De 10 beste US dividend aristocraten om nu te kopen

Dividend aristocraten zijn populair bij beleggers. Immers, welke dividendbelegger zou niet de aandelen willen bezitten van bedrijven met een geschiedenis van consistent stijgende dividenden?

Wat is een dividend aristocraat?

Dividend aristocraten worden gedefinieerd als bedrijven die hun dividend al 25 jaar of langer elk jaar verhogen. Er zijn momenteel meer dan 60 dividend aristocraten onder de bedrijven die zijn opgenomen in de S&P 500 index.

Beleggers kopen vaak dividend aristocraten omdat ze verwachten dat bedrijven met een geschiedenis van dividendgroei in staat zullen zijn om hun dividenden in de toekomst te laten groeien. Bovendien zijn dividendaristocraten volwassen bedrijven met voldoende winst om hun dividenden te blijven verhogen en worden ze geleid door managementteams die prioriteit geven aan dividenden in de kapitaalstructuur.

Maar dividend aristocraten zijn niet immuun voor dividendverlagingen. Begin 2024 bijvoorbeeld, heeft voormalig dividend aristocraat Walgreens Boots Alliance zijn dividend bijna gehalveerd. Hoe kunnen beleggers die dividend aristocraten vermijden die misschien eerder hun dividenden zullen verlagen? “Bedrijven met brede moats hebben minder vaak hun dividend verlaagd dan bedrijven met Narrow Moats,” legt Morningstar Indexes strateeg Dan Lefkovitz uit. “Bedrijven zonder moat hebben de meeste kans om te verlagen.”

Om onze lijst van de beste dividend aristocraten om te kopen samen te stellen, hebben we op het volgende gescreend:

• Dividendaandelen opgenomen in de ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF
• Dividend aristocraten met een smalle of brede Economic Moat

Dit zijn de dividend aristocraten die de grootste kortingen hebben ten opzichte van de Morningstar’s schattingen van hun reële waarde. De data zijn per 25 juli 2025.

De 10 beste dividend aristocraten om nu te kopen

Deze ondergewaardeerde aandelen hebben brede of smalle economische moats en hebben hun dividend minstens 25 opeenvolgende jaren zien groeien.

1. Becton Dickinson BDX
2. Brown-Forman BF.B
3. Clorox CLX
4. ExxonMobil XOM
5. Medtronic MDT
6. West Pharmaceutical Services WST
7. Amcor AMCR
8. PepsiCo PEP
9. Nordson NDSN
10. Kimberly-Clark KMB

Hier volgt voor elk bedrijf een korte toelichting door de Morningstar-analist die het volgt, samen met enkele belangrijke statistieken voor elk dividendaandeel. Alle data zijn per 25 juli 2025.

Becton Dickinson

• Morningstar koers/Fair Value: 0,69
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Smal
• Vooruitkijkend dividendrendement: 2,24%
• Sector: Gezondheidszorg

Becton Dickinson staat bovenaan onze lijst van dividendaristocraten om te kopen. Wij denken dat ‘s werelds grootste fabrikant en distributeur van medische en chirurgische producten een smalle economische gracht heeft gegraven. Het bedrijf heeft plannen aangekondigd om zijn life sciences-activiteiten te combineren met Waters WAT; de deal zal naar verwachting begin 2026 worden afgerond. Morningstar-directeur Alex Morozov denkt dat Becton Dickinson het beste uit de deal haalt, zowel wat betreft de waardering als de strategische focus. Het aandeel ziet er aantrekkelijk uit, met een koers die 31% onder onze fair value van $270 ligt.

Na een paar tumultueuze jaren bevindt Becton Dickinson zich midden in een koerscorrectie. Alaris is teruggekeerd op de markt en heeft het grootste deel van zijn verloren marktaandeel heroverd, de pijplijn heeft een aantal succesvolle producten opgeleverd, de farmaceutische activiteiten profiteren van aantrekkelijke tailwinds in de sector en de recent overgenomen patiëntmonitoringactiviteiten van Edwards sluiten goed aan bij het kernaanbod. De aanstaande afsplitsing van het segment life sciences is de volgende grote stap – een strategisch verstandige maar ongelukkige beslissing.

