Beleggers zijn weer bang voor een recessie. Maar het voorspellen van het begin van een economische neergang, laat staan de duur en ernst ervan, is zelfs voor experts moeilijk.
Als vuistregel wordt algemeen aangenomen dat twee kwartalen van krimp van het bruto binnenlands product een recessie is, maar de officiële begindatum wordt vastgesteld door de Business Cycle Dating Committee van het National Bureau of Economic Research.
Hoewel we vaak pas weten dat we in een recessie zitten als die al goed op gang is, zijn hier enkele economische signalen die de moeite waard zijn om in de gaten te houden om een idee te krijgen van de gezondheid van de economie.
Wat zijn de belangrijkste economische indicatoren?
Deze indicatoren kunnen ons helpen om beter te begrijpen waar de economie en de markten staan, maar ze kunnen de toekomst niet perfect voorspellen. Bovendien worden veel van deze indicatoren beïnvloed door verschillende factoren die wel of niet op een recessie kunnen wijzen, dus het interpreteren van de gegevens is niet altijd eenvoudig.
Hier zijn enkele van de belangrijkste indicatoren die economen volgen om inzicht te krijgen in de economische gezondheid en waar we mogelijk naartoe gaan.
Reëel BBP. Een langdurige vertraging of regelrechte daling van de groei van het BBP kan reden tot bezorgdheid zijn. De algemene vuistregel is dat twee kwartalen van krimp als een recessie kan worden beschouwd.
Consumentenbestedingen. Consumentenbestedingen zijn de grootste component van het BBP. Consumenten hebben de neiging om de broekriem aan te halen als reactie op economische onzekerheid, wat kan leiden tot een lagere economische productie.
Werkgelegenheid. Recessies hebben de neiging om loonsverhogingen en promoties in de kiem te smoren en kunnen leiden tot ontslagen. Hogere eerste werkloosheidsclaims en een lagere of afnemende banengroei kunnen tekenen zijn van een recessie.
Inflatie. Inflatie heeft de neiging te stijgen tijdens perioden van economische expansie. Het tegenovergestelde is meestal waar tijdens krimpende periodes, maar een aanhoudend hoge inflatie zonder overeenkomstige economische groei kan ertoe leiden dat consumenten hun uitgaven terugschroeven.
Rentetarieven. Hoge inflatie kan ertoe leiden dat de Federal Reserve de rente verhoogt om de inflatie te beteugelen. Daarentegen kan de centrale bank de rente verlagen om lenen aan te moedigen en de banengroei te stimuleren, met het risico dat de inflatie toeneemt.
Rendementscurve. Een omgekeerde rentecurve treedt op wanneer de rente op kortlopende obligaties hoger is dan die van langlopende obligaties. Dit duidt op toekomstige verwachtingen van lagere rentes en dus lagere groei en inflatie. Omgekeerde rendementscurves komen in het verleden voor in de aanloop naar recessies.
Prestaties aandelenmarkt. Hoewel de aandelenmarkt en de economie niet altijd parallel bewegen, kan economische onzekerheid leiden tot een uitverkoop van de markt.
We zullen deze indicatoren van dichterbij bekijken. Houd er rekening mee dat het enige tijd kan duren voordat de gegevens een beeld geven van wat er aan de hand is, omdat de meeste van onze traditionele economische gegevens minstens een maand na dato worden gepubliceerd.
BBP groei is vertraagd in de eerste helft van 2025
Gegevens per 30 juni 2025.
Het bruto binnenlands product is een belangrijke maatstaf voor economische gezondheid. Het BBP is de monetaire waarde van alle eindproducten en diensten die gedurende een bepaalde periode in een land zijn geproduceerd en wordt gebruikt om de omvang van de economie in te schatten. Een jaar-op-jaar groei van het BBP duidt op een gezonde economie, terwijl een vertragende groei of een regelrechte daling reden tot zorg kan zijn.
Voorlopige bbp-cijfers gepubliceerd door het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis laten zien dat de economische groei in het tweede kwartaal van 2025 met 3% is gestegen, na een krimp van 0,5% in het eerste kwartaal. Zoals Morningstar-verslaggever Sarah Hansen opmerkte, werd die krimp grotendeels veroorzaakt door een sterke stijging van de invoer, omdat Amerikaanse bedrijven voorraden aanlegden in afwachting van wijdverbreide invoerheffingen.
