Belangrijkste opmerkingen
- Mijnbouwaandelen met een positie in edelmetalen die in het VK zijn genoteerd, krijgen steun van de stijgende goud- en zilverprijzen.
- Zilverproducent Fresnillo is de ster van de sector, met 151% koersstijging in het afgelopen jaar.
- De uitbreiding van AI-technologie stimuleert de wereldwijde vraag naar koper.
Britse beursgenoteerde mijnbouwaandelen hebben een volatiel jaar achter de rug door de toenemende geopolitieke spanningen en de snel veranderende vooruitzichten voor de wereldhandel. Ondanks deze tegenwind blijven de langetermijnvooruitzichten volgens analisten positief, zeker zolang China de vraag stimuleert. Een stijgende vraag naar veilige beleggingen zoals edelmetalen en de toekomstige vraag naar metalen die nodig zijn om kunstmatige intelligentie aan te drijven, hebben aandelen uit de mijnbouwsector weer op de radar van beleggers gezet.
In 2025 ging het echter allesbehalve voorspoedig voor Rio Tinto RIO en Anglo American AAL, twee mijnbouwgiganten die zich richten op basismetalen. Aandelen in Rio, het grootste mijnbouwaandeel in de FTSE 100, zijn dit jaar gedaald samen met de prijs van ijzererts, een belangrijk onderdeel van de portefeuille van het bedrijf. Het aandeel wordt nu als ondergewaardeerd beschouwd. Ondertussen heeft de in het VK genoteerde Mexicaanse zilvermijn Fresnillo FRES in deze periode driecijferige winsten geboekt. Welke aandelen hebben het goed gedaan en waarom?
Rio Tinto
- Morningstar Rating: ★★★★
- Fair Value Estimate: GBX 5.600,00
- Dividendrendement op termijn: 6,42%
- Economic Moat: Geen
- Korting op Fair Value: 19%
- Sector: Basismaterialen
Rio Tinto heeft beleggers in 2025 een slecht rendement opgeleverd en presteerde onder de Fair Value Estimate van Morningstar. Rio’s aandelen zijn dit jaar tot nu toe 6,48% gedaald op £44,53, onder het koersdoel van Morningstar van £56,00.
Het aandeel Rio Tinto werd meegesleurd in de verkoopgolf die werd veroorzaakt door de tarieven van de Amerikaanse president Donald Trump. Het aandeel heeft zich sindsdien langzaam hersteld, maar marktwatchers zullen nauwlettend in de gaten houden of het tarievenregime van Trump leidt tot een vertraging van de economische groei en dus van de vraag naar grondstoffen.
De winst voor belastingen daalde in de eerste helft van 2025, door zwakkere ijzerertsprijzen en cycloonverstoringen in West-Australië, die de winst van hogere aluminium- en koperprijzen tenietdeden. Volgens Jon Mills, analist bij Morningstar, is China veruit de grootste klant van het bedrijf, goed voor ongeveer 60% van de omzet vorig jaar. Maar hij waarschuwt dat nu China’s hausse in investeringen in infrastructuur en onroerend goed de afgelopen jaren is verzwakt, elke verzwakking van de vraag naar grondstoffen vanuit China de winstverwachtingen van Rio zou kunnen aantasten.
Anglo American
- Morningstar Rating: ★★★
- Fair Value Estimate: GBX 1.950,00
- Dividendrendement op termijn: 1,13%
- Economic Moat: Geen
- Premie ten opzichte van Fair Value: 11%
- Sector: Basismaterialen
Beleggers in de Australische mijnbouwer Anglo American hebben de aandelenkoers nog verder zien dalen dan die van Rio. Het aandeel daalde met meer dan 8% naar £21,55 per aandeel, waardoor het iets boven de Fair Value Estimate van £19,50 noteerde.