De recente geschiedenis van BD is een aaneenschakeling van grote misstappen, waardoor het aandeel van het bedrijf de afgelopen vijf jaar een van de slechtst presterende aandelen in de medische technologiesector was. De grootste smet op de reputatie van BD was de rampzalige terugroepactie van Alaris, maar ook afgezien daarvan presteerde het bedrijf slecht. De bezorgdheid over de strategische visie en uitvoering van het management is gegrond en is na de aankondiging van de afsplitsing van de life sciences-activiteiten niet afgenomen.

Wij vinden de strategische redenen voor de afsplitsing redelijk. De diagnostische en biowetenschappelijke activiteiten overlappen nauwelijks met de rest van BD en hebben ondanks geringe herinvesteringen een sterke winstgevendheid en rendement opgeleverd. Hoewel wij niet denken dat deze segmenten hetzelfde concurrentievoordeel genieten als de rest van het bedrijf, blijven ze aantrekkelijk en zouden ze met meer investeringen sneller kunnen groeien. De overhaaste aankondiging en de zeer ongelukkige timing – met name gezien de beperkte uitgaven voor academisch en overheidsonderzoek in de VS – zullen dit segment echter waarschijnlijk beletten zijn volledige waarde te realiseren.

De overige segmenten van BD staan ook voor uitdagingen op korte termijn, maar de vooruitzichten op middellange tot lange termijn zien er aantrekkelijk uit. Zodra het economische klimaat zich stabiliseert, is een terugkeer naar een groei van midden in de enkele cijfers haalbaar, maar gezien de ondermaatse resultaten van het bedrijf is dit geen garantie.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Becton Dickinson.

Brown-Forman

• Morningstar koers/Fair Value: 0,74
• Morningstar Uncertainty Ratting: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 2,93%
• Sector: Defensieve Consumentengoederen

Brown-Forman, het eerste aandeel met een brede moat op onze lijst van ondergewaardeerde dividend aristocraten, handelt 26% onder onze schatting van de reële waarde. De producent van premium gedistilleerde dranken, waaronder Jack Daniels, verdient die brede economische moat-rating vanwege zijn sterke merkentrouw en hechte klantenrelaties, legt Morningstar-analist Dan Su uit. Wij verwachten dat de dividenduitkeringen samen met de winst zullen groeien. Wij denken dat het aandeel $42 waard is.

We kennen Brown-Forman een Wide economic moat rating toe, gebaseerd op sterke immateriële merkactiva en kostenvoordelen in verband met de premium Amerikaanse whiskeyportfolio van de gedistilleerde drankenmaker die 71% van de totale omzet uitmaakt.

Met meer dan 150 jaar distilleerervaring, gespecialiseerd in Tennessee whiskey en Kentucky bourbon, heeft Brown-Forman lofbetuigingen en loyaliteit van drinkers verdiend voor zijn uitgesproken smaken en consistente kwaliteit, en heeft het een sterke merkwaarde opgebouwd voor zijn kernmerk Jack Daniels’ in de VS en wereldwijd. Wij zijn positief over de groeivooruitzichten van de producent van premium gedistilleerde dranken, omdat zijn high-end positionering in de structureel aantrekkelijke whiskeycategorie (waar een lang rijpingsproces zorgt voor aanzienlijke toetredingsdrempels) goed aansluit bij de premiumiseringstrend in de sector. Daarnaast denken we dat het bedrijf klaar is voor volume-uitbreiding, dankzij een sterke innovatiepijplijn die nieuwe releases belooft, niet alleen in whisky’s en tequila’s, maar ook in de aantrekkelijke, snelgroeiende categorie kant-en-klare dranken. In het bijzonder de nauwe samenwerking met het grote Coca-Cola voor de wereldwijde lancering van de Jack and Coke premix cocktail zou de distilleerder in staat moeten stellen om te profiteren van de stijgende vraag en van de distributiekracht van Coke. Daarnaast zou de recente toetreding tot nieuwe gin- en rumcategorieën via overnames van super-premium merken de aantrekkingskracht van Brown-Forman’s totale alcoholportfolio moeten vergroten en een nieuw groeipad moeten toevoegen, hoewel de bijdrage aan de omzet in de nabije toekomst waarschijnlijk klein zal blijven.

