Netflix heeft op 17 juli zijn winstcijfers over het tweede kwartaal gepubliceerd. Hier is de mening van Morningstar over de winst en het aandeel Netflix.
Morningstar maatstaven voor aandeel Netflix
- Fair Value Estimate: $750,00
- Morningstar Rating: ★
- Economic Moat: Smal
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
Wat we vonden van de kwartaalcijfers van Netflix kwartaal
Netflix boekte opnieuw fantastische resultaten, met een omzetstijging van 16% in het tweede kwartaal op jaarbasis en een operationele marge die met 7 procentpunt steeg tot 34%. De omzet zou echter zijn achtergebleven bij de verwachtingen als er geen meewind was geweest door de wisselkoersen, en lagere uitgaven aan content (die niet zullen aanhouden) stuwden de winst.
Waarom het belangrijk is: Robuuste omzetgroei is vrijwel zeker voor heel 2025. Netflix verhoogde de prijzen in verschillende belangrijke markten, waaronder de Verenigde Staten, aan het begin van het jaar en het is de inkomsten uit het sterk gegroeide ledenbestand van vorig jaar volledig aan het realiseren, vooral in de tweede helft van het jaar. Of dat kan blijven, is de vraag.
- In het tweede kwartaal steeg de omzet in de VS en Canada met 16% op jaarbasis, maar gezien de prijsverhogingen denken we dat het aantal leden in het beste geval ongeveer gelijk is gebleven in de eerste helft. De abonnementsprijzen in UCAN stegen in januari met 10-16%, afhankelijk van het pakket.
- Als Netflix in de eerste helft geen nieuwe UCAN-leden zou hebben toegevoegd, zou de gemiddelde omzet per lid in het tweede kwartaal met 7% zijn gestegen en in het eerste licht zijn gedaald, wat aannemelijk is als rekening wordt gehouden met de planmix en kortingen. Dit voorspelt weinig goeds voor 2026, nadat Netflix de prijsverhogingen heeft doorgevoerd.
De conclusie: We handhaven onze schatting van $750 Fair Value Estimate en smalle moat. Wij geloven dat Netflix de beste in zijn klasse blijft, maar we verwachten dat de snelle groei in 2026 aanzienlijk zal vertragen. Daarom denken we dat het aandeel veel te duur is en wordt het verhandeld tegen 40 keer de FactSet consensuswinst voor 2026.
- We zien ruimte voor margeverbetering op de lange termijn, maar het niveau dit kwartaal was misleidend. De contante uitgaven voor content in het tweede kwartaal, die grotendeels naar de winst- en verliesrekening vloeien, waren 8% lager op jaarbasis. Dit was gewoon een kwestie van timing. De uitgaven zouden in de tweede helft aanzienlijk aantrekken.
- De verwachte operationele marge voor het hele jaar is nu 30%, wat een marge van 27% voor de tweede helft impliceert. De stijging van 1 procentpunt in de margeverwachting voor het hele jaar is vooral te danken aan gunstiger wisselkoersen, dezelfde factor die de omzetverwachting voor het hele jaar heeft verhoogd.
Fair Value Estimate voor Netflix
Met zijn 1 ster waardering vinden we het aandeel Netflix aanzienlijk overgewaardeerd ten opzichte van onze lange termijn Fair Value Estimate van $750, wat een multiple impliceert van 29 keer onze prognose voor de winst per aandeel in 2025. Na het in overweging nemen van Netflix’ mogelijkheid om zijn ledenbestand te verbreden, prijzen te verhogen en advertentie-inkomsten te genereren met abonnees die kiezen voor lager geprijsde advertentie-ondersteunde plannen, voorspellen we ongeveer 10% gemiddelde jaarlijkse inkomstengroei over onze vijfjarige prognose, en we geloven dat er ruimte is voor aanzienlijke marge-uitbreiding, aangezien internationale markten volwassen worden en profiteren van een grotere schaal.
Lees meer over de Fair Value Estimate van Netflix.
Economic Moat Rating
We kennen Netflix een smalle moat toe op basis van immateriële activa en een netwerkeffect. Netflix heeft twee voordelen die het onderscheiden van andere streaming videobedrijven. Ten eerste heeft het geen oude activa die waarde verliezen nu de maatschappij overgaat op nieuwe manieren om thuis video-entertainment te consumeren, waardoor het zich volledig kan richten op zijn kernaanbod van streaming. Ten tweede was het bedrijf de pionier in zijn sector, waardoor het een grote voorsprong had bij het verzamelen van abonnees en het overwinnen van de enorme initiële cash burn die volgens ons nodig is om een succesvolle streamingdienst op te bouwen. Dit abonneebestand was cruciaal in het creëren van een opwaartse spiraal voor Netflix waarvan we betwijfelen of deze doorbroken kan worden door meer dan een klein aantal concurrenten, wat volgens ons nodig zou zijn om het vermogen van Netflix om in de nabije toekomst bovenmatig economisch rendement te behalen, te temperen.
