Belangrijkste Morningstar-kengetallen voor Rheinmetall
- Fair Value Estimate: €2,220
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Wat wij vonden van de inkomsten van Rheinmetall
De groepsomzet van Rheinmetall RHM steeg met 13% tot EUR 2,8 miljard, aangevoerd door een groei van 17% bij defensie tot EUR 2,3 miljard. Het bedrijfsresultaat steeg met 19% tot EUR 360 miljoen, met marges van 12,9% voor de hele groep en 15,7% voor defensie. De orderontvangst daalde met 36% door de Duitse verkiezingen, maar de orderportefeuille groeide met 23% tot EUR 63,8 miljard.
Waarom het belangrijk is: Vertraagde orderontvangsten zullen worden gecompenseerd door grote contracten eind 2025 en begin 2026, voornamelijk in voertuigen, munitie en elektronica, waardoor de orderontvangst dit jaar EUR 80 miljard zal bedragen en de orderportefeuille medio 2026 EUR 120 miljard, in lijn met onze verwachtingen.
- De vrije kasstroom was negatief door de opbouw van voorraden in de aanloop naar belangrijke leveringen en uitgestelde aanbetalingen, maar het management bevestigde opnieuw dat 20%-30% vooruitbetalingen op nieuwe contracten de kasconversie vanaf eind 2025 zullen normaliseren.
- De munitiecapaciteit wordt meer dan verdubbeld, wat de sleutelrol van Rheinmetall in Europa’s munitiebasis versterkt. De productie van voertuigen, geleid door Lynx, Puma en Leopard, profiteert van automatisering, terwijl elektronische oplossingen de marges verhogen door digitalisering en luchtverdediging.
De conclusie: We handhaven onze schatting van de reële waarde van EUR 2.220 omdat het breed gemodereerde Rheinmetall zijn positie als Europa’s hoofdaannemer verstevigt, met een ongeëvenaarde breedte en zichtbaarheid van de orderportefeuille. Er blijven risico’s op de korte termijn, maar de structurele vraag en verticale schaalgrootte zorgen voor opwaartse risico’s op de lange termijn.
- Rheinmetall blijft zijn kernactiviteiten versterken. De voorgestelde marine-integratie zal toegang bieden tot EUR 20 miljard-EUR 30 miljard aan Duitse en internationale orders, terwijl de ICEYE-onderneming Rheinmetall’s toegang verankert tot dual-use ruimtesystemen met een inkomstenpotentieel op korte termijn van EUR 2 miljard.
