Palantir Technologies publiceerde zijn winstcijfers voor het tweede kwartaal op 4 augustus. Hier is de mening van Morningstar over de winst en het aandeel Palantir.
Morningstar maatstaven voor Palantir Technologies
- Fair Value Estimate: $115,00
- Morningstar Rating: ★★
- Economic Moat: Smal
- Morningstar Uncertainty Rating: Zeer hoog
Wat we vonden van Palantir’s kwartaalcijfers
Palantir boekte de grootste jaarlijkse omzetgroei in vier jaar, een stijging van 48%. De regel van 40, een optelsom van omzetgroei en operationele marges, bereikte een indrukwekkende 94%. De commerciële activiteiten in de VS groeiden met 92% op jaarbasis.
Waarom het belangrijk is: Palantir, dat voor 40-50% in handen is van retailbeleggers, is een barometer van het sentiment over de toekomst van kunstmatige intelligentie. De winst van dit kwartaal houdt het enthousiasme intact. Wij houden van het bedrijf, maar denken dat de waardering een grote tegenwind is.
- Palantir wordt verhandeld tegen ongeveer 100 keer de omzet, een premie van ongeveer 500% ten opzichte van andere AI-georiënteerde bedrijven. Ondanks het feit dat het bedrijf robuuste concurrentievoordelen heeft die gekoppeld zijn aan zijn geavanceerde ontologie, denken wij dat dit een moeilijk te rechtvaardigen waarderingsverhaal aan het worden is.
- US commercial (het segment dat niet-gouvernementele entiteiten omvat) blijkt een enorm succes te zijn. We zien een snelle adoptie van Palantir’s software dankzij diverse, efficiëntiegedreven use cases. We verwachten een voortdurende penetratie in deze grote markt.
De conclusie: We handhaven onze smalle moat rating en verhogen onze fair value estimate van $100 naar $115 per aandeel vanwege de grootste sequentiële stijging van de verwachtingen in de geschiedenis van Palantir. Als je een potentiële klant bent, geloven we dat Palantir de ideale AI-software is. Als je een investeerder bent, raden we je aan niet mee te doen.
- We gebruiken een discounted cash flow-model om de intrinsieke waarde van het bedrijf in te schatten. Onze huidige DCF loopt tegen rationele grenzen aan. We voorspellen een gemiddelde jaarlijkse groei van 40% in de komende vijf jaar, waarbij de omzet zal stijgen van $4,2 miljard naar $21,0 miljard.
- Hoewel we van mening zijn dat de marktprijs is losgekoppeld van onze intrinsieke methodologie, erkennen we dat het momentum Palantir-aandelen hoger kan blijven stuwen. Het najagen van momentum is hier riskant - elke vertraging zal waarschijnlijk resulteren in meervoudige compressie die het rendement tenietdoet.
Fair Value Estimate voor Palantir
Met zijn beoordeling van 2 sterren is het aandeel Palantir naar onze mening overgewaardeerd ten opzichte van onze schatting van de Fair Value Estimate op de lange termijn van $115 per aandeel. Naar onze mening is de belangrijkste factor voor de waarde van het aandeel de totale adresseerbare markt die Palantir’s software uiteindelijk kan bedienen. De TAM is echt een triljoen dollar vraag die vol zit met aannames. In ons basisscenario groeit Palantir’s TAM tot $1,4 biljoen in 2033. Vanaf dit moment gaan we ervan uit dat de groei niet-lineair is, met een lichte buiging hoger in 2028-2030 naar snelheden van bijna 35% per jaar.
Sinds de beursgang zijn de brutomarges van Palantir gegroeid van een aanvankelijk dieptepunt van 68,0% in 2020 naar 80,5% begin 2025. De lage brutomarge in 2020 was te wijten aan de accumulatie van voorwaardelijk toegekende aandelen die onmiddellijk onvoorwaardelijk werden toen het bedrijf naar de beurs ging. Sindsdien heeft het bedrijf zijn brutomarge gestaag verbeterd door de omzet sneller te laten groeien dan de groei in salarissen, hardwarekosten, op aandelen gebaseerde vergoedingen en betalingen aan cloud hostingdiensten. We voorspellen ongeveer 500 basispunten verbetering van de brutomarge in de komende 10 jaar, door de toevoeging van commerciële klanten met hogere marges, maar we zijn terughoudend over het voorspellen van veel meer stijging vanwege het potentieel voor cloudkosten om te stijgen met de vraag naar computermiddelen.
Lees meer over de Fair Value Estimate van Palantir Technologies.