De groeivooruitzichten van Brown-Forman zijn echter niet zonder risico’s. De distilleerder en zijn gelijksoortige gedistilleerde dranken hebben te maken met toenemende fiscale en regelgevende tegenwind in ontwikkelde landen, waar stijgende accijnzen op alcoholproducten en gezondheidswaarschuwingen gedistilleerde dranken duurder en minder gewild maken. De proliferatie van ambachtelijke distilleerders vormt weliswaar geen directe bedreiging voor geliefde en wijdverspreide merken zoals Jack Daniels, maar kan uiteindelijk wel het loyale klantenbestand van het bedrijf ondermijnen door een verfrissend alternatief te bieden. Dat gezegd hebbende, verwachten we dat Brown-Forman zal blijven floreren, dankzij zijn bevoorrechte concurrentiepositie en de langetermijnfocus van de familie Brown.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Brown-Forman.

Clorox

• Morningstar koers/Fair Value: 0,74
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 3,73%
• Sector: Defensieve Consumentengoederen

Clorox biedt een van de hogere rendementen van de namen op onze lijst van beste dividendaristocraten om te kopen. Morningstar-directeur Erin Lash verwacht voor de komende tien jaar een dividendgroei van midden in de enkele cijfers, wat op lange termijn zal resulteren in een uitbetalingsratio van bijna 60%. Het aandeel Clorox wordt verhandeld met een korting van 26% ten opzichte van onze Fair Value Estimate van $177.

Met zijn gevestigde positie in de detailhandel en zijn niet-aflatende focus op investeringen in zijn toonaangevende merkenmix heeft Clorox de aanval van covid, de druk op de toeleveringsketen, de ongebreidelde inflatie en een cyberaanval in augustus 2023 doorstaan. Meer recentelijk heeft het bedrijf een verhoging van de promotie-uitgaven toegegeven, met name voor kattenbakvulling, zakken en verpakkingsfolie. Toch denken wij niet dat dit wijst op een irrationeel concurrentielandschap of dat het bedrijf een strategie van volume boven waarde nastreeft. Wij denken veeleer dat Clorox vastbesloten blijft te investeren om de gezondheid van het bedrijf op lange termijn te ondersteunen en zijn concurrentievoordeel te behouden.

Aangezien e-commerce sinds het begin van de pandemie voet aan de grond heeft gekregen, heeft Clorox meer dan 500 miljoen dollar uitgetrokken om zijn digitale capaciteiten te versterken en te zoeken naar verdere productiviteitsverbeteringen, wat wij een verstandige manier vinden om de investeringen te stimuleren. We vinden het bemoedigend dat Clorox’ strategie gericht blijft op het op de markt brengen van innovaties die de consument waardeert en het aanprijzen van zijn producten bij de consument. Dit is volgens ons van cruciaal belang in de huidige context van matige consumentenbestedingen en hevige concurrentie. Clorox gaat de strijd aan met goedkopere huismerken in de meeste categorieën, maar wij denken dat investeringen in innovatie en marketing zullen helpen om zijn producten in de schappen te laten winnen en een neerwaartse trend in de verkoop te voorkomen. Dit onderbouwt onze prognose dat Clorox jaarlijks ongeveer 13% van de omzet – iets meer dan 1 miljard dollar – zal besteden aan onderzoek, ontwikkeling en marketing.

