Belangrijkste Morningstar-kengetallen voor Netflix
- Fair Value Estimate: USD 770
- Morningstar Rating: ★
- Morningstar Economic Moat Rating: Smal
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
Dit vonden we van Netflix’ inkomsten
Netflix NFLX rapporteerde een goede omzet over het derde kwartaal, bemoedigende onderliggende cijfers en goede vooruitzichten voor het vierde kwartaal. Maar een uitgave van $619 miljoen,“ een kostenpost voor de te betalen business tax”, gebaseerd op de bruto omzet van Netflix in Brazilië over de jaren vanaf 2022, woog zwaar op de winst.
Waarom het belangrijk is: Het management stelde dat deze Braziliaanse kwestie - een belasting van 10% op sommige betalingen van Netflix aan buitenlandse bedrijven - geen materiële impact zou hebben op toekomstige resultaten. Maar er blijven vragen onbeantwoord. Wij denken dat deze kostenpost jaarlijks $200 miljoen kan kosten en de operationele marges met ongeveer 35 basispunten kan verlagen.
- Het meest bemoedigend vonden wij de omzetgroei van 3% in de VS en Canada, vergeleken met het vorige kwartaal (17% op jaarbasis). Het bedrijf heeft waarschijnlijk beter abonnees vastgehouden dan we hadden verwacht na de enorme toestroom eind 2024. Ook heeft het bedrijf meer advertenties verkocht zonder dat dit een negatieve verschuiving tot gevolg heeft gehad voor de geplande mix.
- Als we de verschuldigde Braziliaanse belasting over eerdere perioden buiten beschouwing laten, overtrof de operationele marge ruimschoots de verwachtingen van Netflix zelf en was de kasstroom sterk. De winstgevendheid wordt echter sterk beïnvloed door het moment waarop de betalingen voor content plaatsvinden en de boeking van kosten. Daarom blijft ons standpunt over de kans op een hogere marge hetzelfde.
Conclusie: Onze Fair Value Estimate stijgt wel, van $750 naar $770, maar dat is op basis van de tijdswaarde van geld. Kleine aanpassingen naar boven toe van onze kosten- en inkomstenprognoses compenseren elkaar daarbij. Netflix blijft naar onze mening overgewaardeerd, ook al is het fluitend de beste in zijn soort en beschikt het anders dan zijn meeste concurrenten over een Small Moat.
Belangrijkste cijfers: Netflix haalde een record aan advertentie-inkomsten in het derde kwartaal en zal die naar verwachting dit jaar verdubbelen. We schatten dat dit neerkomt op ongeveer $3 miljard, of 6%-7% van de totale omzet.
- Het bedrijf verdubbelde zijn commitments voor het komende tv-seizoen (2025-26), de verkoop van programma’s groeide nog harder, heeft nu voldoende schaalgrootte in alle 12 advertentiemarkten en heeft naar het lijkt geen last gehad van de verschuiving naar de goedkopere, door advertenties ondersteunde abonnementen.
- Advertentie-inkomsten zijn cruciaal en deze resultaten zijn veelbelovend met het oog op de snelle groei van de advertentieverkoop, die wij verwachten.
