Beleggen in dividendgroei gaat niet over het maximaliseren van het huidige inkomen. Het moet ook niet worden verward met traditioneel beleggen in groei. De Morningstar US Dividend Growth Index valt momenteel aan de waardekant van de Amerikaanse aandelenmarkt.
Wat is een dividendgroeistrategie dan precies? Je hoort het misschien aanprijzen als een op “kwaliteit” gerichte beleggingsbenadering, met “defensieve” kenmerken. Bedrijven die meer uitbetalen aan hun aandeelhouders zijn in theorie financieel veilig. Hun concurrentiepositie is over het algemeen sterk, zelfs versterkend. Aandelen met een stijgend dividend hebben de reputatie minder volatiel te zijn dan de algemene markt. Deze kenmerken hebben miljarden aan beleggerskapitaal aangetrokken naar fondsen met “dividendgroei” in hun naam.
Toch hebben aandelen met een dividendgroei de afgelopen tien jaar minder goed gepresteerd dan de brede Amerikaanse aandelenmarkt. Toegegeven, ze zijn niet zo ver achtergebleven als het hoogrentende deel van de markt. Maar als groep hebben ze het niet bijgehouden.
Dividendgroei bleef achter bij de aandelenmarkt in de VS, maar presteerde beter dan hoogrentende aandelen
Wat zit er achter hun moeilijkheden? En wat kan een analyse van de Morningstar US Dividend Growth Index en zijn bijna 400 bestanddelen beleggers vertellen - zowel over dividendgroei in het bijzonder als over de veranderende aard van de huidige aandelenmarkt?
Niet alles wat je hoort over aandelen met dividendgroei is waar
De Morningstar US Dividend Growth Index bevat large-, mid- en small-cap bedrijven met een geschiedenis van vijf jaar waarin ze hun uitbetalingen aan aandeelhouders hebben verhoogd. Vijf jaar is niet zo’n lange geschiedenis als wordt vereist door sommige andere dividendgroei-indexen, maar de nadruk ligt op toekomstige dividendgroei. Om deel uit te maken van de index moeten bedrijven positieve winstverwachtingen hebben en mag hun uitbetalingsratio niet hoger zijn dan 75%. In juli 2025 voldeden 397 Amerikaanse bedrijven aan de indexcriteria.
Het zal u misschien verbazen dat de Morningstar US Dividend Growth Index, en ook andere dividendgroeistrategieën, vandaag de dag lager scoren dan de brede aandelenmarkt op maatstaven voor de “kwaliteit” van bedrijven. Aandelen met een dividendgroei blijven momenteel achter bij de Morningstar US Market Index op het gebied van winstgevendheid, financiële kracht en rendement op kapitaal. De Morningstar US Dividend Growth Index heeft ook minder blootstelling aan “wide moat” bedrijven, maar ook minder blootstelling aan “no moat” bedrijven en meer blootstelling aan “narrow moat”.
Hoe kan dit? Vergelijk de top 10 van de Morningstar US Dividend Growth Index met die van de brede aandelenmarkt zoals vertegenwoordigd door de Morningstar US Market Index. U zult zien hoe geconcentreerd de brede markt is geworden in belangrijke technologie- en technologiegerelateerde bedrijven, waarvan slechts enkele dividendgroeiers zijn.
Dividendgroeiers - Top 10 Tickergewicht _
De dividendgroei-index bevat niet de fenomenaal winstgevende, breed gespreide aandelen Nvidia NVDA, Amazon.com AMZN, Alphabet GOOGL en Meta META. Microsoft MSFT zit er wel in, maar met minder dan de helft van het marktgewicht. Deze lichtere blootstelling helpt het “kwaliteitsgat” te verklaren.
Ze helpen ook de achterblijvende prestaties te verklaren. De grootste factor in het achterblijvende rendement van de dividendgroei-index is het lagere gewicht dan de marktwaarde van technologieaandelen. De op één na grootste factor is het feit dat Alphabet en Meta niet zijn opgenomen in de index, die beide in 2018 zijn geherclassificeerd naar de communicatiedienstensector.
Ondanks de underperformance doet de Morningstar US Dividend Growth Index zijn reputatie van defensieve strategie eer aan. Hij is aanzienlijk minder volatiel geweest dan de markt. Tijdens de verkoopgolven in 2018, 2022 en midden februari tot begin april 2025 verloor het minder dan de Morningstar US Market Index. In dit geval was het niet opnemen van enkele van de Magnificent Seven (Alphabet, Amazon.com, Apple AAPL, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia en Tesla TSLA) een voordeel. De hoogste koersen zijn het hardst gedaald in verschillende recente verschuivingen van “risk on” naar “risk off”. Minder concentratie per onderdeel heeft ook de volatiliteit verminderd. De dividendgroei-index heeft minder “aandelenspecifiek risico” dan de markt als geheel.
