Kwartaalcijfers Palantir: mogelijk worden AI-labs concurrenten, maar het digitale model blijft sterk

Belangrijkste kengetallen van Morningstar over Palantir

• Fair Value Estimate
  : USD 153
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Klein
• Morningstar Uncertainty Rating: Zeer hoog

Wat wij vinden van Palantirs kwartaalcijfers

De koers van aandelen Palantir (PLTR) is licht gedaald na bekendmaking van de eerstekwartaalcijfers. Wij vermoeden dat dit komt omdat de commerciële omzet in de VS licht tegenvalt vergeleken met wat analisten verwachtten (FactSet). Toch kwam de regel van veertig (de vuistregel Rule of 40) – de optelsom van de omzetgroei en de winstmarge [die bij techbedrijven boven de 40% zou moeten liggen voor de beoordeling ‘gezond’ of ‘sterk’, red.] – uit op 145%, opnieuw een record.

Waarom dit ertoe doet: De voornaamste discussie is niet of Palantir een geweldig bedrijf is (dat is het; deze combinatie van groei en winstgevendheid zien we zelden), maar of de waardering logisch is (die is het, maar dan moet alles wel goed gaan) en of de meest geavanceerde modellen een concurrentiedreiging vormen voor Palantirs ontologie [het digitale model waarin het bedrijfsdata, processen en beslissingen aan elkaar koppelt, red.] (dat zou kunnen, maar is niet waarschijnlijk).

• Afgezien van een lichte omzetdaling in het commerciële segment in de VS, die te verklaren is uit de herindeling van klanten, zijn de aanhoudende driecijferige groei en de ongeëvenaard sterke klantenbinding indrukwekkend. Toch zorgen de grote verwachtingen rond het aandeel en onzekerheid over wat de concurrentie doet ervoor dat we wachten op een beter instapmoment.
• Vergelijkend onderzoek naar eerdere innovators en de mate waarin hun groei op de lange termijn uiteenliep, maakt dat wij erop blijven vertrouwen dat Palantir redelijk gewaardeerd is. Maar we houden de inspanningen van AI-labs (zoals OpenAI’s DeployCo) die Palantirs implementatiestrategie proberen te kopiëren, nauw in de gaten.

Conclusie: We handhaven onze Fair Value-schatting van $153 voor dit bedrijf dat een small moat heeft. We hebben daarbij onze steeds optimistischer prognose voor de omzet en de winstmarge (we hebben de gemiddelde groei per jaar voor de komende vijf jaar verhoogd van 42% naar 45%) afgezet tegen de steeds grotere concurrentie van AI-labs. Dit heeft geresulteerd in een lagere groeivoet na tien jaar (een van 12%, in plaats van 15%).

• Het succes van Palantirs strategie van technische specialisten die op locatie nauw met de klant samenwerken, zodat die sneller baat heeft bij Palantirs software, heeft geleid tot kopieergedrag bij AI-labs. Toch geloven wij dat Palantirs digitale model daar goed tegen bestand is, door de ingebouwde controle-lagen en de moeite die AI-labs hebben met het tegelijkertijd gebruiken van verschillende informatie (werkgeheugencapaciteit is duur).