Morningstar maatstaven voor aandeel Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 458
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat Rating: Breed
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
Novo Nordisk NOVO B zag in het tweede kwartaal een omzetgroei van 18% en een groei van de operationele winst van 40% bij constante valuta, maar het management verlaagde de prognose voor 2025 naar 8-14% omzetgroei en 10-16% operationele winstgroei bij constante valuta. Maziar Mike Doustdar wordt per 7 augustus president en CEO.
Waarom het belangrijk is: Beleggers in Novo Nordisk zijn bezorgd over de groeivooruitzichten voor het GLP-1-medicijn semaglutide vanwege concurrentie van merkproducten (Mounjaro/Zepbound van Eli Lilly) en goedkopere en ongeautoriseerde samengestelde versies van semaglutide.
- Novo Nordisk lijkt iets sneller dan verwacht GLP-1-volumeaandeel te verliezen aan Lilly op de merkmarkt, hoewel de prijserosie meer in lijn lijkt te zijn nu Novo vecht voor toegang tot zowel de verzekerde markt (inclusief de exclusieve CVS-deal) als het nieuwere contante kanaal (NovoCare-website).
- Onverwacht blijft magistrale bereiding van semaglutide een sterk onderdeel van de markt voor GLP-1 obesitas, met minstens 1 miljoen patiënten (ongeveer 30% van de Amerikaanse markt) die nog steeds gepersonaliseerde versies van semaglutide gebruiken, ondanks het einde van de aflossingsvrije periode voor magistrale bereiding van semaglutide op 22 mei.
De conclusie: We verlagen onze fair value estimate voor Novo Nordisk van DKK 552/$86 naar DKK 458/$71 per aandeel na verwerking van de lagere verwachtingen voor 2025 en de zwakkere vooruitzichten voor de Amerikaanse groei in de komende jaren. Ondanks de zwakke vooruitzichten op de korte termijn, denken we dat de aandelen aantrekkelijk zijn voor beleggers op de lange termijn.
- Hoewel de resultaten voor het tweede kwartaal in lijn lijken te zijn, impliceren de nieuwe vooruitzichten voor het hele jaar een veel zwakkere eencijferige groei in constante valuta in de tweede helft van het jaar. Inclusief tegenwind door wisselkoersen gaan we nu uit van een gerapporteerde omzetgroei van 8% en een bedrijfswinstgroei van 6% voor 2025.
- Doustdars 10-jarige staat van dienst als hoofd van de internationale activiteiten van Novo Nordisk zou hem de nodige ervaring moeten geven in commerciële uitvoering om het verlies van het bedrijf aan Lilly af te remmen en een sterke pijplijn te ondersteunen, maar wij denken dat het moeilijk zal zijn om de druk op korte termijn te weerstaan.
