisico in de Amerikaanse aandelenmarkt.
De Amerikaanse dollarindex, die de waarde van de Amerikaanse munt meet ten opzichte van een mandje valuta’s van Amerikaanse handelspartners, daalde in de eerste helft van 2025 met 10,7%. Dit leidde tot een herschikking van de geografische posities in portefeuilles, weg van Amerikaanse activa ten gunste van Europese en opkomende markten.
Het Europese Active/Passive Barometer rapport van Morningstar over de eerste helft van 2025 laat zien dat het succespercentage voor actieve aandelenbeheerders over een jaar schommelde rond 29% te midden van de marktvolatiliteit na de inauguratie van Trump.
De Active/Passive Barometer is een halfjaarlijks rapport dat de prestaties van actieve fondsen vergelijkt met die van passieve fondsen in hun respectievelijke Europese, Aziatische en Afrikaanse Morningstar Categorie. Het omvat ongeveer 30.500 unieke actieve en passieve in Europa gevestigde fondsen die ongeveer de helft van het vermogen van de Europese fondsenmarkt vertegenwoordigen.
Tegen de achtergrond van onzekerheid, volatiliteit en snelle herschikking van portefeuilles, bedroeg het gewogen gemiddelde succespercentage van actieve managers over een jaar voor de 38 aandelencategorieën die in het rapport zijn onderzocht 29,0% in juni, grotendeels ongewijzigd ten opzichte van 28,8% eind 2024 en 29,2% een jaar eerder in juni 2024.
Actieve aandelenbeheerders hard getroffen door instabiliteit markt na inauguratie Trump
Deze vergelijkingen logenstraffen echter de impact van de marktvolatiliteit in de eerste helft van 2025. Het eenjarige succespercentage van actieve aandelenbeheerders daalde in februari naar een dieptepunt van 23,1%, waarna het langzaam weer opklom om de kloof met het percentage aan het einde van 2024 te dichten. Dit lijkt erop te wijzen dat de eerste vlaag van marktinstabiliteit na de inauguratie van Trump hard aankwam en veel managers overrompelde.
Door de volatiliteit van de markt presteerden actieve managers in de categorie Amerikaanse large-cap blend aandelen ondermaats, waarbij hun succespercentage over een jaar daalde tot 20,8% in juni. Aandelen uit de eurozone wonnen dankzij herallocaties weg van de Amerikaanse dollar en ondersteunende lokale fiscale maatregelen, met name hogere defensie-uitgaven.
Over langere perioden gezien blijft het algehele succespercentage van actieve aandelenbeheerders hardnekkig laag. De 10-jaarsrente kwam in juni uit op 13,5%, een van de laagste niveaus van de afgelopen tien jaar, tegen 14,9% aan het einde van 2024 en 16,3% in juni 2024.
Dit betekent echter niet dat alle categorieën hetzelfde patroon vertonen. Over het algemeen hebben actieve managers de neiging om hogere succespercentages te behalen naarmate ze zich lager in het marktkapitalisatiespectrum bevinden, in categorieën waar de passieve samenstelling lijdt onder structurele concentratie in specifieke sectoren, of waar indexen zeer topzwaar zijn in een klein aantal aandelen.
Vastrentende waarden een vruchtbare bodem voor bekwame actieve managers
Net als hun tegenhangers in aandelen was de VS een belangrijk aandachtspunt voor de wereldwijde obligatiemarkten vanwege de toenemende zorgen over de impact van het fiscale beleid van Trump op de houdbaarheid van de Amerikaanse schuldenlast. Ondertussen hielden beleggers het monetaire beleid nauwlettend in de gaten om de kans op verdere renteverlagingen te peilen tegen de achtergrond van toenemende risico’s op een economische vertraging. De verhoging van de defensiebudgetten door Europese regeringen woog ook op de waardering van staatsobligaties. Ondertussen hadden Britse staatsobligaties te kampen met verwarring over de begrotingsplannen van de regering.
Het gewogen gemiddelde succespercentage van actieve managers op één jaar voor de 21 onderzochte vastrentende categorieën kwam in juni uit op 50,1%. Dit was een daling ten opzichte van 54,1% eind 2024 en 59,4% een jaar eerder in juni 2024.
De slagingspercentages daalden in de categorieën staatsobligaties in EUR (32,1%) en GBP (53,3%), terwijl beheerders van wereldwijde obligaties betere prestaties lieten zien (69,8%), waarschijnlijk profiterend van relatieve waarde en valutaverschuivingen in de richting van een zwakkere Amerikaanse dollar.
Over een periode van drie en vijf jaar schommelde het gemiddelde succespercentage voor actieve obligatiebeheerders de afgelopen 12 maanden rond 50%-55%. De postpandemische omgeving, een periode van verhoogde monetaire beleidsactiviteit, is een vruchtbaar terrein gebleken voor bekwame actieve managers. Maar uiteindelijk werkt de impact van vergoedingen door. Over een periode van 10 jaar daalt het gemiddelde succespercentage tot 29,0%, nog steeds een van de hoogste niveaus van het afgelopen decennium.
Dit artikel is afkomstig uit de EMEA Active/Passive Barometer: Midyear Update 2025 geschreven door Jose Garcia Zarate en Eugene Gorbatikov.
