Kernenergie staat aan de vooravond van een snelle expansie naarmate de vraag naar elektriciteit toeneemt en koolstofintensieve energiebronnen worden afgebouwd, en verschillende aandelen in de industrie en nutsbedrijven zullen hiervan profiteren.
Er zijn slechts een handvol namen met een directe of indirecte blootstelling aan kernenergie. Zoals altijd moeten beleggers rekening houden met waarderingen, zelfs als de langetermijnfundamentals voor kernenergie aan een opmars bezig zijn.
Hoewel er nog steeds kritiek is, variërend van reactorveiligheid tot het onopgeloste probleem van de opslag van gebruikte brandstof, betekent de huidige omgeving een belangrijke ommekeer voor aandelen die zouden kunnen profiteren van de uitbreiding van kernenergie. “We hebben een verschuiving gezien”, zegt Tancrede Fulop, senior aandelenanalist bij Morningstar. “Met de enorme stijging van de elektriciteitsprijzen sinds de energiecrisis en de groei van het elektriciteitsverbruik, vooral in de VS, gevoed door datacenters en AI, is kernenergie weer sexy.”
Kan Rolls-Royce een nucleaire kampioen worden?
Ben Kumar, hoofd aandelenstrategie bij 7im, zegt dat er niet één belangrijke Europese speler is op het gebied van nucleaire technologie, maar hij houdt zijn ogen gericht op het luchtvaart- en engineeringaandeel Rolls-Royce RR.
In juni werd het FTSE 100-bedrijf gekozen als voorkeursgegadigde van de Britse regering om de eerste kleine modulaire reactoren van het land te bouwen. SMR’s, die meestal volgens één ontwerp op een fabriekslijn kunnen worden gebouwd in plaats van op maat gemaakt voor elke locatie, zijn in theorie een eenvoudigere, goedkopere en snellere optie. Het bedrijf zal de SMR’s bouwen in Sizewell C in Suffolk, als onderdeel van een poging van de regering om Groot-Brittannië naar de grens van kernenergietechnologie te duwen, met plannen voor een "nieuwe gouden eeuw van kernenergie in het VK“.
Hoewel de SMR-benadering nog niet bewezen is en er nog nergens ter wereld volledig operationele sites zijn, zou Rolls-Royce wel eens een niche kunnen creëren in deze opkomende sector. In 2024 sloot Rolls-Royce een overeenkomst met de Tsjechische staatsonderneming ČEZ Group als voorkeursleverancier voor de ontwikkeling en bouw van SMR’s in Tsjechië.
“Rolls-Royce zou in een positie kunnen komen waarin ze Europa’s leverancier van deze technologie zijn. Als Tsjechië heeft ingetekend, dan zegt me dat dat een technologie is die gereguleerd is of op zijn minst gebruikt mag worden in de Europese Unie,” zegt Kumar.
Kumar stelt dat de markt momenteel de nucleaire activiteiten van Rolls-Royce onderwaardeert en de vraag naar zijn straalmotoren overschat. Volgens hem zou de markt zich in de tweede helft van het jaar bewust kunnen worden van de nucleaire capaciteiten van het bedrijf.
Voor Alessandro Dicorrado, portefeuillebeheerder van het Ninety-One UK Special Situations Fund, moet de waarde van Rolls-Royce’s SMR’s echter nog blijken. In 2024 genereert het bedrijf slechts £3 miljoen aan onderliggende inkomsten. “Wij vinden het een mooie optie, maar in termen van de investeringscase voor Rolls-Royce is het marginaal. Het is een belangrijke technologie met veel toepassingsmogelijkheden en het is een mooie optie voor het bedrijf,” zegt hij.
Dicorrado stelt dat Rolls-Royce alleen overheidssteun nodig had om het aanvankelijke risico van de ontwikkeling van SMR’s te kunnen nemen. Toch is het nog maar de vraag hoeveel winst deze activiteit zal opleveren.
Centrica als aandeel in kernenergie in Groot-Brittannië
Centrica CNA, de Britse energieleverancier achter British Gas, is een ander aandeel dat zou kunnen profiteren van de groei van kernenergie in Groot-Brittannië. Het gerucht gaat dat het bedrijf op het punt staat om een belang van 15% te nemen in het nucleaire project Sizewell C. Morningstar-analist Fulop houdt Centrica nauwlettend in de gaten, omdat het aandeel van Centrica een belangrijke speler op het gebied van kernenergie zou kunnen maken.
