Vooruitblik op resultaten Meta: is het aandeel koopwaardig?

Meta Platforms zal op woensdag 30 juli zijn resultaten over het tweede kwartaal bekendmaken. Hier is de mening van Morningstar over wat we moeten verwachten van Meta’s inkomsten en onze vooruitzichten voor het aandeel.

Morningstar maatstaven voor aandeel Meta Platforms

• Fair Value Estimate: $770,00
• Morningstar Rating: ★★★
• Economic Moat: Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoog

Publicatiedatum van de resultaten

• Woensdag 30 juli nabeurs

Waar op te letten bij de kwartaalcijfers van Meta?

AI en reclame: We zijn op zoek naar aanhoudend bewijs dat Meta’s investeringen in kunstmatige intelligentie hun vruchten afwerpen in de kernactiviteit DigAds van het bedrijf, waar het de meeste waarde en verdienkracht voor capex en opex zal genereren.

• In de afgelopen kwartalen hebben we gezien dat het bedrijf in staat is om zowel de bestede tijd als de monetisatie te verhogen door gebruik te maken van zijn AI-investeringen, en we verwachten een voortzetting van deze trend. Op het gebied van reclame zijn we enthousiast over de Advantage+ tool van het bedrijf, die in wezen het kopen van advertenties/targeting automatiseert en adverteerders een hoog rendement op hun advertentie-uitgaven biedt, terwijl het extra advertentie-uitgaven op Meta stimuleert.
• Wij denken dat adverteerders in een krappe macro op zoek zijn naar meetbare ROAS, en Advantage+ biedt precies dat, door gebruik te maken van de AI-tools van het bedrijf en zijn rijkdom aan gebruikersgegevens om advertenties nauwkeurig weer te geven en conversies/returns te stimuleren.

Voortdurende verschuiving naar AI-talent: De recente investeringen van Meta hier hebben wenkbrauwen doen fronsen, met de tientallen miljoenen die het bedrijf heeft geïnvesteerd in het aantrekken van talent uit andere AI-laboratoria. Hoewel investeerders vragen kunnen hebben, zouden we voorzichtig zijn met het vellen van een vroegtijdig oordeel. Als het bedrijf in de komende tien jaar mogelijk honderden miljarden dollars aan AI gaat uitgeven, lijkt het van cruciaal belang om het juiste talent te hebben om deze uitgaven te beheren en te operationaliseren. Dat zou het gebrek aan negatieve reacties op het aandeel kunnen verklaren, ondanks de grote uitgaven tot nu toe.

• Tegelijkertijd is de tolerantie van beleggers voor deze uitgaven afhankelijk van de vraag of de kernactiviteit (DigAds) sterk blijft. Als er zwakte is, denken we dat beleggers Zuckerberg een krachtige herinnering zullen sturen via hun verkooporders, net zoals ze reageerden toen het bedrijf investeerde in Reality Labs toen het App-Tracking Transparency framework van Apple de kernactiviteit DigAds in 2022 onderuit haalde.

Toekomst van de investeringen: We houden de investeringsplannen van het bedrijf voor dit jaar scherp in de gaten en verwachten dat ze hoger zullen uitvallen, vooral als we kijken naar de recente wervingsgolf in de AI-ruimte.

Wij denken dat Meta marginaal ondergewaardeerd is en een kleine 10% onder onze Fair Value Estimate van $770 handelt. We blijven optimistisch over het vermogen van het bedrijf om de belangrijkste monetizer in sociale media te blijven, met gemiddelde inkomsten per gebruiker die mijlenver voor liggen op de concurrentie. We gaan ook uit van een verdere monetarisering van Threads en WhatsApp via advertenties, evenals de uiteindelijke plaatsing van advertenties op de Meta AI-app. Wij geloven dat deze extra inventaris zou moeten bijdragen aan de inkomstengroei, vooral nu de meer volwassen platforms (Facebook, Instagram) meer verzadigd raken.

Fair Value voor aandeel Meta

Met een waardering van 3 sterren zijn wij van mening dat het aandeel Meta marginaal ondergewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $770, wat een 2025 aangepaste koers/winst-multiple van 30 keer en een ondernemingswaarde/aangepaste EBITDA multiple van 16 keer impliceert. We voorspellen dat de omzet van Meta de komende vijf jaar zal groeien met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 12%, voornamelijk door een stijging van de gemiddelde inkomsten per gebruiker, waarbij de groei van het aantal gebruikers ook een rol speelt.