Lees meer over de Economic Moat van Netflix.
Financiële kracht
Netflix eindigde juni 2025 met een nettoschuld/EBITDA-ratio onder 1,0, waarbij het bedrijf $8,3 miljard in contanten had en $14,5 miljard aan totale schulden. Belangrijker is dat we geloven dat de jaren van cash burn achter Netflix liggen, waardoor het bedrijf een goede cashbuffer heeft na het financieren van zijn contentbudget. Zelfs na het financieren van bijna $ 18 miljard aan contentkosten, verwachten we meer dan $ 9 miljard aan vrije kasstroom in 2025. We verwachten dat de vrije kasstroom gedurende onze prognose elk jaar zal toenemen.
Netflix betaalt geen dividend en we verwachten ook niet dat het dat in de nabije toekomst zal doen. Het heeft wel een aandeleninkoopprogramma, dat een belangrijke uitlaatklep zou moeten zijn voor wat cashflow. We verwachten geen grote overnames, omdat die nooit deel hebben uitgemaakt van de strategie van Netflix, maar we denken dat het bedrijf voldoende flexibiliteit heeft om elke aantrekkelijke kans die zich voordoet na te jagen. We verwachten dat het geen probleem zal zijn om schulden af te lossen wanneer ze vervallen. Bijna de helft van de schuld van Netflix vervalt tot 2028 in vergelijkbare jaarlijkse stappen, en nog eens $ 6 miljard vervalt in de komende twee jaar.
Lees meer over de financiële kracht van Netflix.
Risico en onzekerheid
Onze Uncertainty Rating voor Netflix is Hoog, grotendeels gebaseerd op het zich ontwikkelende streaming medialandschap en de extra concurrentie waar Netflix nu mee te maken heeft. Naar onze mening is het enorme succes van Netflix grotendeels te danken aan het feit dat Netflix een pionier was in de streamingindustrie en zijn bedrijfsmodel met succes aanpaste aan de richting waarin de industrie zich begaf, terwijl zijn mediaklanten zich grotendeels nog concentreerden op hun bestaande activiteiten.
Het landschap is nu veranderd, nu bijna elk groot mediabedrijf zijn eigen zelfstandige streamingdienst promoot. Netflix is nu ook meer gericht op winstgevendheid en het genereren van geld dan in de beginjaren, wat betekent dat de prijzen voor consumenten de afgelopen jaren aanzienlijk zijn gestegen. Klanten hebben nu andere keuzes voor streamingabonnementen en de prijs die ze betalen voor Netflix is niet langer een bijzaak. Als de streamingactiviteiten van concurrenten volwassen worden, kunnen ze hun diensten bundelen - met of zonder Netflix - of ze kunnen hun diensten aanbieden als add-ons voor abonnees van betaaltelevisie die hun lineaire kanalen ontvangen, een positie die Netflix momenteel niet heeft. Deze factoren maken het mogelijk dat Netflix het moeilijker zal hebben om zijn abonneebestand te laten groeien of om evenveel inkomsten per abonnee te genereren.
Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Netflix.
NFLX Stieren zeggen
- Netflix heeft al een enorm klantenbestand en een hoge mate van winstgevendheid. Dit voordeel ten opzichte van concurrenten maakt het waarschijnlijker dat een opwaartse spiraal kan doorgaan, waarbij Netflix meer inhoud creëert die meer abonnees aantrekt en vasthoudt.
- Reclame-ondersteunde abonnementen zullen Netflix openstellen voor een nieuwe basis van abonnees en een belangrijke nieuwe bron van inkomsten.
- Netflix heeft veel ruimte om te groeien in internationale markten waar het al veelbelovend is met lokale content
NFLX Bears zeggen
- Netflix heeft te maken met concurrentie waar het in het verleden niet mee te maken heeft gehad. Omdat consumenten meer opties hebben voor streamingdiensten van goede kwaliteit, is het waarschijnlijker dat Netflix uit sommige consumentenbudgetten wordt gesneden.
- De Amerikaanse activiteiten van Netflix zijn volwassen, met een zeer hoge penetratie van het totale aantal huishoudens, wat betekent dat prijsverhogingen een grotere component van toekomstige groei moeten zijn.
- Netflix zal meer moeten uitgeven aan inhoud - via sportrechten en lokale internationale investeringen - om het aantal leden en de prijzen te laten stijgen tegen het tempo dat het in het verleden heeft gehaald, toen het werkte vanuit een lagere basis en met minder concurrentie.
Dit artikel is samengesteld door Isela Meraz.
