Belangrijkste opmerkingen
- De algemene en kerninflatie zullen naar verwachting hoger zijn dan in juli.
- De inflatie schommelt voor de rest van 2025 rond de doelstelling van 2% van de ECB.
- Experts en swapmarkten geven aan dat een renteverlaging door de ECB in september onwaarschijnlijk is.
De voorlopige inflatiecijfers voor de eurozone over augustus worden op 2 september gepubliceerd door Eurostat.
Volgens de consensusramingen van FactSet zal de algemene inflatie in augustus 2,1% hoger uitkomen dan in augustus 2024, een lichte stijging ten opzichte van de 2% op jaarbasis in juli. De kerninflatie, die geen rekening houdt met volatiele componenten zoals energie en voedselkosten, zal in augustus naar verwachting 2,5% hoger uitkomen op jaarbasis, wat meer is dan de 2,3% van juli.
“Het harde werk om de rente te verlagen is gedaan en nu er een handelsovereenkomst met de VS is gesloten, is het risico dat de inflatie weer omhoog schiet klein”, zegt Michael Field, hoofdstrateeg voor de Europese markten bij Morningstar.
De verwachte stijging van de kerninflatie naar 2,5% is “een kleine teleurstelling”, omdat deze verder weg komt te liggen van de hoofdmeting, voegt hij eraan toe. “Dat gezegd hebbende, is het nog steeds binnen een redelijke marge van het streefniveau van de centrale bank, dus het is nog niet echt zorgwekkend. De Europese Centrale Bank “kan op zijn minst de waarschijnlijke timing van toekomstige incrementele verlagingen schetsen”, aldus Field.
In juli 2025 bleef de diensteninflatie de belangrijkste aanjager van de nominale inflatie, of HICP, met een bijdrage van 1,46 procentpunt. De bijdrage van voedsel, alcohol en tabak bedroeg 0,63 procentpunt en die van energie -0,23 procentpunt. Niet-energetische industriële goederen gaven een impuls van 0,18 procentpunt.
Zal de inflatie in de eurozone stijgen of dalen in 2025?
“Niet-energetische industriële goederen blijven de meest interessante component: Met de sterkere euro zouden we eigenlijk meer prijsverlaging moeten zien”, zegt Ulrike Kastens, senior econoom bij DWS. Dit wordt al waargenomen in een paar landen in de eurozone. “Bedrijven hebben de waardestijging van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar gebruikt om hun marges te verdedigen. Ze kopen goedkoper in en zouden dit kunnen doorberekenen, maar ze houden hun marges vast.”
Ze verwacht dat de inflatie de rest van 2025 rond de 2%-doelstelling van de ECB zal schommelen.
“We verwachten geen schokken voor de rest van het jaar. Het percentage zou tijdelijk onder de 2% kunnen zakken, wat vooral zal afhangen van de energieprijzen,” aldus Kastens.
Ze merkt ook op dat de Wage Tracker van de ECB aangeeft dat de loonstijging in het eerste kwartaal van 2026 onder de 3% zal dalen. “Dat zou helpen om de inflatie in de dienstensector te drukken, gezien de arbeidsintensiteit van de sector.”
Zal de ECB de rente in september verlagen?
Volgens strategen van ING hebben de markten de kans op nog een renteverlaging door de ECB steeds verder afgeprijsd, wat duidt op een mogelijk einde van de huidige versoepelingscyclus. Dit komt na een periode van lagere obligatierentes in de eurozone, in combinatie met dalende rentetarieven van de ECB. “Europese staatsobligaties hebben aanzienlijk geprofiteerd van de versoepeling van het monetaire beleid door de ECB”, aldus de strategen van ING.
ING merkt op dat de hoge rendementen op staatsobligaties een weerspiegeling zijn van de verscherpte aandacht voor landen als Frankrijk, die voor budgettaire uitdagingen staan. Maar volgens de valutadeskundigen van de bank vormen de ontwikkelingen op dit moment geen groot risico voor de euro.
Hoewel de hernieuwde zorgen over de schulden de markten scherp houden, is het onwaarschijnlijk dat de ECB zal ingrijpen in de markt voor staatsobligaties, voegt Kastens van DWS toe. “Voor interventie door de ECB ligt de lat erg hoog. Het monetaire beleid wordt niet bepaald voor individuele landen en de situatie in Frankrijk is een binnenlandse situatie”, zegt ze.
Ze verwacht ook dat de ECB de rente zal handhaven tijdens de volgende vergadering op 11 september en zegt dat de bank zichzelf terecht in het neutrale rentegebied ziet. De raad van bestuur van de ECB zal waarschijnlijk zijn vergaderingsgewijze, data-afhankelijke aanpak herhalen. Een verlaging met een kwart punt later in 2025 blijft het basisscenario van DWS als de economie van de eurozone verzwakt.
Vanaf 29 aug. rekenen de markten op ruwweg één basispunt extra ECB-verruiming in september en negen basispunten tegen het einde van 2025. Met andere woorden, de swapmarkt neigt naar een pauze in september, met slechts een kleine kans op een volgende stap later in het jaar.