Ondanks deze investeringen denken we dat Clorox op weg is om tegen het einde van het boekjaar 2025 terug te keren naar de brutomarge van 44% die historisch gezien kenmerkend is voor het bedrijf (een stijging ten opzichte van het dieptepunt van iets boven de 30% in het tweede kwartaal van het boekjaar 2022, toen de kosteninflatie een aanzienlijke tegenwind bleek te zijn). En ondanks de mogelijke gevolgen van invoerheffingen (die door het management worden geraamd op 100 miljoen dollar op jaarbasis, of slechts een laag eencijferig percentage van de kosten van verkochte goederen), denken we dat Clorox op een voorzichtige manier een combinatie van kostenbesparende maatregelen, prijs- en verpakkingsarchitectuur en gerichte prijsverhogingen zal inzetten om eventuele negatieve effecten op de marges te temperen.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Clorox.

ExxonMobil

• Morningstar koers/Fair Value: 0,82
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
• Economic Moat Rating: Smal
• Vooruitkijkend dividendrendement: 3,59%
• Sector: Energie

ExxonMobil is het enige energieaandeel in onze lijst van beste dividendaristocraten om te kopen. Wij denken dat het management prioriteit zal blijven geven aan dividendgroei, maar beleggers moeten rekening houden met meer teruggave van cash via terugkoop van aandelen, aldus Morningstar-directeur Allen Good. Wij denken dat het aandeel ExxonMobil $135 waard is.

Exxon wijkt af van de trends in de sector door de uitgaven te verhogen om tegen 2030 een winstgroei van 20 miljard dollar te realiseren. Hoewel de hogere uitgaven alarmerend kunnen klinken gezien de geschiedenis van de sector, die groei nastreeft ten koste van rendement, zou Exxon dankzij zijn gedifferentieerde portefeuille in staat moeten zijn om dit te doen met behoud van kapitaaldiscipline en rendement. Zijn gedifferentieerde positie in Guyana en zijn uitgebreide positie in Permian blijven de kern van zijn portefeuille, die kapitaalefficiënte volume- en winstgroei biedt. Tegelijkertijd opent de breedte van zijn downstreamactiviteiten nieuwe kansen voor koolstofarme activiteiten.

Als we verder kijken dan de krantenkoppen over hogere uitgaven – $27 - 29 miljard in 2025 en $28 - 33 miljard per jaar van 2026 tot 2030 – zien we dat de investeringen in koolwaterstoffen gelijk zullen blijven, zelfs als de productie groeit van 4,3 mmboed in 2024 tot 5,4 mmboed in 2030. Dit is te danken aan het feit dat meer dan 70% van de upstream-investeringen naar Permian, Guyana en LNG gaat, waar Exxon aanzienlijke kapitaalefficiëntieverbeteringen heeft gerealiseerd. Deze gebieden zouden ook moeten zorgen voor een margeverbetering, wat 9 miljard dollar aan extra winst zou opleveren.

In tegenstelling tot sommige concurrenten zal Exxon de volumes in het Permbekken blijven verhogen, van 1,5 mmboed in 2025 tot 2,3 mmboed in 2030.

Op basis van volumegroei en kostenreducties zal nog eens 8 miljard dollar aan winstgroei komen uit productoplossingen: raffinage, chemicaliën en speciale producten.

Tegen 2030 verwacht Exxon ongeveer $3 miljard aan winst te behalen uit nieuwe activiteiten in de segmenten productieoplossingen en koolstofarme producten, waaronder harsen, emissiearme brandstoffen, koolstofafvang en -opslag, lithium en koolstofarme waterstof. De uitgaven voor deze emissiearme activiteiten bedragen in totaal 30 miljard dollar tot 2030, maar vereisen beleidsondersteuning en marktontwikkeling. Als de winst niet wordt gerealiseerd, zal Exxon dus niet investeren.

Het grote aandeel van de kortetermijninvesteringen, waaronder die in het Permbekken, biedt Exxon flexibiliteit in geval van lagere prijzen. Toch leidt de groeiende cashflow volgens het huidige plan tot dalende herinvesteringspercentages tot 2030 en een break-evenpunt voor het dividend van 30 dollar per vat. Aangezien de hogere uitgaven afwijken van die van concurrenten, worden deze gerechtvaardigd door de groei van de winst en de cashflow en het hogere rendement.

Lees het volledige rapport van Morningstar over ExxonMobil.

