Valerio Baselli: 2026 lijkt een heftig jaar te worden voor de grondstoffenmarkten. Edelmetalen, industriële metalen en grondstoffen voor de energiesector zitten in een spagaat: er zijn allerlei geopolitieke risico’s, maar ook angst dat wereldwijd de economische groei zal vertragen.
Ik bespreek in dit interview de belangrijkste factoren op de markt en de kansen die daar voor beleggers liggen met Roberta Caselli, beleggingsstrateeg op grondstoffengebied bij Global X.
Roberta, de grondstoffenmarkten hebben maandenlang grote schommelingen doorgemaakt. Wat kunnen we de tweede helft van het jaar verwachten? Met welke factoren moeten we rekening houden?
Roberta Caselli: Ja, de financiële markten bevinden zich in een complexe situatie, waarin ze hun evenwicht moeten zien te bewaren, met een inflatie die opgejaagd wordt door de energieprijzen en beleggers die hun verwachtingen over het rentebeleid steeds moeten bijstellen. Dat werkt volatiliteit in de hand. Onder die omstandigheden kan de prijs van grondstoffen de tweede helft van het jaar te maken blijven krijgen met volatiliteit. Daarbij worden de financiële markten beïnvloed door cyclische en structurele factoren. De belangrijkste cyclische factoren zijn de economische groei wereldwijd en de rente. Qua structurele factoren worden de veerkracht van toeleveringsketens en elektricifatie steeds belangrijker.
De kloof tussen de prijzen op de korte termijn en fundamentele factoren op de lange termijn kan kansen bieden. Zoals bij grondstoffen die profiteren van zorgen over energiezekerheid en geopolitieke risico’s die te maken hebben met fossiele brandstoffen. De energietransitie wordt niet meer alleen bekeken vanuit het perspectief van deglobalisering, maar steeds meer gekoppeld aan energiezekerheid. Ook worden het beheer en de beschikbaarheid van essentiële grondstoffen steeds belangrijker door ontwikkelingen op het gebied van AI, defensie, modernisering en uitbreiding van de infrastructuur. Grondstoffen spelen een sleutelrol binnen deze bredere verschuiving: zij stimuleren schonere energiesystemen, maar helpen ook bij het vervullen van de wens naar veiligheid, stabiele toeleveringsketens en aan de behoeften van de industrie op de lange termijn. Deze positieve vooruitzichten zou je uiteindelijk moeten kunnen terugzien in de waarde van beleggingen in grondstoffen.
Waarom uranium zou kunnen profiteren van een heropleving van kernenergie
Baselli: Met uw hulp wil ik graag de drie meest veelbelovende grondstoffen voor de tweede helft van dit jaar in kaart willen brengen, en willen begrijpen waarom. Laten we beginnen met het eerste.
Caselli: De belangrijkste grondstof is in mijn ogen uranium. Geopolitieke schokken – van de Russische invasie in Oekraïne tot hernieuwde spanningen rond de Straat van Hormuz – onderstrepen hoe kwetsbaar de mondiale energiemarkten nog steeds zijn voor verstoringen in de aanvoer en voor strategische knelpunten. In deze context lijkt kernenergie steeds relevanter als onderdeel van een meer gespreide, betrouwbare en een energiemix waarin sprake is van een lage CO₂-uitstoot. Ook politiek gezien lijken de omstandigheden in Europa te verbeteren. Italië komt steeds dichter bij het opnieuw invoeren van kernenergie en in Zwitserland wordt deze week gedebatteerd over de vraag of het verbod op nieuwe kerncentrales moet worden opgeheven. Je kunt de Europese politieke inspanningen om kernenergie op grotere schaal in te zetten ook terugzien in de ambitie om tegen 2050 een nucleaire capaciteit van 100 GW te bereiken. Ook in de VS wordt vooruitgang geboekt op het gebied van kleine modulaire reactoren. Dat wijst erop dat geavanceerde kernreactortechnologie transformeert van concept naar de eerste toepassingen in de praktijk. De investering door de VS en Japan van 40 miljard USD in kleine modulaire reactoren geeft een extra impuls aan deze ontwikkeling. Samen met verstoringen in het aanbod door de oorlog in het Midden-Oosten kan dat ervoor zorgen dat uranium de komende tijd schaarser wordt.
Zilver: meer dan een edelmetaal
Baselli: Wat is de tweede grondstof waar u hoge verwachtingen van heeft?
Caselli: De keuze voor de tweede grondstof lijkt misschien contra-intuïtief, gezien de macro-economische omstandigheden. Maar de fundamentele vooruitzichten voor zilver zijn positief, zowel voor dit jaar als daarna. De belangrijkste reden daarvoor is dat er uit steeds meer hoeken vraag naar zilver is. Zilver is niet alleen een edelmetaal dat gevoelig is voor de rentestand en de macro-economische situatie. Het is ook een industriële grondstof die nodig is voor zonne-energie, elektrificatie, technologie en infrastructuur. Zonne-energie verklaart dus in belangrijke mate de vraag, al kan door substitutierisico’s en meer efficiëntie het zilververbruik per paneel op termijn kleiner worden. We hebben gezien dat de recente spanningen tussen de VS en Iran de vraag naar schonere, stabielere energiesystemen heeft vergroot.
Zo valt de recordexport van zonnepanelen vanuit China samen met een recordinvoer van zilver. Een grote productie en dito export kan dus nog steeds leiden voor een aanzienlijke vraag naar zilver. Daarnaast is zilver ook steeds vaker nodig voor geavanceerde industriële toepassingen. Die zijn dit jaar goed voor 58% van de totale vraag. Verder stijgt de vraag in fysiek zilver dit jaar naar verwachting met 20%. Onder aan de streep zal er dit jaar naar verwachting voor het zesde jaar op rij een tekort zijn aan zilver en dat tekort zal dit jaar groter worden. Na een periode waarin voorraden boven de grond de krapte aan zilver opvingen, gaat het aanhoudende tekort nu zwaarder wegen. Dalende voorraden op de beurs van Shanghai en de Comex duiden erop dat de krapte op de markt steeds zichtbaarder zal worden in de fysieke handel.
Waarom batterijopslag de vraag naar lithium aanwakkert
Baselli: Wat is na uranium en zilver de derde grondstof die beleggers in de tweede helft van het jaar in hun portefeuille zouden moeten opnemen?
Caselli: Lithium. Dat wordt bij steeds meer toepassingen belangrijk dan elektrische voertuigen. Denk aan de behoefte aan energiezekerheid en batterijopslag. Door batterijopslag wordt geleidelijk de vraag naar lithium steeds groter, omdat het elektriciteitsnet flexibeler moet worden om duurzame energiebronnen te kunnen integreren in het systeem. Bovendien breiden Europese energiebedrijven hun batterij-installaties uit. In het eerste kwartaal zijn die op jaarbasis meer dan verdubbeld, wat wijst op de steeds grotere rol die opslag speelt binnen het energiesysteem. Kleinere voorraden zijn gunstig voor de lithiummarkt, na een lastige periode waarin de prijzen daalden. Maar het aanbod van lithium is sinds 2020 wel behoorlijk toegenomen. Mogelijk is er echter nog steeds behoorlijk veel extra lithium nodig.
