Belangrijkste punten
- vooral bedrijven in kapitaalintensieve sectoren, zoals de auto-industrie en de telecom, verlagen hun dividend.
- De drie grootste signalen dat het dividend mogelijk wordt verlaagd, zijn hoge uitbetalingspercentages, een zwakke concurrentiepositie (moat) en een slechtere financiële gezondheid.
- Een hoog dividendrendement dat volgt op een verlaging kan ook aangeven dat de aandelenkoers is ingestort, in plaats van dat het een aantrekkelijke beleggingskans is.
Het afgelopen cijferseizoen hebben veel grote Europese bedrijven hun uitkeringen aan aandeelhouders verhoogd. Daarmee zetten ze een trend voort. Maar er zijn ook enkele opvallende uitzonderingen.
De inkomsten van deze bedrijven zijn vaak juist hoger geworden, dankzij een sterke winst en een gezonde kasstroom. Het aantal Europese bedrijven dat zijn dividend heeft verhoogd overtreft nog steeds ruimschoots het aantal dat het verlaagde.
Zeven van de honderd grootste aandelen uit de Morningstar Europe Index hebben hun uitkeringen dit jaar verlaagd. Een van hen is autogigant Stellantis (STLAM), die dit jaar niet het gebruikelijke dividend gaat uitkeren. Dit volgt op het bekendmaken van zware verliezen en grote afboekingen op de divisie elektrische voertuigen.
Deze Europese aandelen verlagen hun dividend
- Stellantis STLAM
- Volkswagen VOW3
- Mercedes-Benz MBG
- Volvo VOLV B
- Proximus PROX
- Acciona Energías Renovables ANE
- Telefónica TEF
Europese autofabrikanten, telecom- en nutsbedrijven staan onder druk
Volkswagen VOW3 heeft ook bevestigd dat het zijn dividend dit jaar gaat verlagen. De raad van bestuur heeft een dividend van 5,20 euro per aandeel voorgesteld, dat in juni wordt uitgekeerd. Dat is minder dan de 6,30 euro van vorig jaar. Aanleiding voor deze verlaging van ongeveer 17% is de scherpe winstdaling vorig jaar.
Dat lijkt op de situatie bij Volkswagen eveneens Duitse concurrent Mercedes-Benz MBG. Tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering op 16 april heeft de raad van bestuur een dividend van 3,50 euro per aandeel voorgesteld, dat op 21 april al is uitgekeerd. Vorig jaar was dat nog 4,30 euro.
Volvo VOLV B heeft zijn totale uitkering aan aandeelhouders ook verlaagd van 18,50 SEK naar 13,00 SEK per aandeel. Dat is uitbetaald in april. Dit bedrag komt neer op een daling van 30% en komt volledig op het conto van een lager buitengewoon dividend: dat is gedaald van 10,50 SEK naar 4,50 SEK per aandeel. Het reguliere dividend is juist gestegen van 8,00 SEK naar 8,50 SEK per aandeel.
Het Belgische telecombedrijf Proximus (PROX) heeft ook aangekondigd het jaarlijkse dividend met 50% te verlagen: de uitkering daalt van 0,60 euro naar 0,30 euro per aandeel. Het bedrijf gaf als reden hiervoor op dta het zijn balans moet versterken en investeringen moet financieren voor de invoering van glasvezel en een technologische transformatie.
Het Spaanse Acciona Energías Renovables ANE heeft dit jaar een van de grootste dividendverlagingen in Europa doorgevoerd. Het heeft aangekondigd dat het zijn dividend met 93% verlaagt naar slechts 0,03 euro per aandeel. Dat doet het in een poging om kredietwaardig te blijven en zijn schulden te verlagen na jaren van grote investeringen.