Economic Moat
Wij zijn van mening dat Palantir een smalle moat verdient, gebaseerd op omschakelingskosten en immateriële activa. Palantir onderscheidt zich als het enige AI-bedrijf met een raamwerk dat ongelijksoortige datasets organiseert en geoptimaliseerde besluitvorming mogelijk maakt. Het bedrijf biedt genuanceerde en geoptimaliseerde oplossingen op basis van ‘s werelds meest complexe datasets. Het is diep geworteld in diverse eindmarkten en bedrijfskritische klantinfrastructuren en heeft eersteklas statistieken voor het behoud van netto-inkomsten.
Lees meer over de Economic Moat van Palantir Technologies.
Financiële kracht
Wij zien de financiële positie van Palantir als gezond en verbeterend. In juni had het bedrijf ongeveer $ 900 miljoen aan contanten, $5 miljard aan verhandelbare waardepapieren (voornamelijk Amerikaans schatkistpapier) en geen schulden. De liquiditeitspositie is tot nu toe in 2025 met $700 miljoen verbeterd.
Palantir heeft zorgen gehad over verwatering door hoge op aandelen gebaseerde beloningen, een non-cash rem op de winstgevendheid. In het vierde kwartaal van 2024 zagen we een aanzienlijke eenmalige op aandelen gebaseerde compensatie-uitgave van $120 miljoen, veroorzaakt door de koers van het aandeel van meer dan $50 per aandeel. We verwachten niet dat dit een trend zal zijn. De op aandelen gebaseerde compensatie bedroeg gemiddeld 34% van de omzet in 2021-2023, maar dit cijfer is gedaald naarmate het bedrijf groeide. Palantir heeft ook een aandeleninkoopplan aangekondigd in 2023 van maximaal $1 miljard om verwateringsproblemen aan te pakken.
Over het geheel genomen voorzien we geen wezenlijke veranderingen in de huidige kapitaalstructuur en we verwachten dat het bedrijf de winstgevendheidscijfers na verloop van tijd snel zal verhogen.
Lees meer over de financiële kracht van Palantir Technologies.
Risico en onzekerheid
We kennen Palantir een zeer hoge Uncertainty Rating toe. De grootste onzekerheden van het bedrijf zijn de brede potentiële omvang van de TAM die de software kan bedienen en de mate van klantpenetratie die het kan bereiken. We houden van de veelzijdigheid van het ontologieraamwerk, waardoor de software van Palantir waardevol is voor bijna elk bedrijf. Deze veelzijdigheid creëert een aanzienlijk opwaarts potentieel. Omdat de TAM-schatting zo onzeker is en een van de belangrijkste drijfveren voor de waardering van het aandeel, kunnen neerwaartse koerscorrecties helaas ernstig en pijnlijk zijn. We hebben meerdere scenario’s voor de toekomstige vraag gemodelleerd en de bandbreedte van de waarderingen is extreem.
Er is ook een kans dat een nieuwkomer of een technologische grootmacht als Google software ontwikkelt die de AI-oplossingen van Palantir evenaart, wat de concurrentie zou vergroten en het prijszettingsvermogen zou verminderen. Palantir wordt beschermd door zijn voorsprong van 10 tot 20 jaar op AI-oplossingen die zijn afgeleid van software voor machinaal leren. Een nieuwkomer zou grote hoeveelheden kapitaal moeten investeren om Palantir’s aanbod te overtreffen.
Lees meer over de risico’s en onzekerheden van Palantir Technologies.
Bulls zeggen over aandeel Palantir
- Palantir heeft toonaangevende AI-software ontwikkeld en is klaar om te profiteren van de trend naar digitalisering en automatisering. AI-software behoudt een strategische positie in de AI-waardeketen.
- Palantir’s ontologieframework en AI-orkestratie maken de democratisering van machinaal leren mogelijk. De software is nuttig voor werknemers op alle niveaus van een bedrijf om de efficiëntie te verbeteren.
- Palantir’s nieuwe bootcamp-achtige verkoopinspanningen hebben gezorgd voor een snelle groei in het commerciële segment in de VS, dat een grote TAM heeft.
Bears zeggen over aandeel Palantir
- De eindmarkten van Palantir zijn beperkt tot entiteiten die op één lijn liggen met zijn ethos, wat zijn TAM begrenst.
- De dalende kosten van AI-inferentie en de convergentie van LLM’s zullen leiden tot lagere toetredingsdrempels in de AI-beslissingssoftware-industrie die Palantir momenteel domineert.
- De tweeledige aandelenstructuur van Palantir zet de deur open voor overijverige niet-kerninvesteringen zonder controles en tegenwichten voor de gewone aandeelhouders.
Dit artikel is samengesteld door Isela Meraz.