Toch heeft Mills, net als bij Rio, de fair value estimate van het aandeel gehandhaafd op basis van grotendeels onveranderde ijzerertsprijzen. De mijnbouwtopper zag zijn winst voor belastingen in de zes maanden tot eind juni 2025 aanzienlijk dalen tot $1,5 miljard, een scherpe daling ten opzichte van de $2,3 miljard het jaar daarvoor.
De teleurstellende resultaten werden deels veroorzaakt door lagere diamantvolumes en -prijzen, alsook door lagere kopervolumes als gevolg van lagere koperrecuperaties en de geplande sluiting van de kleinere verwerkingsfabriek Los Bronces in juli 2024, waardoor de productie een deuk opliep ten opzichte van het eerste halfjaar van 2024.
Anglo American heeft belangen in enkele grote kopermijnen met lage kosten en een lange levensduur, waaronder een belang van 60% in de Peruaanse mijn Quellaveco en een aandeel van 44% in de Collahuasi-mijn in Chili. Volgens Mills zijn koper en ijzererts de kernactiviteiten van Anglo.
De mijnbouwer is op zoek naar een koper voor zijn diamantdivisie De Beers, die in de eerste helft van het jaar een verlies van $189 miljoen leed als gevolg van een zwakkere wereldwijde vraag. Het bedrijf heeft zijn steenkoolactiviteiten al verkocht aan de Amerikaanse mijnbouwer Peabody Energy voor $4,9 miljard, waarmee het zich volledig terugtrekt uit zijn steenkoolactiviteiten in Australië, en het heeft zijn Braziliaanse nikkelactiviteiten verkocht aan MMG Singapore Resources voor $500 miljoen.
Glencore
- Morningstar Rating: ★★★★
- Fair Value Estimate: GBX 460,00
- Dividendrendement op termijn: 2,75%
- Economic Moat: Geen
- Korting op Fair Value: 36%
- Sector: Basismaterialen
Van de drie Britse mijnbouwbedrijven die door Morningstar worden gevolgd, is Glencore het meest ondergewaardeerd. Het aandeel met vier sterren handelt tegen een korting van 37% ten opzichte van zijn Fair Value Estimate, gedrukt door zwakkere prijzen voor thermische en metallurgische kolen op de korte termijn.
Steenkool wordt verhandeld tegen $110,90 per ton, een duidelijke daling ten opzichte van de prijs van $147,00 vorig jaar. Tot nu toe heeft het aandeel Glencore dit jaar meer dan 19% verloren en staat nu op £293,10 per aandeel.
Desondanks is Mills van mening dat Glencore beter gepositioneerd is dan Rio en Anglo American, vanwege zijn bestaande mijnbouwactiviteiten. “De vraag naar hoogwaardige thermische en metallische kolen zal hardnekkig blijven, terwijl de prijzen waarschijnlijk ook zullen worden ondersteund door ESG-overwegingen die leiden tot een beperkt aanbod. Het is moeilijk om goedkeuring te krijgen om bestaande mijnen uit te breiden, laat staan nieuwe te bouwen, vooral in het Westen,” zegt hij.
Richard Marwood, hoofd van UK and European Equities bij Royal London, zegt dat Glencore dankzij de breedte en diversiteit van zijn activiteiten goed gepositioneerd is voor toekomstig succes. De portefeuille van de groep omvat steenkool, koper, zink-nikkel en legeringen.
Mills stelt echter dat een verschuiving of vermindering in de Chinese vraag naar deze grondstoffen de voordelen van Glencore’s diversificatie zou kunnen belemmeren. “Het gaat onder meer om een vertragende verstedelijking, een dalende bevolking, een lager rendement op investeringen in infrastructuur en de waarschijnlijke overgang naar een minder grondstofintensieve consumptiegerichte economie”, waarschuwt hij.
Fresnillo
Fresnillo, ‘s werelds grootste zilverproducent en Mexico’s grootste goudproducent, is de best presterende van de FTSE 100 dit jaar, met aandelen die tot nu toe met 151% zijn gestegen.