Medtronic

• Morningstar koers/Fair Value: 0,83
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Smal
• Vooruitkijkend dividendrendement: 3,06%
• Sector: Gezondheidszorg

Het aandeel Medtronic presteert dit jaar aanzienlijk beter dan de markt, maar lijkt toch 17% ondergewaardeerd ten opzichte van onze Fair Value Estimate van $ 112. Medtronic, een van ‘s werelds grootste fabrikanten van medische apparatuur, streeft ernaar minimaal 50% van zijn jaarlijkse vrije kasstroom aan aandeelhouders uit te keren, maar bleef de afgelopen jaren steken op 60% tot 70%, aldus Morningstar senior aandelenanalist Debbie Wang. Wij vinden de uitkeringen passend.

Medtronic is nog steeds de grootste pure player op het gebied van medische apparatuur en blijft een belangrijke speler in de medische technologiesector. Het gediversifieerde productportfolio van Medtronic is gericht op een breed scala aan chronische aandoeningen en omvat therapeutische gebieden zoals hartziekten, diabetes en chronische pijn, evenals diverse producten voor acute zorg. Hierdoor heeft Medtronic een sterke positie als belangrijke leverancier van ziekenhuizen.

Het bedrijf is altijd trouw gebleven aan zijn fundamentele innovatiestrategie, die vaak heeft geleid tot gedifferentieerde technologie. Het is vaak de eerste met nieuwe producten op de markt en heeft fors geïnvesteerd in intern onderzoek en ontwikkeling, evenals in de acquisitie van opkomende technologieën. In de post-hervormingswereld van de gezondheidszorg, waar de hindernissen voor het verkrijgen van vergoedingen voor technologie van de volgende generatie hoger zijn, heeft Medtronic echter moeten kiezen voor zinvolle innovaties die meetbare verbeteringen op het gebied van veiligheid of doeltreffendheid kunnen aantonen. Het bedrijf is ook nauwer gaan samenwerken met zijn ziekenhuisklanten door een breder scala aan producten en diensten aan te bieden om ziekenhuizen te helpen efficiënter te werken.

Hoewel sommige technologieplatforms, zoals hartritmebeheer, volwassen zijn geworden, heeft Medtronic een belangrijke positie verworven op het gebied van nieuwe therapieën, waaronder transkatheter-aortakleppen, gepulseerde veldablatie voor atriumfibrillatie en stentretrievers voor ischemische beroertes. Het bedrijf loopt ook voorop bij opkomende technologieën zoals renale denervatie voor ongecontroleerde hypertensie en gepulseerde veldablatie voor atriumfibrillatie.

Net als veel andere fabrikanten van medische apparatuur heeft Medtronic zijn interne innovatie versterkt door technologieplatforms over te nemen, met het risico dat het te veel betaalt. De grote overname van Covidien drukte het rendement veel langer dan gebruikelijk bij fabrikanten van medische apparatuur die fuseren of overnames doen. We blijven op onze hoede dat Medtronic, gezien zijn omvang en kasstromen, een van de weinige concurrenten in de sector medische apparatuur blijft die nog een echt grote overname zou kunnen doen.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Medtronic.

West Pharmaceutical

• Morningstar koers/Fair Value: 0,85
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 0,33%
• Sector: Gezondheidszorg

West Pharmaceutical is het aandeel met het laagste rendement op onze lijst van beste dividendaristocraten om te kopen. Het bedrijf staat er financieel sterk voor en genereert consistent een gezonde cashflow, aldus Morningstar senior analist Jay Lee. West heeft in het verleden altijd een dividend uitgekeerd van 20% tot 30% en Lee verwacht dat het bedrijf de komende vijf jaar een uitkeringspercentage van 13% zal handhaven. Het aandeel West Pharmaceutical is 15% ondergewaardeerd ten opzichte van onze Fair Value Estimate van $310.

