Belangrijkste opmerkingen
- Markten verwachten nog één renteverlaging dit jaar
- Beleidsmakers letten op handelsgeschillen, sterke euro.
- Inflatiedruk neemt af, aldus ECB.
De Europese Centrale Bank heeft donderdag haar belangrijkste rentetarief gehandhaafd op 2,00% en daarmee een pauze ingelast in de renteverlagingscyclus die in juni 2024 begon. De alom verwachte beslissing over het monetaire beleid komt nu de inflatie in de eurozone stabiel blijft rond de doelstelling van 2% van de centrale bank, gesteund door dalende energieprijzen en een vertraging van de diensteninflatie.
“De binnenlandse prijsdruk is verder afgenomen en de lonen zijn langzamer gestegen. Deels als gevolg van de renteverlagingen die de Raad van Bestuur in het verleden heeft doorgevoerd, is de economie tot nu toe over het geheel genomen veerkrachtig gebleken in een uitdagende mondiale omgeving. Tegelijkertijd blijft de omgeving uitzonderlijk onzeker, vooral vanwege handelsgeschillen”, aldus het persbericht van de ECB.
De centrale bank gaf geen expliciete vooruitwijzingen over het toekomstige rentepad en herhaalde haar aanpak, die afhankelijk was van de gegevens en van vergadering tot vergadering.
Is 2% een redelijk niveau?
“De oproepen van de ECB met betrekking tot de rentetarieven zijn een groot succes en hebben het afgelopen jaar snel en hard gesneden, vooral gezien de recente kritiek van de huidige regering op de Amerikaanse Federal Reserve”, zegt Michael Field, hoofdstrateeg Europese markten bij Morningstar.
“Beleggers zullen niet teleurgesteld zijn dat de stapsgewijze renteverlagingen tot stilstand zijn gekomen: 2% is een zeer redelijk niveau voor de rente, een niveau dat de komende maanden zeer gunstig zou moeten zijn voor bedrijven in heel Europa die willen lenen en investeren, en dat de aandelenmarkten mogelijk zou kunnen ondersteunen.”
Dave Chappell, senior fondsbeheerder bij Columbia Threadneedle, zegt: “De deur voor versoepeling werd abrupt gesloten tijdens de vorige ECB-vergadering, toen voorzitter Lagarde ondubbelzinnig verklaarde dat, voorlopig althans, het beleidsdoel was bereikt.
“Omdat de eurozone nog steeds probeert om vóór de deadline van 1 augustus een handelsakkoord met de VS te bereiken en de euro zijn recente kracht behoudt, lijken de risico’s voor de groei en de inflatie op korte termijn neerwaarts te zijn voordat de begrotingssteun van Duitsland begint te werken.
“Terwijl de markten nog maar één renteverlaging van 25 basispunten zien voor het einde van het jaar, zou de ECB wel eens kunnen merken dat haar beleidsbestemming niet meer is dan een korte tussenstop.”
Dit zijn de belangrijkste rentetarieven van de ECB
Per 11 juni zijn de drie belangrijkste rentetarieven van de ECB:
- Tarief depositofaciliteit: 2,00%
- Belangrijkste herfinancieringsrente: 2,15%
- Marginale beleningsfaciliteit: 2,40%
Het besluit van donderdag komt na een verlaging met een kwart punt in juni, de achtste renteverlaging in iets meer dan een jaar. De Amerikaanse Federal Reserve en de Bank of England kozen ervoor om de rente in juni stabiel te houden, terwijl de Zwitserse nationale bank haar rente verlaagde naar 0%.
Komt de renteverlagingscyclus van de ECB ten einde?
ECB-functionarissen hebben de verwachtingen van een aanstaande renteverlaging getemperd en de swapmarkten achten de kans op een verlaging in juli zeer klein.
“Onze rentetarieven staan op een goede plek en de lat voor nog een renteverlaging ligt erg hoog”, zei ECB-bestuurslid Isabel Schnabel ineen recent interviewmet Econostream Media.
“Er zou alleen reden zijn voor nog een renteverlaging als we tekenen zouden zien van een wezenlijke afwijking van de inflatie ten opzichte van onze doelstelling op de middellange termijn. En op dit moment zie ik daar geen tekenen van,” voegde ze eraan toe.
Wat denken beleidsmakers over de sterke euro?
De ECB lijkt zich in grote lijnen te kunnen vinden in de waardestijging van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wat een weerspiegeling is van de verbeterende groeivooruitzichten van Europa en de marktbeoordeling van het effect van de tarieven.
“De huidige situatie dreigt het exorbitante privilege van de Amerikaanse dollar te ondermijnen - een privilege dat de Verenigde Staten al vele decennia genieten”, aldus Schnabel. “Dit biedt de eurozone een historische kans om de internationale rol van de euro als wereldwijde reserve-, facturerings- en financieringsvaluta te versterken.”
Carsten Brzeski, global head of macro bij ING, ziet de euro een prominente plaats innemen in de beleidsdiscussie van de ECB, vooral omdat de vicepresident, Luis de Guindos, een specifiek niveau voor de euro ten opzichte van de dollar noemde: $1,20, tegen het huidige niveau van $1,17.
Boven deze wisselkoers “kunnen de dingen ingewikkelder worden”, schreef Brzeski in een notitie van 22 juli.
“We zouden die opmerking niet zomaar opvatten, omdat de mate van verandering er voor centrale banken over het algemeen meer toe doet dan een specifiek niveau. Maar Guindos is niet het enige lid van de Raad van Bestuur dat bereid is om de wisselkoers op tafel te leggen, en ... de euro is erg sterk op een handelsgewogen basis,” voegde Brzeski eraan toe.
“Wij denken dat een relatief rustige juli-vergadering kan worden gekenmerkt door een verscherpt onderzoek naar de vraag hoe comfortabel beleidsmakers zouden zijn met een nieuwe rally van de euro. FX-overwegingen zullen misschien niet hun weg vinden naar de officiële communicatie, maar kunnen de balans helpen kantelen naar een meer dovish algemene toon.”
Welk effect hebben renteverlagingen op beleggers?
Aandelenmarkten hebben de neiging om te stijgen bij verwachte renteverlagingen. Op de obligatiemarkten betekent een dalende rente een lager rendement, waardoor de obligatiekoersen stijgen. Lagere rentes maken bestaande obligaties ook aantrekkelijker qua rendement, met name obligaties die al zijn uitgegeven in een periode van hoge rentes.
Ondertussen zal de rente op spaarrekeningen dalen, wat gevolgen heeft voor spaarders. Leners profiteren daarentegen, omdat consumentenschulden en hypotheken goedkoper worden.
Wanneer zijn de volgende ECB-vergaderingen in 2025?
- 11 sep. 2025
- 30 oktober 2025
- 18 december 2025
