Het aandeel Alphabet: kopen, verkopen of redelijk gewaardeerd?

Alphabet maakt op 22 juli de tweedekwartaalcijfers van het boekjaar bekend. Hieronder Morningstars visie op de belangrijkste punten die daarin aandacht verdienen en de vooruitzichten voor het aandeel.

Belangrijke kengetallen over Alphabet van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : 433,00 USD
• Morningstar-beoordeling
  : ★★★★
• Morningstar-beoordeling van de Economic Moat
  : Groot
• Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld

Publicatiedatum kwartaalcijfers Alphabet

• Woensdag 22 juli, nabeurs

Hier moet u op letten bij de tweedekwartaalcijfers van Alphabet

• Let op de groei van Google Cloud, in de kwartaalcijfers en de toekomstige omzet op basis van contracten (of het orderboek). Wij denken dat beleggers zeker willen weten dat de orderportefeuille ter waarde van 460 miljard dollar de komende twee jaar werkelijk in omzet zal worden omgezet. Ook willen zij weten hoe snel wat er in het orderboek staat in omzet zal worden omgezet. Andere zaken, die niet in het orderboek staan, zijn ook belangrijk om te weten hoe gezond de cloudtak is. Denk onder andere aan uitgaven op basis van het werkelijke verbruik en nieuwe toezeggingen.
• Alphabet zou nu aan de bovengrens van zijn prognose moeten zitten als het gaat over de jaarlijkse kapitaaluitgaven van 180 à 190 miljard dollar. Wij denken dat beleggers vooral zullen letten op de jaarlijkse kapitaaluitgaven voor dit jaar en op impliciete verwijzingen naar de cijfers voor 2027, plus de daarmee samenhangende gevolgen voor de cijfers.
• Kijk naar het aantal mensen dat maandelijks actief Gemini gebruikt, de AI-modus en de AI-overzichten. Want deze cijfers bieden inzicht in hoe populair de AI-modellen van Alphabet zijn bij consumenten.
• Google’s zoekmachine en inkomsten uit AI genereren via Search blijven naar onze mening cruciaal. Wij verwachten dat de inkomsten daaruit op peil zullen blijven. Uit de transitie naar AI Mode blijkt dat het bedrijf een manier heeft gevonden om ook met deze zoekfunctie inkomsten te genereren.

Fair Value-schatting voor Alphabet

In aanloop naar tweedekwartaalcijfers handhaven wij onze Fair Value Estimate van 433 dollar per aandeel. Wij vinden het aandeel ondergewaardeerd en verwachten dat beleggers oog zullen krijgen voor de vele manieren van het bedrijf om met AI inkomsten te genereren. Zij zijn bezorgd dat Gemini niet voorop loopt qua baanbrekende innovaties. Maar wij vinden Alphabet nog steeds concurrerend in AI-modelontwikkeling binnen het hele AI-palet (chips, cloudinfrastructuur en applicaties). Alphabet is in staat om bij elk bedrijfsonderdeel mogelijkheden te vinden om inkomsten te genereren uit AI.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Alphabet.

Beoordeling van de moat-classificatie

Alphabet verdient in onze ogen een wide economic moat vanwege zijn immateriële activa, netwerkeffect, kostenvoordeel en de hoge overstapkosten voor klanten. Die zijn doorgedrongen tot een breed spectrum van Alphabets bedrijfsonderdelen. Wij geven een wide moat aan Google Search, YouTube, Google Cloud, Android en Google Play.

Hoewel in Alphabets portefeuille ‘Other Bets’ (overige activiteiten) ook een paar interessante bedrijven zitten, zoals Waymo, blijft die veel kapitaal verbranden en ligt het rendement ver onder de kapitaalkosten. Daarom kennen wij hier geen moat aan toe.

Lees meer over de Economic Moat van Alphabet.

Financiële kracht

Alphabets financiële positie valt vrijwel niet te overtreffen. Het bedrijf had eind 2025 liquide middelen ter waarde van 127 miljard dollar. Dat compenseerde de schuld van 46 miljard dollar ruimschoots.

De advertentietak is ook een ware geldmachine: die zorgt elk jaar voor een vrije kasstroom van tientallen miljarden dollars. Behalve met advertenties boekt Alphabet vooruitgang bij het verbreden van zijn inkomsten. Google Cloud en YouTube-abonnementen zijn aanvullende bronnen daarvoor.

Lees meer over de financiële kracht van Alphabet.

Risico en onzekerheid

Wij kennen Alphabet Uncertainty Rating ‘gemiddeld’ toe. Het is onze overtuiging dat het ondanks onzekerheid op korte termijn over mededingingsregels en mogelijke concurrentie op de AI-zoekmachinemarkt, in de juiste positie verkeert om zijn bedrijfsactiviteiten uit te breiden en tegelijkertijd een ijzersterke balans te houden.

Google’s immateriële activa en netwerkeffect zullen waarschijnlijk zijn dominante positie op zoekmachinegebied veiligstellen. Wel zou de positie van Google Search als onbetwiste marktleider onder druk kunnen komen te staan, vooral vanwege antitrustonderzoek. Hoewel wij niet verwachten dat Google’s marktaandeel kleiner zal worden door antitrustkwesties, zorgt het wel voor onzekerheid binnen het verder stabiele bedrijf.

Naast mededingingswetgeving zorgt AI ook voor onzekerheid voor Alphabet als geheel. De investeringen in AI vergroten in onze ogen de waarde van het concern – vooral gezien de vele manieren waarop Alphabet zijn technologische kennis op AI-gebied te gelde kan maken. Maar deze investeringen vergroten óók de onzekerheid over de mogelijke toekomstige omzet en winstgevendheid.

Google’s grote afhankelijkheid van data over gebruikersgedrag is een risico op ESG-gebied. Als het bedrijf er niet in slaagt om voldoende databescherming en -beveiliging te waarborgen, zal de advertentietak daar waarschijnlijk onder lijden. Het vertrouwen van gebruikers in de andere producten van Google loopt dan waarschijnlijk ook schade op.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden bij Alphabet.

Optimisten zeggen over Google:

• Google’s kernactiviteiten op reclamegebied zijn diep verankerd in reclamebudgetten. Het bedrijf profiteert van de structureel stijgende budgetten voor digitale reclame
• De reclametak van het bedrijf zorgt voor een grote kasstroom. Dat geld kan het investeren in gebieden die voor groei zorgen, zoals GCP, door AI gestuurde zoekfuncties en ambitieuze projecten, zoals Waymo.
• Alphabet heeft enorme kansen op de lucratieve publieke cloudmarkt, omdat het een van de belangrijkste cloudaanbieders is voor bedrijven die hun werkprocessen willen digitaliseren.

Pessimisten zeggen over Google:

• Hoewel Alphabet naar diversificatie streeft en minder afhankelijk wil worden van de Search-divisie, blijft op tekst gebaseerde reclame de grootste omzetbron. Dat zorgt voor concentratierisico.
• Alphabets voortdurende investeringen in nieuwe, vaak onbewezen technologieën trekken een te zware wissel op de kasstroom.
• Toezichthouders in de hele wereld kijken naar Alphabets dominante positie op zoekmachinegebied. Dit zou de zoekmarkt ingrijpend kunnen veranderen. Toezichthouders zouden de sector diepgaande structurele veranderingen kunnen opleggen.

Dit artikel is samengesteld door Irza Waraich.