Belangrijkste punten
- Eind april noteerde de Europese markt tegen een korting van 5%, conform de Amerikaanse markt.
- De landenindexen van Denemarken en Duitsland waren de meest ondergewaardeerde in Europa.
- De sector cyclische consumentengoederen was het goedkoopst en de energiesector het duurst.
De Europese aandelenmarkten hebben een ware achtbaanrit gemaakt sinds het uitbreken van de oorlog met Iran. De Morningstar Europe Index steeg in april 5,5% na een daling van 7,8% in maart. Hoewel alle Europese aandelenmarkten vorige maand winst boekten, waren er behoorlijke verschillen tussen afzonderlijke landen.
De Finse aandelenmarkt presteerde vorige maand het best, met een rendement van 10,89%, dankzij de spectaculaire stijging (+56,6%) van Nokia (NOKIA), dat ongeveer 25% van de Morningstar Finland Index vertegenwoordigt. Onderaan de ranglijst stond de Noorse aandelenmarkt, die licht (0,1%) steeg, beïnvloed door de grote daling (-9,0%) van Equinor (EQNR).
Met uitzondering van de Scandinavische landen waren de Europese aandelenmarkten eind april iets aantrekkelijker geprijsd dan begin dit jaar. Italië onderging de meest opvallende verandering: het ging van een overwaardering van 10% begin dit jaar naar een reële waardering eind april. Dat komt door de bijstelling naar boven van onze Fair Value Estimate voor de twee grootste Italiaanse banken. De afgelopen vier maanden is de UCG-raming voor UniCredit gestegen van 57 euro per aandeel naar 79 en de ISP-raming voor Intesa Sanpaolo van 4,50 naar 5,00 euro.
De waarderingskloof tussen de Europese en de Amerikaanse markt was eind april vrijwel verdwenen. Begin dit jaar was de verhouding koers-Fair Value van Europese aandelen 0,98 versus 0,96 voor de Amerikaanse markt. Op 30 april noteerde de Europa-index tegen een korting van 6%, wat vrijwel hetzelfde was als die van de Morningstar US Market Index.
Op de Amerikaanse markt hebben Morningstar-analisten in april de Fair Value Estimate van een paar grote bedrijven bijgesteld, waaronder die van Amazon (AMZN). De Fair Value Estimate steeg van 260 dollar per aandeel naar 280. Bij Alphabet (GOOGL) steeg de Fair Value Estimate van 340 dollar naar 433.
Ook in Europa stegen in april de koersen van enkele grote bedrijven. ASML Holding (ASML) steeg van 1.000 euro per aandeel naar 1.200 euro, Roche Holding ( ROP) van 364 Zwitserse franken naar 381, Shell (SHEL) van 2.970 Britse ponden naar 3.580 en TotalEnergies ( TTE) van 63 euro naar 77.
De meest overgewaardeerde en ondergewaardeerde Europese sectoren
De sector financiële dienstverlening is niet meer een van de duurste; die positie wordt nu ingenomen door nuts- en energiebedrijven. Deze twee sectoren zijn de afgelopen drie maanden het sterkst gestegen: nutsbedrijven 8,7% en energie 27,7%.
De goedkoopste sector was eind april die van cyclische consumentengoederen. Dit kwam niet zozeer omdat de Fair Value van bedrijven was veranderd, maar omdat dit de laatste maanden de minst winstgevende sector was. De afgelopen drie maanden leed die een verlies van 8,6% in euro’s, vergeleken met 0,9% winst voor de Europa-index.
Wat is de Morningstar-ratio koers/Fair Value?
De ratio prijs/Fair Value geeft aan of een aandeel goedkoop of duur is. Dat wordt berekend door de koers van een aandeel te delen door de door Morningstar-analisten geschatte Fair Value ten tijde van van de meest recente slotkoers. Een ratio boven de 1 geeft aan dat de koers hoger is dan de door Morningstar geschatte Fair Value Estimate; een ratio onder de 1 geeft aan dat die juist lager is.
