De Amerikaanse president Donald Trump heeft aangekondigd dat er een akkoord is bereikt over de tarieven voor Japan, waarbij de wederzijdse tarieven worden vastgesteld op 15%. Japanse media melden dat Japanse autofabrikanten hun tarief van 25% verlaagd zien naar 15%. De Nikkei 225 steeg met 3,5%, waarbij de aandelenkoers vanToyota 7203 ruim 14% steeg.
Waarom het belangrijk is: Een Amerikaans-Japans tariefakkoord dat wederzijdse tarieven vaststelt op 15%, inclusief die voor Japanse autofabrikanten, is over het algemeen positief voor onze vooruitzichten voor Japanse aandelen omdat het ons bear-case scenario voor tarieven van gemiddeld 32% van tafel haalt en de risicovooruitzichten voor de brede markt verbetert.
- Het tarief van 15% zou dicht bij ons basisscenario van een gemiddeld tarief van 14% liggen. Maar als wordt bevestigd dat de Japanse autofabrikanten een verlaging tot 15% zien, zou dit beter zijn dan de basisscenario’s van 25% die momenteel zijn opgenomen in onze waarderingen van Toyota, Nissan en Honda.
- Nissan en Honda zijn gevoeliger voor Amerikaanse tarieven omdat hun productie in de VS kleiner is. Daarom zal bij een tariefdaling van 25% naar 15% het bedrijfsverlies van Nissan in onze prognose voor fiscaal 2026 met 33% afnemen, terwijl de winst van Honda en Toyota met respectievelijk 28% en 8% zal verbeteren.
De conclusie: Met het wederkerige tarief van 15% blijft ons basisscenario dat de tarieven voor de meeste sectoren in Japan een beperkte directe impact zullen hebben, ongewijzigd. Het belangrijkste risico blijft het indirecte effect van een tragere wereldwijde vraag, gezien de aanhoudende tariefonzekerheid.
- Japanse aandelen blijven selectief aantrekkelijk. Onze dekking geeft ongeveer 10% korting op onze Fair Value Estimate. Wij denken dat de beweging van Japanse bedrijven om de kapitaalefficiëntie te verbeteren en het aandeelhoudersrendement te verhogen een positieve langetermijntrend is voor beleggers.
- In ons basisscenario blijft het de auto-industrie die het meest te lijden heeft onder de negatieve impact van de tarieven op de winst, maar de markt had het tarief van 25% al weerspiegeld in hun aandelenkoersen. Toyota blijft onze voorkeur genieten als Japanse autoproducent.
