Belangrijkste punten
- BT ligt nog steeds op koers om zijn doelstellingen voor 2026 te halen, ondanks de matige tweedekwartaalcijfers.
- Het beheersen van de kosten en het beperken van het verlies van het aantal klanten met een breedbandaansluiting dat vertrekt bij BT, zijn volgens Morningstar cruciaal voor de resultaten.
- De vooruitzichten voor BT op de korte termijn zijn redelijk positief en de aandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd op ongeveer £2.
Ollie Smith: Telecommunicatiegigant BT Group BT.A probeert de matte cijfers positief te spinnen. Wat is het effect van de onlangs gepubliceerde cijfers op de aandelenkoers van BT, en is het aandeel nog het overwegen van een aankoop waard?
In de handelsupdate die BT over het tweede kwartaal gaf, deelde algemeen directeur Allison Kirkby beleggers mee dat er een recordaantal nieuwe aansluitingen via glasvezel en nieuwe abonnees was behaald. Glasvezel zorgde voor het eerst voor meer dan de helft van de inkomsten uit breedband.
Dat was zo ongeveer het enige opvallende nieuws. Verder waren BT’s cijfers weinig inspirerend en dat beseffen beleggers maar al te goed: de aandelenkoers is de laatste zes maanden 2,65 % gedaald. Sinds begin dit jaar ziet het er wel iets rooskleuriger uit: de koers van het aandeel BT is sinds januari 11,76 % gestegen. Hiermee lijkt BT voorlopig op weg naar de beste jaarwinst sinds vorig jaar, toen het aandeel 27,77 % steeg.
Wat betekenen de tweedekwartaalcijfers voor de aandelenkoers van BT?
In de recent gepubliceerde tweedekwartaalcijfers rapporteerde BT dat de aangepaste omzetgroei hetzelfde was gebleven ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en dat de aangepaste ebitda 1% was gedaald.
Openreach, de infrastructuur voor de vaste telefoonlijn waarop klanten van traditionele breedband via koper én van glasvezelbreedband van oudsher vertrouwen, verliest klanten. Dat komt omdat klanten overstappen van koper op volledige glasvezel van BT, ofwel de nieuwste technologie aanschaffen bij een van haar concurrenten – zoals Sky, Virgin Media of TalkTalk.
BT zegt dat het aantal verloren aansluitingen in het tweede kwartaal is opgelopen naar 192.000 stuks en dat het tegen eind dit jaar waarschijnlijk om 800.000 stuks zal gaan. Beleggers houden dit getal nauwlettend in de gaten, gezien de gevolgen die dit kan hebben voor het aandeel BT.
Volgens Javier Correonero, senior aandelenanalist bij Morningstar, kunnen de omzet en ebitda van Openreach hoger uitvallen dan de markt verwacht als er signalen komen dat BT minder aansluitingen verliest dan zij nu verwacht. Maar hij waarschuwt dat de meter nog steeds ‘aanzienlijk’ naar twee kanten kan uitslaan, gezien de grote concurrentie op deze markt.
Dat is slechts één van de redenen waarom BT geen Moat-rating krijgt van Morningstar. Een andere reden is de relatie die BT heeft met toezichthouder Ofcom. Die is nu goed, maar dat zou kunen veranderen.
Is het aandeel BT in 2026 koopwaardig?
Is het aandeel BT nu een goed koop? Het BT noteert nu rond de twee pond — ruim onder Morningstars Fair Value Estimate van 2,30 pond.
Daardoor is het nu een ondergewaardeerd viersterrenaandeel, in een kwartaal dat cruciaal is voor het bedrijf. Het beheersen van de kosten blijft “van het grootste belang”, zegt Correonero. En als de ontwikkelingen op de bredere telecommarkt in de nabije toekomst in het voordeel van BT uitpakken, zou het dit jaar wel eens positief kunnen afsluiten.
Wat de vooruitzichten voor de langere termijn zijn? Het is moeilijk om daar al een positieve draai aan te geven. In de competitieve telecomsector heeft BT nog steeds veel te bewijzen.