De bbp-groei voor de eerste helft van 2025 ligt lager dan in de afgelopen jaren. Preston Caldwell, senior econoom voor de VS bij Morningstar, erkent dat het bbp doorgaans volatiel is, maar hij verwacht dat de vertraging van de economische groei zal aanhouden naarmate consumenten voorzichtiger worden.
Consumentenbestedingen staan haaks op consumentensentiment
Gegevens per 30 juni 2025.
Consumentenbestedingen vormen iets minder dan 70% van het BBP van de VS. Als grootste component van de economie zijn ze een van de belangrijkste determinanten van de economische gezondheid van het land.
In het tweede kwartaal van 2025 stegen de reële persoonlijke consumptieve bestedingen met 1,4% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De bestedingen in het eerste kwartaal zijn vaak het laagst van de vier kwartalen, omdat consumenten na de feestdagen en in de aanloop naar de zomervakantie bezuinigen.
Hoewel de meest recente uitgavengegevens geen reden tot ongerustheid geven, is het consumentenvertrouwen nog steeds aanzienlijk lager dan in 2024, volgens onderzoek van de Universiteit van Michigan. Consumenten zijn pessimistisch, maar dat pessimisme heeft zich nog niet volledig vertaald in een terugval van de uitgaven. De vraag die economen zich stellen, is of de uitgavengegevens zullen aansluiten bij het sentiment onder consumenten.
Quarterly Change in Consumer Spending
Arbeidsmarkt houdt stand, maar beleid kan toekomstige gevolgen hebben
Gegevens op 31 maart 2025.
Er zijn meerdere manieren om te kijken naar de gezondheid van de Amerikaanse arbeidsmarkt, die samenhangt met de algehele gezondheid van de economie. De banengroei is een primaire indicator. Het maandelijkse nonfarm payrolls rapport van het Bureau of Labor Statistics toont de verandering in het aantal werknemers in de VS, met enkele uitzonderingen zoals landbouw, actieve militairen en zelfstandigen.
De Amerikaanse economie heeft in juli minder banen gecreëerd dan verwacht, terwijl de werkloosheid licht is gestegen. Het Bureau of Labor Statistics heeft ook grotere dan normale herzieningen doorgevoerd in de eerder gerapporteerde cijfers voor mei en juni. Met deze herzieningen ligt de werkgelegenheid in mei en juni samen 258.000 lager dan eerder gerapporteerd.
Zelfs voordat de cijfers naar beneden werden bijgesteld, zagen economen al enkele minder bemoedigende signalen in de onderliggende gegevens van juni. Sarah Hansen van Morningstar wees erop dat de werkgelegenheid bij de staat en lokale overheden sterk is gestegen, terwijl de werkgelegenheid in de particuliere sector is vertraagd. De herziene gegevens schetsen een nog negatiever beeld.
Inflatie blijft net boven Fed doelstelling van 2%
Gegevens per 30 juni 2025.
De consumentenprijsindex steeg in juni met 2,7% op jaarbasis, tegenover 2,4% in mei. Op maandbasis steeg de CPI met 0,3%. De kern-CPI, waarin de volatiele voedsel- en energiekosten niet zijn meegerekend, steeg met 2,9% ten opzichte van 2024.
De consumentenprijzen stegen als reactie op de invoerheffingen, omdat producenten de hogere importprijzen begonnen door te berekenen. Voorlopig dragen Amerikaanse bedrijven nog steeds een groot deel van de lasten, maar dat kan de komende maanden veranderen.
Analisten verwachten renteverlaging Fed in september
Gegevens op 30 juli 2025.
Volgens het tweeledige mandaat van de Federal Reserve moet de bank maximale werkgelegenheid bevorderen en tegelijkertijd de prijzen stabiel houden. De centrale bank streeft er gewoonlijk naar om de inflatie op lange termijn vast te houden op een jaarlijks percentage van 2%, zoals gemeten door de prijsindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen. De twee doelen van de Fed, hoge werkgelegenheid en lage inflatie, staan vaak op gespannen voet met elkaar.