Hoe is het dividendgroeiprofiel van de markt veranderd?
Het staat buiten kijf dat het uitkeren van dividend een teken van volwassenheid is. Toen Meta en Alphabet in 2024 begonnen met kwartaalbetalingen aan aandeelhouders, werd dat gezien als een teken dat ze een nieuwe levensfase ingingen. Van de grootste 10 aandelen op de huidige markt betalen alleen Amazon, Berkshire Hathaway BRK.B en Tesla geen dividend. Bedrijven die hun dividenden laten groeien, geven aan dat hun balans sterk is en dat ze gericht zijn op de aandeelhouder.
Dus, welke delen van de markt zijn het sterkst in dividendgroei? Vanuit sectorperspectief is de Morningstar US Dividend Growth Index lichter voor technologie en communicatiediensten dan de totale markt. Dat gezegd hebbende, groeien de aandelen in de technologiesector meer in dividend dan in het verleden, met Microsoft als het belangrijkste onderdeel van de index. Tien jaar geleden maakten techaandelen ongeveer 12% uit van de dividendgroei-index, terwijl dat nu bijna 20% is. Dat is nog steeds een stuk minder dan hun aandeel in de brede Amerikaanse aandelenmarkt, dat meer dan een derde bedraagt. Het is duidelijk dat veel technologiebedrijven liever geld herinvesteren en aandelen inkopen.
Dividendgroeiclusters in andere sectoren dan de brede Amerikaanse aandelenmarkt
Financiële diensten en gezondheidszorg zijn ook sectoren die rijker zijn geworden in dividendgroei. Tot de toponderdelen behoren JPMorgan Chase JPM, Bank of America BAC, Morgan Stanley MS, Citigroup C, Goldman Sachs GS en Visa V. Verzekeraars en leveranciers van financiële gegevens vormen ook een groot deel van het universum van dividendgroei. Binnen de gezondheidszorg bestaan de dividendgroeiers uit Big Pharma, medische apparatuur en zorgverzekeraars.
Welke delen van de Amerikaanse markt zijn minder vruchtbaar geworden voor dividendgroei? Terwijl industriële aandelen nog steeds een bovengemiddelde blootstelling aan de index vertegenwoordigen, is hun aandeel in het universum van dividendgroei in de loop der tijd gedaald (met de luchtvaart- en defensie-industrie als belangrijke uitzondering). Consumentgerelateerde aandelen vertegenwoordigen ook een kleiner deel van het universum dan vroeger, hoewel Procter & Gamble PG en Home Depot HD nog steeds in de top 10 staan en zowel Coke KO als Pepsi PEP de top 20 halen.
Sectoren als nutsbedrijven, energie en basismaterialen blijven een belangrijk onderdeel van het universum van dividendgroei. Deze traditionele hoogrenderende aandelensectoren stimuleren het rendement van de Morningstar US Dividend Growth Index en duwen deze naar de waardekant van de markt. Maar dat wil niet zeggen dat deze sectoren geen winstgroei laten zien. Nutsbedrijven profiteren bijvoorbeeld van de door kunstmatige intelligentie aangedreven vraag naar energie. Materiaalbedrijven leveren mineralen die cruciaal zijn voor hernieuwbare energie, evenals belangrijke landbouwgrondstoffen. Traditionele olie- en gasgerelateerde bedrijven blijven geld binnenharken, zelfs nu er een energietransitie aan de gang is.
Wat betekent dit voor beleggers in dividendgroei?
Als groep blijven dividendkwekers momenteel achter bij de algemene markt op het gebied van “kwaliteit”. Het is moeilijk om de Magnificent Seven bij te houden als het gaat om winstgevendheid en prestaties.
Maar dat betekent niet dat dividendgroeiers geen gezonde bedrijven zijn. Sterker nog, ze worden verhandeld tegen lagere multiples dan dividendgroeiaandelen. Net als elke andere weddenschap tegen de markt zal dividendgroei perioden van outperformance en underperformance doormaken. Als technologieaandelen haperen en sectoren als gezondheidszorg, financiële sector en consumentenbescherming aantrekken, zal het relatieve rendement van dividendgroei verbeteren.
Wat bemoedigend is, is dat dividendgroei een vlottere rit heeft opgeleverd dan de brede markt. Zelfs als het zijn reputatie van “kwaliteit” niet altijd waarmaakt, kan beleggen in dividendgroei aanspraak maken op een “defensieve” strategie. Bedrijven die hun dividend laten groeien blijven een heel redelijke route naar deelname aan de aandelenmarkt, vooral voor risicomijdende beleggers.
