Belangrijkste conclusies
- Eind januari noteerde de Europese markt tegen een lichte premie en was de Amerikaanse markt 5% ondergewaardeerd.
- De sector financiële diensten en nutsvoorzieningen blijven de duurste sectoren van Europa.
- De sterke daling van de sector cyclische consumentengoederen heeft de sector die maand goedkoper gemaakt dan eind vorig jaar.
De Europese markten hadden een goede start in 2026. De Morningstar Europe Index steeg in januari 3,4% in euro’s gemeten, maar de prestaties verschilden wel per land. De Nederlandse markt was in januari het meest winstgevend, met een rendement van 13,9%, terwijl de Franse het slechtst presteerde en 0,3% verloor.
Over het algemeen hebben de goede prestaties van de Europese markten afgelopen maand tot hogere waarderingen geleid. In sommige gevallen was de stijging aanzienlijk, zoals in Zweden, dat van 3% ondergewaardeerd naar 6% overgewaardeerd ging, en Nederland, dat van 9% ondergewaardeerd naar slechts 3% ondergewaardeerd ging ten opzichte van de Fair Value Estimate.
De enige markt die tussen december en januari in waarde daalde, was de Zwitserse. De koers/Fair Value-ratio van de Morningstar Switzerland Index daalde van 1,02 naar 1,01 en bleef daarmee overgewaardeerd.
De waarderingskloof tussen Europa en de VS is ook in januari groter geworden. Eind vorig jaar bedroeg de koers-Fair Value-verhouding van Europese aandelen 0,98 versus 0,96 voor de Amerikaanse markt. Op 31 januari noteerde de Morningstar Europe Index tegen een premie van 1%, vergeleken met 5% korting voor de Morningstar US Market Index.
Op de Amerikaanse markt hebben analisten van Morningstar in januari de Fair Value van grote bedrijven herzien, waaronder Tesla TSLA, waarvan de prijs-Fair Value-verhouding steeg van 300 USD naar 400 USD, en JP Morgan JPM, waar deze steeg van 259 USD naar 289 USD. In Europa was de meest opvallende wijziging de opwaartse herziening voor ASML Holding ASML, van 850 euro naar 1.000 euro.
De meest over- en ondergewaardeerde Europese sectoren
Per sector vonden er sinds december geen grote veranderingen plaats. De sector financiële dienstverlening bleef de duurste, met een koers/Fair Value-ratio die steeg van 1,12 in december naar 1,14 in januari. De twee grootste Europese banken worden op basis van hun beurswaarde tegen aanzienlijke premies verhandeld: 18% voor HSBC HSBA en 48% voor Banco Santander SAN.
De op één na duurste sector was die van nutsbedrijven, met een koers/Fair Value-ratio die van 1,04 in december naar 1,09 in januari steeg, als gevolg van de sterke stijging (7,9%) van die sector in die periode. De twee grootste Europese bedrijven in de sector worden nog steeds tegen hoge premies verhandeld: 23% voor het Spaanse Iberdrola IBE en 15% voor het Italiaanse ENEL.
Niet alle sectoren zijn duurder geworden. De koers/Fair Value-ratio voor cyclische consumptiegoederen daalde in januari van 0,91 naar 0,84 door de grote daling (6,7%) van aandelen in de sector. Twee van de grootste bedrijven uit de sector, LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton MC en Prosus PRX, worden verhandeld met kortingen van respectievelijk 13% en 42%.
Wat is Morningstars ratio koers/Fair Value?
De koers/Fair Value-ratio meet of een aandeel goedkoop of duur is, door de koers daarvan te delen door de Fair Value Estimate die Morningstar-analisten eraan hebben toegekend bij de laatste sluiting van de markt. Een ratio boven de 1,00 geeft aan dat de koers (price) van een aandeel hoger is dan de geschatte Fair Value Estimate; een ratio onder de 1,00 geeft aan dat de koers lager is dan dat.
Hoe meer de koers/Fair Value-ratio boven de 1,00 uitkomt, des te meer overgewaardeerd het is. En hoe meer deze ratio onder 1,00 daalt, hoe meer het als ondergewaardeerd wordt beschouwd.