Zoals Morningstar Senior US Economist Preston Caldwell uitlegt, is de Federal Reserve voorzichtig met de inflatoire effecten van veranderende rentetarieven. Caldwell verwacht dat de Fed dit jaar nog twee keer de rente zal verlagen, waarbij de eerste verlaging waarschijnlijk in september zal plaatsvinden.
Omgekeerde yield curve weerspiegelt hogere korte rente
Gegevens per 25 augustus 2025.
De rendementscurve meet het rendement tot de vervaldatum van obligaties over verschillende looptijden. De curve helt normaal gesproken naar boven en naar rechts, omdat beleggers een hoger rendement nodig hebben om extra risico’s te nemen die zich over een langere tijdshorizon voordoen. Een omgekeerde rentecurve duidt vaak op een verwachting van lagere rentes, en dus lagere groei en inflatie, in de toekomst.
De spread, of het verschil in rendement, tussen de rente op 10-jaars en 3-maands schatkistpapier is een veelgebruikte maatstaf om de vorm van de rentecurve te kwantificeren. Een negatieve spread duidt op een omgekeerde rentecurve omdat de 10-jaars een lagere yield (effectief rendement) heeft dan de 3-maands. Negatieve spreads gaan in het verleden vooraf aan recessies.
De 10-jaarsrente is net boven de 3-jaarsrente gekomen, maar over het algemeen blijven de korte rentes hoog. De rendementen aan de korte kant zijn nauw verbonden met het korte beleidstarief van de Fed. Toen de Fed in 2022 haar korte beleidstarief verhoogde om de inflatie te bestrijden, volgden de rendementen op kortlopende schatkistcertificaten dit voorbeeld. De rendementen op schatkistpapier over het grootste deel van de curve stegen als reactie op de renteverlagingen van de Fed in 2024, maar onzekerheid heeft ervoor gezorgd dat de langere rendementen in 2025 schommelen.
US Treasury Yield Curve
Aandelenmarkt duikt op zwakke arbeidsmarktdata en tarievennieuws
Gegevens per 5 augustus 2025.
Het is gemakkelijk om te denken dat de aandelenmarkt en de economie altijd hand in hand gaan, maar hier zijn enkele redenen waarom dat niet zo is:
• De aandelenmarkt vertegenwoordigt niet iedereen die deelneemt aan de economie en een aanzienlijk deel is in handen van de rijkste individuen.
• De bestaat voor een onevenredig groot deel uit grote bedrijven, terwijl kleine bedrijven een belangrijke motor van de Amerikaanse economie zijn.
• Aandelen weerspiegelen het vertrouwen van beleggers in de toekomst. Zaken als bestedingen en werkgelegenheid zijn indicatoren van het huidige economische klimaat.
De aandelenmarkt kan veranderingen in de economie weerspiegelen en vice versa, maar de toestand van de ene geeft niet noodzakelijk een volledig beeld van de andere. Toch is het de moeite waard om de markten in de gaten te houden als de bezorgdheid over een recessie de kop opsteekt.
Nadat de Amerikaanse president Donald Trump begin april invoerheffingen aankondigde, kelderden de aandelen in de daaropvolgende week snel, waarbij de Morningstar US Market Index 20% daalde ten opzichte van het hoogste niveau. Kort daarna veerden de markten weer op als reactie op een opschorting van de invoerheffingen voor 90 dagen. Uiteindelijk wisten de aandelen de verliezen van de eerste terugval goed te maken en bleven ze tot en met juli stijgen.
Zwakke werkgelegenheidscijfers en nieuws over de invoering van invoerheffingen zorgden ervoor dat aandelen in augustus daalden. Dave Sekera, Chief US Market Strategist bij Morningstar, ziet de aanhoudende handels- en invoeronderhandelingen als een van de meest urgente risico’s voor de markt op korte termijn.
Hoe moeten we economische indicatoren interpreteren?
Geen enkele indicator vertelt het hele verhaal van economische gezondheid, dus we moeten niet naar één gegevenspunt afzonderlijk kijken. Zelfs het interpreteren van de groei van het BBP, de belangrijkste indicator van economische gezondheid, kan op korte termijn moeilijk zijn vanwege ruis in de gegevens. Bovendien zijn er nuances die van invloed kunnen zijn op hoe we interpreteren wat we zien, en zelfs uitgebreide historische gegevens kunnen de toekomst niet perfect voorspellen.
