Belangrijkste Morningstar-cijfers voor Ørsted
- Fair Value Estimate: DKK 170
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Geen
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
Wat wij vonden van de resultaten van Ørsted
De onderliggende EBITDA daalde in het derde kwartaal met 31%, een verslechtering ten opzichte van de 1% groei in het tweede kwartaal. Orsted boekte een nettoverlies van DKK 1,7 miljard door bijzondere waardeverminderingen, tegenover een winst van DKK 5,2 miljard vorig jaar.
Waarom het belangrijk is: Ondanks dit zwakke resultaat, dat achterbleef bij de door het bedrijf bereikte consensus, handhaafde Orsted zijn onderliggende EBITDA-richtsnoer voor 2025 van DKK 24 miljard-DKK 27 miljard. Dit stelde beleggers gerust met aandelen die op het moment van schrijven in de zwarte cijfers stonden.
- Het midden van de prognose van DKK 25,5 miljard lijkt binnen bereik, aangezien dit een daling van 4% in het vierde kwartaal impliceert.
- De EBITDA van offshore windparken daalde in het derde kwartaal met 8% doordat lage windsnelheden en een verlaging van de subsidies voor oudere parken de bijdrage van nieuwe parken meer dan tenietdeden.
De conclusie: Wij bevestigen onze schatting van DKK 170 Fair Value Estimate voor Orsted. De aandelen lijken materieel ondergewaardeerd omdat de risico’s in de VS te hoog zijn ingeprijsd. De huidige aandelenkoers impliceert een EV/EBITDA van 7,9 in 2026, wat niet gerechtvaardigd lijkt in het licht van de zichtbare groei in de toekomst.
- Orsted benadrukt dat de voltooiing van de 8,1 gigawatt aan windparken in aanbouw DKK 11 miljard-DKK 12 miljard aan EBITDA zal opleveren, wat een totale EBITDA van DKK 37 miljard impliceert, in lijn met onze raming voor 2031, wat een CAGR van 6,4% en een EV/EBITDA van 6,2 impliceert.
- We handhaven voorzichtig onze EBITDA-schatting van DKK 24,4 miljard voor 2025. Een eventuele stijging zou geen materiële invloed hebben op onze langetermijnramingen.
Belangrijkste statistieken: Orsted boekte DKK 1,76 miljard aan netto bijzondere waardeverminderingen, bestaande uit DKK 2,5 miljard in verband met het Amerikaanse tarief van 50% op staal en aluminium uit de EU, DKK 0,5 miljard voor het bevel tot stopzetting van de werkzaamheden aan Revolution Wind, en een terugneming van een bijzondere waardevermindering van DKK 1,3 miljard in verband met lagere rentetarieven in de VS.
- De nettoschuld steeg in het derde kwartaal met 16 miljard DKK tot 83 miljard DKK doordat een negatieve operationele kasstroom van 1,2 miljard DKK werd overschaduwd door investeringen van 15 miljard DKK. De nettoschuld zal in het vierde kwartaal dalen dankzij de opbrengst van de claimemissie van DKK 60 miljard die in oktober werd ontvangen.
