De koersstijgingen van de afgelopen weken hebben de aandelenmarkten weer op een niveau gebracht dat niet onderdoet voor dat van voor de aankondiging van handelstarieven die de Amerikaanse president Donald Trump begin april.
Dat betekent ook dat er minder aandelen ondergewaardeerd zijn dan twee maanden geleden, bij onze vorige meting naar ondergewaardeerde large-cap aandelen op de beurzen van Euronext in Amsterdam en Brussel.
De koersstijgingen zijn duidelijk te zien in het verloop van de Morningstar Netherlands Index en de Morningstar Belgium Index. Die laten begin april een fikse dip zien, maar zijn daar intussen weer ruimschoots uitgekomen, zoals het verloop van de Morningstar Netherlands Index sinds begin dit jaar laat zien:
De 10 meest ondergewaardeerde Benelux large-cap aandelen
We zetten de aandelen op een rij met de laagste koers/Fair Value verhouding. Een koers/Fair Value verhouding van boven de 1 betekent overwaardering, en een ratio van onder de 1 geeft onderwaardering aan. Het is goed om deze ratio te gebruiken in combinatie met de Morningstar Rating, ofwel de sterren, een verfijndere maatstaf voor onder- en overwaardering. Aandelen met 4 of 5 sterren zijn ondergewaardeerd, aandelen met 1 of 2 sterren zijn overgewaardeerd en 3 sterren betekent een faire waardering.
Dit zijn de 10 Benelux aandelen met een koers/Fair Value ratio lager dan 1 en een Morningstar Rating van 4 of 5 sterren:
Er is nu maar één aandeel met 5 sterren, terwijl dat er twee maanden geleden nog 3 waren. Philips PHIA is nu het enige aandeel met 5 sterren en het aandeel heeft de grootste korting. Hieronder gaan we dieper in op het aandeel Philips:
Philips PHIA
Analist: Alex Morozov, CFA
• Fair Value Estimate: €35,00
• Discount to Fair Value: 43%
• Rendement YTD: -16,72%
• Rendement 1 jaar: -17,20
Dit schrijft Alex Morozov, regional director equity research bij Morningstar in zijn analyse na de eerstekwartaalcijfers van Philips:
“Philips zag zijn omzet in het eerste kwartaal van 2025 met 1% dalen, iets beter dan de door het bedrijf zelf opgestelde consensusramingen. Het bedrijf handhaafde zijn omzetgroeiprognose voor het hele jaar, maar verlaagde de aangepaste EBITA als gevolg van de geleidelijke invoering van de tarieven tussen de VS en China. De aandelenkoers daalde bij de opening van de beurs op 6 mei met 2%.
Waarom dit belangrijk is: China blijft een rem op de omzetgroei, met persoonlijke gezondheid als belangrijkste drijvende factor als gevolg van het gematigde consumentenvertrouwen en de voorraadvermindering. Philips constateerde een stijging van de orders voor echografieapparatuur en klonk optimistisch over de algemene marktfundamentals.
• De orderportefeuille groeide met 2%, ondanks een dubbelcijferige daling in China. Noord-Amerika leverde een sterke dubbel cijferige groei. Philips blijft achter bij zijn concurrenten in China vanwege de aanzienlijke blootstelling van zijn segment persoonlijke gezondheidszorg aan deze moeilijke markt. GE Health en Healthineers boekten een lage tot hoge eencijferige omzetdaling in China.
• De impact van de invoerheffingen wordt voor het hele jaar geschat op ongeveer €250 miljoen tot EUR 300 miljoen, wat resulteert in een lagere EBITA-margeprognose van 10,8%-11,3% ten opzichte van 11,8%-12,3% eerder.
Conclusie: We handhaven onze Fair Value Estimate van €35 en onze Wide Moat Rating voor het aandeeel Philips dat op het huidige niveau ondergewaardeerd lijkt. We denken dat de solide fundamenten van het bedrijf, die lange tijd overschaduwd werden door rechtszaken en nu door de invoerheffingen, beleggers ertoe hebben aangezet af te wachten.
• Het segment Diagnostics and Treatment van Philips leverde sterke prestaties en het bedrijf merkte op dat de ziekenhuisbudgetten niet zijn verslechterd.
• Onze langetermijnverwachtingen voor een herstel van de omzetgroei en een verbetering van de operationele marges blijven intact, wat beide een superieur rendement voor beleggers boven onze geschatte kapitaalkosten ondersteunt
Dit komt eraan: De segmenten diagnostiek en behandeling en persoonlijke gezondheidszorg zijn het meest blootgesteld aan de invoerheffingen, omdat ze componenten en andere handelsstromen tussen de VS en China hebben, ondanks de grotendeels lokale productie. De blootstelling van Connected Care aan China is minder significant en het bedrijf verwacht slechts een minimale impact van de invoerheffingen."
