Morningstar maatstaven voor Saab
- Fair Value Estimate: SEK 490
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Breed
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
Wat wij vonden van de resultaten van Saab
Saab SAAB B verhoogde de verwachtingen voor 2025 na een omzetgroei van 30% en een margeverhoging in het tweede kwartaal. De aandelen stegen op 18 juli met 13,6% doordat beleggers rekening hielden met recordleveringen voor de divisie dynamics, een sterke groei voor de bewakingsdivisie en een toenemende zichtbaarheid van de Europese herbewapening.
Waarom het belangrijk is: De Europese defensie-uitgaven stijgen en Saabs portfolio - raketten, sensoren en gevechtsvliegtuigen - is goed afgestemd op de NAVO-prioriteiten. De resultaten bevestigden het vermogen om de productie en marges op te schalen en tegelijkertijd wereldwijd uit te breiden, vooral op het gebied van hoogwaardige beveiliging en munitie.
De conclusie: We verhogen onze fair value van SEK 436 naar SEK 490 om rekening te houden met een groter aandeel in de uitgaven voor materieel op de middellange termijn, nu de NAVO zich verbindt aan 3,5% kernuitgaven voor defensie, en verbeterde aannames voor de operationele marges op de lange termijn in dynamiek, gedreven door een gehandhaafde mix van hoogwaardige exportorders.
- Wij zien de aandelen als overgewaardeerd. Onze waardering gaat uit van een verdubbeling van het marktaandeel van Saab in de EU tegen 2034 en een handhaving van 60% in Zweden, met een CAGR-omzetgroei van 18,6% tot 2027 - in tegenstelling tot de guidance van 18% en 20% vanaf 2024-2029, terwijl het bedrijfsresultaat met 23,7% moet stijgen naarmate programma’s verschuiven naar productie.
- Hoewel de inspanningen van Europa om lacunes op het gebied van raketten en bewaking te dichten, samen met gezamenlijke aankopen, verdere opwaartse voordelen kunnen bieden, houdt de beperkte duidelijkheid over de financiering het uitvoeringsrisico hoog.
Het grote plaatje: Saab is goed gepositioneerd om te profiteren van de stijgende defensiebudgetten in Oost-Europa, Scandinavië en de Baltische staten, waar kleinere landen op zoek zijn naar NAVO-compatibele, betaalbare systemen.
- Dynamica en bewaking bieden levensvatbare alternatieven voor Amerikaanse en grotere Europese hoofdaannemers op gebieden als raketten, munitie en bewaking vanuit de lucht, waar de capaciteit krap is.
- Op het gebied van luchtvaart positioneert Saab Gripen voor de oostelijke NAVO-flank, terwijl Kockums zou moeten profiteren van de vraag naar onderzeeërs en gevechtsboten met een lange cyclus naarmate de veiligheid van de Baltische Zee een NAVO-prioriteit wordt. De toenemende focus op onderwateroorlogsvoering en sonarsystemen zou nog meer opwaarts potentieel kunnen bieden.