Ook Telefónica (TEF) staat op de lijst van grote Europese bedrijven die hun dividend dit jaar verlagen. In november 2025 kondigde het Spaanse telecombedrijf aan dat het zijn dividend over boekjaar 2026 zou halveren van 0,30 euro naar 0,15 euro per aandeel. Dat wordt uitgekeerd in 2027. Decennia was Telefónica voor veel Spaanse beleggers bijna synoniem aan dividendbeleggen. Maar deze verlaging laat zien hoe zelfs traditionele dividendaandelen een sterke balans en investeren belangrijker vinden dan vasthouden aan hoge uitkeringen aan aandeelhouders.
Telefónica keert dit jaar in totaal nog steeds 0,30 euro per aandeel uit: twee maal 0,15 euro. De eerste uitbetaling vond al in december 2025 plaats, de tweede staat gepland voor juni 2026. De dividendverlaging is van kracht over de cijfers van dit jaar en zal in juni 2027 worden uitgekeerd en nog slechts 0,15 euro per aandeel bedragen.
Veel dividendverlagingen vinden plaats in sectoren die van oudsher bekendstaan om hun hoge dividendrendement – nuts-, telecom- en energiebedrijven. Dat komt omdat het hier gaat om zeer kapitaalintensieve sectoren: die zijn gevoeliger voor hogere schulden en hogere financieringskosten.
In diverse gevallen heeft de markt aandeelhouders dubbel gestraft: niet alleen is het dividend verlaagd, de aandelenkoers is ook ingestort. Dat levert een ongebruikelijke situatie op: het dividendrendement van een bedrijf kan zelfs na een verlaging nog relatief hoog lijken, omdat de aandelenkoers zo hard is gedaald.
Drie signalen om op te letten voor wie belegt in dividendaandelen
Volgens Dan Lefkovitz, strateeg bij Morningstar Indexes, zijn er drie indicatoren die erop kunnen wijzen dat het dividend mogelijk wordt verlaagd. De eerste is het uitbetalingspercentage [over de nettowinst] voor het dividend. De geschiedenis wijst uit dat bedrijven met een hoog uitbetalingspercentage vaker hun dividend verlagen.
„Het uitbetalingspercentage geeft aan welk percentage van de nettowinst een bedrijf als dividend uitkeert. Voor beleggers die inkomsten uit aandelen zoeken is er een gulden middenweg: bedrijven die wél royaal geld teruggeven aan hun aandeelhouders, maar een hoge buffer aanhouden. We hebben namelijk geconstateerd dat bedrijven met een hoog uitbetalingspercentage de afgelopen jaren het vaakst hun dividend hebben verlaagd”, zegt hij.
De tweede indicator dat er mogelijk een dividendverlaging aankomt, is het hebben van geen of een kleine Economic Moat, dat aangeeft dat een bedrijf over duurzame concurrentievoordelen beschikt dat dat beschermt tegen concurrenten.
„Bedrijven met een wide moat (een groot concurrentievoordeel) zouden hun winstgevendheid beter moeten kunnen handhaven dan bedrijven met een small moat. En beide zijn beter gepositioneerd dan bedrijven zonder moat. Uit ons onderzoek blijkt ook dat moats ook de dividenduitkering beschermen. Bedrijven met een wide moat zijn geneigd minder vaak te bezuinigen op hun dividenduitkeringen; bedrijven zonder moat doen dit het vaakst”, zegt Lefkovitz van Morningstar.
De derde indicator voor een dividendverlaging is de„afstand tot wanbetaling“. Deze maatstaf gebruikt Morningstar om de financiële gezondheid van een bedrijf te beoordelen. „De maatstaf geeft het risico weer dat de activa minder waard zijn dan de som van zijn verplichtingen“, aldus Lefkovitz.
„Een hoog dividendrendement najagen kan riskant zijn als het ten koste gaat van het totale rendement; Langetermijnsucces bij beleggen in aandelen is vaak het gevolg van aandelen van bedrijven bezitten die hun inkomstenstromen consistent op peil weten te houden en in de loop der tijd kunnen vergroten“, zegt hij