Wereldwijde gebeurtenissen hebben de toeleveringsketen van het bedrijf onder druk gezet en de kosten opgedreven. Meer lokaal hebben het veranderende overheidsbeleid in Mexico, dat het vergunningsproces heeft beïnvloed, en de sterkere peso een impact gehad. Het aandeel heeft steun gekregen van de stijgende goud- en zilverprijzen.
Zoals Georges Lequime, comanager van het WS Amati Strategic Metals Fund met Silver-rating, uitlegt: “In de afgelopen twee jaar is de goudprijs met ongeveer 84% gestegen en de zilverprijs met ongeveer 70%. De Mexicaanse peso is ook behoorlijk verzwakt. En het interessante is dat de kosteninflatie, die arbeid, materialen, energie en mijnbouw op contractbasis omvat, een inflatie van 2,3% op jaarbasis liet zien. Dus de kosteninflatie is gedaald en de inkomsten zijn dramatisch gestegen.”
Lequime zegt dat veilige-haven activa zoals goud en zilver, altijd populaire diversifiers voor beleggers, een boost krijgen door de verzwakkende Amerikaanse dollar. “Het geloof in fiatvaluta’s neemt af nu de markt zich zorgen maakt over het monetaire beleid in de toekomst,” zegt hij.
Fresnillo heeft fantastische resultaten geboekt over het eerste halfjaar met een winst voor belastingen van $860,8 miljoen, een stijging van 266% ten opzichte van vorig jaar. CEO Octavio Alvídrez zegt dat de stijging niet alleen te danken is aan hogere edelmetaalprijzen, maar ook aan “consistente operationele prestaties en strenge kostendiscipline”. Hij verwacht dat de goudproductie zal stijgen, gestimuleerd door een robuuste productie in de Herradura-mijn, terwijl de prognoses voor de zilverproductie ongewijzigd blijven.
Antofagasta
De uitbreiding van AI-technologie stimuleert de wereldwijde vraag naar koper, omdat het een essentieel onderdeel is van de infrastructuur van datacenters, dat wordt gebruikt voor stroomvoorziening, koelsystemen en interne connectiviteit. Dat is goed voor de in het VK genoteerde Chileense kopermijnexploitant Antofagasta ANTO, die met meer dan 30% is gestegen en op 20 augustus sloot op £21,15 per aandeel.
De koperproductie bereikte ongeveer 314.900 ton in de eerste helft van 2025, een stijging van 11% op jaarbasis, dankzij de hogere productie van de twee belangrijkste mijnen van de groep, Centinela Concentrates en Los Pelambres. In het halfjaar rapporteerde het bedrijf een winst voor belastingen van $1,16 miljard, een stijging van 63% ten opzichte van vorig jaar.
CEO Iván Arriagada zei: “Ons groeiprogramma blijft doorgaan in Los Pelambres en Centinela, met kapitaalinvesteringen die naar verwachting zullen toenemen in de tweede helft, en het werk ligt op schema om Antofagasta te positioneren als een van de bedrijven met de hoogste kopergroei onder onze pure-play peers, met een verwachte productiegroei van +30% op de middellange termijn.”
De koperprijzen bereikten een recordhoogte in juli 2025, maar daalden van $5,57 naar $4,54 op 29 juli, na de aankondiging van de Amerikaanse overheid dat de invoer van koper zou worden opgenomen in haar tarievenstelsel. Koperfutures worden momenteel verhandeld tegen $4,40 per pond, een daling van 0,28% over het afgelopen jaar.
Russ Mould van AJ Bell gelooft echter dat Antofagasta goed gepositioneerd is voor groei op de lange termijn, omdat koper ook een belangrijk onderdeel is van wind-, zonne- en waterenergie, evenals elektrische voertuigen en batterijen. En haar dominantie in de sector zou het een overnamedoelwit kunnen maken. “Antofagasta’s focus op koper zou van het bedrijf een overnamedoelwit kunnen maken, hoewel de aanwezigheid van een meerderheidsaandeelhouder in de vorm van de familie Luksic een potentiële complicerende factor is,” legt hij uit.
