Belangrijkste punten
- De aandelenkoers van het Duitse defensie-elektronicabedrijf Hensoldt is dit jaar 2026 stabiel na een stijging in 2025. Dat past in het beeld van zwak presterende defensie-aandelen.
- De focus van het bedrijf op sensoren en elektronische oorlogsvoering vinden veel beleggers een voordeel, gezien de prioriteiten die gesteld worden binnen de Europese herbewapening.
- Analisten zijn verdeeld over de vraag of het aandeel Hensoldt zijn oude record kan evenaren.
Door de steeds kritischer blik van beleggers is een einde gekomen aan de stijging van het aandeel Hensoldt HAG. Hetzelfde geldt voor vergelijkbare bedrijven. Beleggers vragen zich af of het defensie-aandeel nogmaals zou kunnen gaan stijgen en wat de aanleiding daarvoor zou kunnen zijn.
De aandelenkoers van de Duitse specialist in sensoren en elektronische oorlogsvoering zijn dit jaar tot nu toe stabiel. De afgelopen 12 maanden is die met 20% gedaald: beleggers eisen tastbaar bewijs dat de ambitieuze Europese defensieplannen ook echt worden omgezet in spijkerharde orders. De koers van Hensoldt blijft achter bij die van zijn concurrenten in de Morningstar Europe Aerospace & Defense Index; die is dit jaar 4% gestegen.
Met een koers van 72 euro per aandeel wordt het aandeel Hensoldt nu verhandeld met een korting van 19% ten opzichte van het gemiddelde koersdoel van analisten (89 euro) en tegen een nog grotere korting vergeleken met Morningstars Fair Value Estimate.
Met een 5-sterrenbeoordeling heeft Morningstar-analist Loredana Muharremi Hensoldts Fair Value-prognose op 110 euro gezet. Dat is het hoogste niveau ooit. Het bedrijf profiteert van de enorm sterk toegenomen defensie-uitgaven in Europa, zegt zij.
Volgens Muharremi doet deze prognose recht aan de rol van het bedrijf als een „structureel groeiende speler die voorop loopt op het gebied van defensie-elektronica”. Ook heeft het bedrijf een sterke positie op het vlak van luchtverdedigingssystemen, inlichtingen op basis van onderschepte elektronische signalen en de modernisering van landvoertuigen. Verder beschikt het over de middelen om de grotere defensiebegrotingen in Europa om te zetten in „een blijvende winstgroei en kasstroom”.
Christian Cohrs, analist bij Warburg Research, heeft een koersdoel van 91 euro, conform dat van andere analisten. „Gezien zijn rol als belangrijkste leverancier van defensie-elektronicasystemen voor Duitse militaire platforms op alle terreinen, verkeert Hensoldt in een goede positie om te profiteren van de modernisering van de Duitse strijdkrachten die nu gaande is”, zegt Cohrs.
Belangrijke kengetallen over Hensoldt van Morningstar
- Fair Value Estimate: 110,00 EUR
- Morningstar-beoordeling: ★★★★★
- Morningstar-beoordeling van de Economic Moat: breed
- Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld
Anderen zijn minder optimistisch gestemd. Jens-Peter Rieck, aandelenanalist bij het Duitse mwb research, vindt het aandeel als enige overgewaardeerd. Met een koersdoel van 62 euro en een verkoopadvies zegt hij dat de markt in Hensoldt ten onrechte een „structureel” groeiverhaal ziet, in plaats van dat van een „cyclische” defensieleverancier.
„Afhankelijk van hoe de huidige defensie-uitgaven zich gaan ontwikkelen, zou ons koersdoel uiteindelijk nog te hoog kunnen zijn”, zegt Rieck. Ondanks de focus van het bedrijf op technologie is „een substantieel deel van de kasstroom nog steeds afkomstig uit traditionele aanbestedingen van defensie”. Daardoor zal het sterk reageren als “in de toekomst de uitgaven weer normaal worden”.
Zullen aandelen Hensoldt het record van vorig jaar weer aantikken?
Om Hensoldt te laten terugkeren naar hogere koersdoelen of naar de recordkoersen van 2025, is wellicht een gunstige geopolitieke ontwikkeling nodig.
„De meest voor de hand liggende katalysator is een NAVO-top met enorm positieve uitkomsten volgende maand. Dat geldt vooral als de toezeggingen over uitgaven hoger uitpakken dan nu verwacht wordt,” zegt Rieck.
Volgens analisten is het waarschijnlijker dat beleggers meer bewijs willen dat Hensoldt meer orders kan binnenslepen en kan profiteren van de opbouw van een Europese militaire infrastructuur. De publicatie van de tweedekwartaalcijfers op 31 juli zullen meer duidelijkheid geven.
„Om het oude record te evenaren, is hernieuwd vertrouwen nodig dat de hogere defensie-uitgaven zich concreet vertalen in (meer) orders, omzet en kasstroom. Nieuwe opdrachten op het gebied van luchtverdediging en radar, een grotere kasstroom en duidelijker aanwijzingen dat het Europa ernst is met de herbewapening zijn de meest waarschijnlijke katalysatoren,” zegt Muharremi.
Hensoldts sterke kant zit ‘m deels in zijn positie op het moderne slagveld: het maakt sensoren en elektronica voor platforms, zoals Eurofighter Typhoon en het Puma-infanteriegevechtsvoertuig. Die zijn ontwikkeld door [andere] grote defensiebedrijven, variërend van BAE BA. en Leonardo LDO tot Rheinmetall RHM.
„Hensoldts portefeuille concentreert zich op sensoren, radars en elektronische oorlogsvoering. Die staan centraal in de moderniseringsslag die Europa maakt en zijn minder gevoelig voor vertragingen in de aanbesteding, waar sommige grotere platformprogramma’s last van hebben”, zegt Muharremi van Morningstar.
Hensoldts meest actuele cijfers weerspiegelen dat. De omzet steeg het eerste kwartaal harder dan de markt verwachtte: met 25% vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Het aantal geboekte orders nam op jaarbasis 41% toe en had een waarde van 9,8 miljard euro - een record. „De orderportefeuille nadert de grens van 10 miljard euro, wat neerkomt op bijna vier keer de jaaromzet. Dat laat goed zien het bedrijf zich ontwikkelt en ondersteunt het verhaal dat Hensoldt op de lange termijn gaat groeien”, zeggen analisten van Warburg Research.
De eigendomsstructuur en het klantenbestand zijn ook gunstig voor toekomstige orders. Het Italiaanse Leonardo heeft een belang van 23% in Hensoldt en de Duitse regering een gouden belang van 25,1%. Dat onderstreept volgens Muharremi de positie van het bedrijf binnen de Duitse „langetermijnplannen om zijn defensie te moderniseren.
Die herbewapeningsplannen zijn nog pril, zoals in zoveel Europese landen. Of ze echt uitgevoerd worden, is cruciaal voor het aandeel Hensoldt, wil dat zijn oude koersrecords weer bereiken.
