Morningstar maatstaven voor aandeel Netflix
- Fair Value Estimate: $750
- Morningstar Rating: ★
- Economic Moat Rating: Smal
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
Wat we vonden van de inkomsten van Netflix
Netflix NFLX boekte opnieuw fantastische resultaten, met een omzetstijging van 16% in het tweede kwartaal op jaarbasis en een brutowinstmarge die met 7 procentpunt steeg tot 34%. De omzet zou echter zijn achtergebleven bij de verwachtingen als er geen rugwind was geweest door wisselkoersschommelingen, en lagere uitgaven aan content, die niet zullen aanhouden, stuwden de winst.
Waarom het belangrijk is: Robuuste omzetgroei is vrijwel zeker in heel 2025. Netflix verhoogde de prijzen in verschillende belangrijke markten, waaronder de VS, aan het begin van het jaar en het bedrijf is de inkomsten uit de sterke groei van de ledengroei van vorig jaar volledig aan het realiseren, vooral in de tweede helft van het jaar. Duurzaamheid is de vraag.
- In het tweede kwartaal steeg de omzet in de VS en Canada, of UCAN, met 16% op jaarbasis, maar gezien de prijsverhogingen denken we dat het aantal leden in het beste geval ongeveer gelijk is gebleven in de eerste helft. De abonnementsprijzen in UCAN stegen in januari met 10-16%, afhankelijk van het pakket.
- Als Netflix in de eerste helft geen nieuwe UCAN-leden zou hebben toegevoegd, zouden de gemiddelde inkomsten per lid in het tweede kwartaal met 7% zijn gestegen en in het eerste kwartaal licht zijn gedaald, wat aannemelijk is als rekening wordt gehouden met de planmix en kortingen. Dit voorspelt weinig goeds voor 2026, nadat Netflix de prijsverhogingen heeft doorgevoerd.
De conclusie: We houden vast aan onze Fair Value schatting van $750 en onze smalle moat. Wij geloven dat Netflix de beste in zijn klasse blijft, maar we verwachten dat de snelle groei in 2026 aanzienlijk zal vertragen. Daarom denken we dat het aandeel veel te duur is en wordt het verhandeld tegen 40 keer de FactSet consensuswinst voor 2026.
- We zien ruimte voor margeverbetering op de lange termijn, maar het niveau dit kwartaal was misleidend. De contante uitgaven voor content in het tweede kwartaal, die grotendeels naar de winst- en verliesrekening vloeien, waren 8% lager op jaarbasis. Dit was gewoon een kwestie van timing. De uitgaven zouden in de tweede helft aanzienlijk aantrekken.
- De verwachte operationele marge voor het hele jaar is nu 30%, wat een marge van 27% voor de tweede helft impliceert. De stijging van 1 procentpunt in de margeverwachting voor het hele jaar is vooral te danken aan gunstiger wisselkoersen, dezelfde factor die de omzetverwachting voor het hele jaar heeft verhoogd.