Als we dieper graven, geloven we dat Meta een sterke monetisatiemogelijkheid voor zich heeft in Azië en de rest van de wereld. Hoewel we verwachten dat de advertentieverkoop uit Noord-Amerika en Europa gestaag zal groeien, geloven we dat de steeds welvarender en groeiende middenklasse in Azië, Afrika en het Midden-Oosten Meta in staat zal stellen om zijn advertentievalorisatie in die regio’s te verbeteren, waardoor de totale omzet zal stijgen.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Meta Platforms.

Economic Moat

Wij geloven dat Meta een brede Economic Moat heeft dankzij de immateriële activa en het krachtige netwerkeffect rond de Family of Apps business. Terwijl het Reality Labs segment van het bedrijf geld blijft verliezen, geloven wij dat de sterke concurrentievoordelen van de FoA het bedrijf in staat zullen stellen om de komende twee decennia rendementen te genereren die hoger zijn dan de kapitaalkosten.

De schaalgrootte van Meta is ook belangrijk bij het contextualiseren van de voortdurende investeringen van het bedrijf in AI. De kapitaaluitgaven van Meta, voornamelijk aan datacenters uitgerust met dure grafische verwerkingseenheden, hebben ertoe geleid dat investeerders zich afvragen of de investeringen van het bedrijf in AI zinvolle resultaten zullen opleveren en een rendement zullen genereren dat hoger is dan de kapitaalkosten van het bedrijf.

Lees meer over de Economic Moat van Meta Platforms.

Financiële gezondheid

Wij beschouwen de financiële positie van Meta als rotsvast. Het bedrijf sloot het boekjaar 2024 af met $78 miljard aan contanten en kasequivalenten, waarmee de schuld van $29 miljard ruimschoots werd gecompenseerd. Hoewel de investeringen van het bedrijf in AI de kapitaaluitgaven de komende jaren aanzienlijk zullen verhogen, blijft de reclamebusiness een kasstroomgenererende machine die jaarlijks tientallen miljarden dollars aan vrije kasstroom genereert.

Lees meer over de financiële kracht van Meta Platforms.

Risico en onzekerheid

We kennen Meta een Uncertainty Rating van High toe. Wij zijn van mening dat de investeringen in onrendabele ondernemingen zoals generative AI en Reality Labs voor meer onzekerheid zorgen, zelfs als de grote en stabiele advertentieactiviteiten in onze prognose aanzienlijke kasstromen blijven genereren.

Vooruitkijkend denken we dat Meta’s aanzienlijke schaal en immateriële activa, zoals zijn algoritmen voor advertentiedoeleinden, het bedrijf waarschijnlijk in staat zullen stellen om zijn dominante positie in de ruimte voor sociale-mediatoepassingen te behouden. Hoewel er bezorgdheid is over de antitrustwetgeving rond Meta’s activiteiten, met Amerikaanse toezichthouders die een monopoliezaak tegen het bedrijf voeren, achten wij een vaak gehypothetiseerde opsplitsing van Meta’s applicaties in afzonderlijke bedrijven onwaarschijnlijk. Tegelijkertijd loopt het bedrijf een groot risico nu de zaak door de rechtbank wordt behandeld, met een rechtszaak die waarschijnlijk in 2025 begint.

Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Meta Platforms.

Bulls zeggen over aandeel Meta

• De kernactiviteiten van Meta op het gebied van advertenties hebben sterk geprofiteerd van verbeterde algoritmen voor advertentiedoelgroepering en inhoudsaanbeveling, evenals van een seculaire stijging van de uitgaven voor digitale advertenties.
• De schaalgrootte van Meta, waarbij het merendeel van de gebruikers met een internetverbinding ter wereld toegang heeft tot de applicaties, geeft het bedrijf toegang tot gebruikersgegevens van hoge kwaliteit die het kan verpakken en verkopen aan adverteerders.
• Het bedrijf heeft de kans om meer groei in advertentie-inventaris te genereren door nieuwe producten zoals Threads te benutten en tegelijkertijd de monetisatie van advertenties op meer opkomende functies, zoals Stories en Reels, te verbeteren.

Bears zeggen over aandeel Meta

• Meta’s investeringen in Reality Labs en generatieve AI zullen het bedrijf jaarlijks miljarden gaan kosten, wat de glans van de algehele business zal afnemen.
• Het bedrijf heeft een monopoliezaak aangespannen in de VS, waardoor het mogelijk gedwongen zou kunnen worden om op te splitsen, waardoor een deel van de schaalvoordelen die het heeft opgebouwd verloren zou gaan.
• Meta heeft onevenredig geprofiteerd van de toegenomen advertentie-uitgaven van Chinese retailers, waaronder Temu en Shein. Een vertraging in de uitgaven van deze bedrijven zou de groei van Meta kunnen aantasten.

Dit artikel is samengesteld door Isela Meraz.