Centrica heeft al een belang van 20% in Électricité de France, de Franse energiegigant die de Britse nucleaire vloot bezit en beheert. Deze nieuwe investering zou Centrica’s blootstelling bijna verdubbelen, en Fulop stelt dat als EDF’s dominantie in kernenergie in het VK aanhoudt, Centrica daar ook van zou profiteren. EDF is in 2023 van de beurs in Parijs gehaald nadat de Franse staat een belang van 100% had verworven.
De totale activiteiten van Centrica zagen de winst voor belastingen vorig jaar sterk dalen als gevolg van een “meer genormaliseerd” energielandschap, toen het bedrijf profiteerde van een periode van hoge energieprijzen die werden veroorzaakt door de invasie van Rusland in Oekraïne. De winst voor belastingen voor 2024 kwam uit op £1,68 miljard, een aanzienlijke daling ten opzichte van de £6,47 miljard in 2023. Centrica Nuclear boekte in 2024 een aangepaste operationele winst van £353 miljoen, een daling ten opzichte van de £536 miljoen in 2023.
Zijn de Spaanse Iberdrola en Endesa nucleaire kansen voor de lange termijn?
De recente stroomstoring in Spanje heeft het debat over te veel vertrouwen in hernieuwbare energie en de rol van gevestigde energiebronnen zoals kernenergie weer aangewakkerd. Op 28 april hadden Spanje en Portugal te maken met een wijdverspreide stroomstoring die volgens de Spaanse regering het gevolg was van een combinatie van “slechte planning” en menselijke fouten.
De Spaanse premier Pedro Sanchez heeft toegezegd de kernreactoren van het land tegen 2035 te sluiten en volledig over te schakelen op hernieuwbare energiebronnen. Analist Fulop merkt op dat 20% van de energie van het land afkomstig is van vijf kerncentrales, waarbij de nutsbedrijven Iberdrola IBE en Endesa ELE de twee dominante spelers zijn op het gebied van kernenergie in Spanje. Endesa produceert 3.686 MW aan kernenergie, wat 47,1% is van de totale kernenergie die in het land wordt opgewekt. Iberdrola Generación Nuclear produceert iets minder, namelijk 3.177 MW kernenergie.
Kumar zegt dat beide aandelen in de gaten moeten worden gehouden. “Het doel was dat Spanje in 2035 geen kernenergie meer zou gebruiken, maar al deze aannames kunnen op de helling. In het algemeen is er geen concurrentiemogelijkheid die groter is dan het feit dat men al weet hoe kernenergie werkt,” legt hij uit.
Welke aandelen bieden directe blootstelling aan uranium?
Naarmate de vraag naar kernenergie toeneemt, groeit het risico dat westerse landen te maken krijgen met tekorten aan het cruciale ingrediënt voor kernbrandstof: uranium.
Eind juni bereikte de spotprijs voor uranium $78,50, een daling ten opzichte van de eerdere piek van $84,25 in juni vorig jaar.
Kumar is echter van mening dat rechtstreeks beleggen in grondstoffen “gevaarlijk” kan zijn voor beleggers. Hij geeft de voorkeur aan de Canadese uraniummijnbouwer Cameco CCO, vanwege zijn blootstelling aan de grondstof. Canada was de grootste uraniumproducent ter wereld tot 2009, toen de uraniumproductie van Kazachstan een hoge vlucht nam.
Cameco, een van de grootste leveranciers van uraniumbrandstof ter wereld, verhoogt de productie in 2024 met ongeveer 30% tot £37 miljoen. Uitbreiding van de uraniumproductie in de McArthur River uraniummijn zou de winning van uranium met nog eens £25 miljoen per jaar kunnen verhogen.
Cameco boekte een winst voor belastingen van CAD 133 miljoen in het vierde kwartaal van 2024, tegenover CAD 108 miljoen in het derde kwartaal van 2023, dankzij de hogere uraniumprijs.
In het Verenigd Koninkrijk is het FTSE AIM aandeel Yellow Cake YCA een andere naam die Kumar noemt als een manier waarop beleggers blootstelling aan uranium kunnen krijgen. “Yellow Cake is gewoon een holdingmaatschappij voor uranium. Het koopt een bepaald deel van de productie van Cameco en bewaart het in opslagplaatsen in Canada. Het is dus een pure gok op de uraniumprijs,” zegt hij.
Yellow Cake ging in 2018 naar de beurs in Londen en haalde £148,35 miljoen op. Naarmate de prijs voor nucleaire brandstof is gestegen, is het bedrijf aanzienlijk gegroeid. Het heeft geprofiteerd van de gestegen prijs van uranium naarmate de wereldwijde vraag naar kernenergie toenam.
