Vermijd dit overgewaardeerde aandeel zelfs na de recente koersdaling

Het aandeel INTC Intel heeft de afgelopen twaalf maanden een opmerkelijke stijging doorgemaakt: de aandelen van dit technologiebedrijf zonder moat zijn meer dan 100% gestegen, terwijl de brede markt afgelopen jaar gemiddeld een rendement van 17% haalde.

Het enthousiasme voor het aandeel nam aan het eind van afgelopen zomer toe na een investering van 2 miljard dollar door SoftBank, de aankoop door de Amerikaanse overheid van een belang van bijna 10% in het bedrijf en nieuws over een nieuwe samenwerking met Nvidia. “Ik denk dat het aandeel Intel meegesleept is in de AI-hausse, maar dit bedrijf profiteert in mijn ogen niet echt rechtstreeks van de AI-hausse”, zei Dave Sekera, Chief US Market Strategist bij Morningstar, in een recente aflevering van podcast The Morning Filter, genaamd" 3 Durable Stocks to Buy Now for the Long Term“.

Ondanks de recente terugval na de publicatie van matige cijfers lijkt het aandeel Intel sterk overgewaardeerd, met een koers die 33% boven onze Fair Value Estimate van 32 dollar ligt.

Intel heeft zijn beste dagen gehad, nu het zich op de ontwikkeling van geavanceerde processors (CPU’s) richt. Daarmee concurreert het met AMD, Nvidia en Apple en zijn productietak staat op achterstand vergeleken met deze concurrenten. Ondanks deze lastige omstandigheden neemt het bedrijf naar onze mening de juiste maatregelen om de achterstand in te lopen.

Het beste scenario voor Intel zou zijn om een einde te maken aan de zware verliezen die het lijdt op pc- en server-CPU’s en steun te krijgen van externe investeerders, zodat Intel Foundry weer een solide basis krijgt. Wij denken dat Intels toekomst afhangt van zijn vermogen om het Intel 14A-productieproces binnen Intel Foundry te ontwikkelen, niet alleen om in eigen huis de meest geavanceerde processors te bouwen, maar vooral externe chipontwerpers aan te trekken.

Belangrijkste kengetallen van Morningstar over Intel

• Fair Value Estimate: $ 32
• Sterrenbeoordeling: 2 sterren
• Economic Moat-graad: Geen
• Uncertainty Rating: Zeer hoog

Geen Economic Moat

Wij zijn van mening dat Intel niet over een Economic Moat beschikt. Het rendement op het geïnvesteerde kapitaal is de afgelopen jaren gedaald en wij verwachten niet dat dit de komende jaren hoger dan gemiddeld zal uitvallen. Deze verslechtering komt door problemen in het productieproces en de grote investeringen in nieuwe productieprocessen.

Intels team van chipontwerpers heeft decennialange ervaring met het ontwerpen van processors en dat zou een narrow moat kunnen rechtvaardigen. Maar wij vinden dat Intels chipfabricagetak een achterstand heeft in kosten- en technologisch opzicht, omdat het gestruikeld is en zijn voorsprong op TSMC TSM is verloren.

Naar onze mening wegen Intels problemen op productiegebied zwaarder dan de concurrentievoordelen van zijn expertise in chipontwerpen.

Lees meer over de moat-rating van Intel.

De Fair Value Estimate van Intel

Onze Fair Value Estimate van 32 dollar impliceert een koers-winstverhouding van 32 in 2026. Wij verwachten dat de sterke vraag naar server-CPU’s, die gebruikt worden voor de uitbouw van AI, dit jaar tot een groei zal leiden van 6%. Wij gaan uit van een gemiddelde groei van 8% tussen 2027 en 2030, dankzij de gezonde vraag naar server-CPU’s en het feit dat Intel externe klanten binnenhaalt voor de foundry-tak.

Wij gaan voor dit jaar uit van een GAAP-brutomarge van 35%, die oploopt naar 50% in 2030, omdat Intel de productie overhevelt naar TSMC en tegelijkertijd zijn activiteiten op foundry-gebied verbetert. Op non-GAAP-basis gaan wij voor dit jaar uit van een brutomarge van 38%, die oploopt naar 51% in 2030. Verder voorzien wij voor dit jaar een GAAP-bedrijfsmarge van 4%, die oploopt naar 25% in 2030. Op basis van de gecorrigeerde bedrijfsmarge verwachten wij dit jaar een marge van 9%, die herstelt naar 29% in 2030.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Intel.

Risico en onzekerheid

Intel wordt voortdurend geconfronteerd met uitvoeringsrisico’s die verband houden met het bijhouden van de wet van Moore en het creëren van geavanceerde processors, zowel op het gebied van chipontwerp als chipfabricage. Op het laatste gebied heeft Intel de afgelopen jaren een terugval gekend, waardoor het marktaandeel heeft verloren en aanzienlijke operationele verliezen heeft geleden. Wij voorzien uitvoeringsrisico’s in verband met de ambitieuze plannen van Intel om in vier jaar tijd vijf processorknooppunten te realiseren. Zowel op het gebied van pc’s als datacenters neemt Intel het op tegen het samenwerkingsverband tussen AMD en TSMC. Wij zien ook een risico dat Microsoft Windows compatibeler maakt met ARM-gebaseerde processors. Ondertussen blijft de pc-markt cyclisch en zal Intel zich aan deze cycli moeten aanpassen.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden van Intel.

Het positieve kamp zegt over Intel:

• Intel is een van de grootste chipbedrijven ter wereld en heeft nog steeds een groot marktaandeel op de pc- en serverprocessorenmarkt.
• De bedrijfstak Intel Products heeft een innovatief, winstgevend ontwerpteam en door meer productie naar TSMC te verplaatsen, zou het zijn recente verlies van marktaandeel kunnen afremmen.
• Intel Foundry is een van de slechts drie bedrijven die in staat is om de meest geavanceerde processoren te maken. Met extra financiële steun kan het uitgroeien tot een rendabele fabrikant.

Pessimisten zeggen over Intel:

• Er is geen garantie dat Intel zijn ambities op productiegebied, zoals de release van de Intel 14A in 2028 of 2029, kan waarmaken.
• Zelfs als Intel zijn productieplanning verbetert, is AMD nu een veel geloofwaardiger chipontwerper binnen de x86-sector voor pc- en server-CPU’s; en op ARM gebaseerde CPU’s zijn een veel grotere bedreiging dan de afgelopen jaren.
• Nvidia’s GPU’s hebben het grootste deel van de markt veroverd voor speciale AI-rekenchips en wij verwachten niet dat Intel dit op de korte termijn kan veranderen.

Dit artikel is samengesteld door Susan Dziubinski en Sylvia Hauser, op basis van de data op 26 januari 2026, tenzij anders vermeld.