Kevin Warsh waagde de sprong en verhoogde de rente voor het eerst sinds hij voorzitter is geworden van de Amerikaanse Federal Reserve.
De zogeheten federal funds-rente, de Amerikaanse beleidsrente is op woensdag 16 september een kwart procentpunt gestegen naar een bandbreedte van tussen de 3,75 % en 4,00 %. Sinds december afgelopen jaar was die bandbreedte 3,50 à 3,75 %. Daarvoor heeft de Fed de rente stap voor stap met in totaal 1,75 procentpunten verlaagd, na een periode waarin die stabiel 5,25 % à 5,50 % was, van juli 2023 tot september 2024.
Het besluit van de Fed werd verwacht; de kans op een renteverhoging werd ingeschat op ongeveer 90 %. Warsh had tijdens zijn toespraak op de Fed-conferentie in Jackson Hole, Wyoming, vorige maand al aangegeven dat een renteverhoging waarschijnlijk was. De olieprijzen zijn opnieuw sterk gestegen, omdat een oplossing voor de oorlog tussen de VS en Iran uitblijft. Het rentebesluit was unaniem.
In de maanden voor deze vergadering steeg de obligatierente verder; de rente op staatsobligaties met een looptijd van vijf jaar is ruim een half procentpunt gestegen, vergeleken met half juli. De verwachte Amerikaanse beleidsrente (de federal funds-rente) is ook gestegen. De financiële markten verwachten vier renteverhogingen (in totaal één procentpunt) voor half 2027.
Zo bezien zien de recentste prognoses van het Federal Open Market Committee (FOMC) er gematigd uit; die roepen op tot een lagere rente dan de markt verwacht. Als je de prognoses van alle FOMC-leden van de Fed naast elkaar zet, van laag naar hoog, kom je in het midden uit bij twee renteverhogingen dit jaar, maar niet meer. Daar staat tegenover dat Warsh niet meedeed aan deze prognoses. En zijn strenge woorden over de inflatie bij de persconferentie wekten de suggestie dat hij er bij de komende vergaderingen aan zal dringen op renteverhogingen.
Federale basisrente: historische gegevens en prognoses van het FOMC
Warsh legde met klem de nadruk op de noodzaak om de hoge inflatie te beteugelen. Hij verklaarde dat, na vijf jaar waarin de inflatie boven de doelstelling van 2 % van de Fed lag, „onze voornaamste aandacht uitgaat naar het onderdeel prijsstabiliteit van ons tweeledige mandaat”. Hij voegde daaraan toe dat „de inflatie te hoog is en al te lang aanhoudt”.
In een reactie op de recente stijging van de obligatierentes stelde Warsh dat deze grotendeels het gevolg was van de „economische kracht” en de „concurrentie om kapitaal” door kunstmatige intelligentie, waarmee hij aansloot bij onze recente analyseMaar wij verwachten dat de vraagzijde van de economie de komende jaren zal verzwakken, naarmate de impuls van AI en andere factoren afnemen. Als gevolg daarvan verwachten wij dat het werkloosheidspercentage in 2028 gemiddeld 4,6% zal bedragen, wat aanzienlijk hoger is dan de prognose van de Fed van 4,1%.
De afnemende economische vraag, in combinatie met een normaliserende inflatie, zal een terugkeer naar een versoepelend monetair beleid noodzakelijk maken. Wij verwachten dat de Fed de rente in 2027 tweemaal zal verlagen (waarmee de twee verhogingen van 2026 ongedaan worden gemaakt) en in 2028 nogmaals viermaal. Hierdoor zal de federal funds-rente met 1 procentpunt dalen vergeleken met het niveau nu.