West Pharmaceutical Services is wereldwijd marktleider op het gebied van primaire verpakkingen en toedieningscomponenten voor injecteerbare geneesmiddelen. Primaire verpakkingen komen in direct contact met het geneesmiddel en moeten worden vervaardigd om de stabiliteit, zuiverheid en steriliteit van het geneesmiddel te waarborgen in overeenstemming met strenge wettelijke normen. Vanwege het cruciale karakter van deze componenten is het belangrijk dat klanten vertrouwen hebben in de kwaliteit van de productie en het ontwerp. De belangrijkste productlijnen omvatten elastomeercomponenten zoals stoppen, afdichtingen en plunjers, Daikyo Crystal Zenith-flacons van polymeer in plaats van glas, en auto-injectoren. Injectables omvatten niet alleen oudere modaliteiten zoals kleine molecuulgeneesmiddelen, insuline en vaccins, maar ook biologische geneesmiddelen en GLP-1-geneesmiddelen tegen obesitas.

West heeft een marktaandeel van ongeveer 70% voor elastomeercomponenten voor injecteerbare geneesmiddelen, terwijl de overige 30% verdeeld is tussen het Zwitserse Datwyler en het bedrijf met een smalle concurrentievoorsprong AptarGroup. Bovendien zijn de polymeerflesjes van West belangrijke verpakkingsoplossingen voor biologische geneesmiddelen, een belangrijk onderdeel van de markt voor injecteerbare geneesmiddelen, omdat eiwittherapieën niet compatibel zijn met glas.

Het sterke marktaandeel van West wordt ondersteund door zijn reputatie op het gebied van kwaliteit en expertise in de toeleveringsketen en versterkt door de hoge kosten van fouten bij de verpakking van injecteerbare geneesmiddelen, met name biologische geneesmiddelen. De schaalgrootte en gediversifieerde toeleveringsketen van het bedrijf zijn ongeëvenaard. Wij zijn van mening dat West een sterk marktaandeel in de markt voor componenten voor injecteerbare geneesmiddelen zal kunnen behouden.

De belangrijkste motor achter de langetermijnvooruitzichten voor de omzet van het bedrijf is de groei van de markt voor injecteerbare geneesmiddelen, die een langdurige groeitrend kent als gevolg van het toenemende gebruik van biologische geneesmiddelen. GLP-1-geneesmiddelen zijn ook een potentiële bron van opwaarts potentieel. Daarnaast denken we dat het bedrijf zal blijven profiteren van strengere regelgeving die hogere kwaliteit en verpakkingen met minder deeltjes vereist, wat voor klanten een stimulans is om over te stappen van standaard primaire componenten naar de hoogwaardige producten van West, of HVP. Wij denken dat deze verschuiving naar producten met hogere marges de winstmarges van het bedrijf geleidelijk zal verbeteren, hoewel de hoge klantconcentratie onze vooruitzichten onzeker maakt.

Lees het volledige rapport van Morningstar over West Pharmaceutical.

Amcor

• Morningstar koers/Fair Value: 0,89
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Smal
• Vooruitkijkend dividendrendement: 5,24%
• Sector: Cyclische Consumentengoederen

Het aandeel met het hoogste rendement op onze lijst van beste dividendaristocraten, Amcor, noteert 11% onder onze Fair Value Estimate van $11. Amcor is de grootste wereldwijde leverancier van plastic verpakkingen en transportmiddelen en profiteert van de nabijheid van zijn klanten, wat een duurzaam kostenvoordeel oplevert dat een smalle economische gracht ondersteunt, aldus Morningstar-analist Esther Holloway. Het bedrijf heeft een progressief dividendbeleid en verhoogt het totale dividend doorgaans met $0,01 per jaar, voegt zij eraan toe.

De strategie van Amcor is gericht op strategische overnames en desinvesteringen, groei van het marktaandeel en investeringen in capaciteit en capaciteiten. Wij zien verschillende voordelen in deze strategie, die heeft geleid tot organische en acquisitieve groei en een gemiddeld jaarlijks rendement op geïnvesteerd kapitaal van 17% over de vijf jaar tot het boekjaar 2024, wat gunstig afsteekt bij de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van 8%.

Amcor verwerft en desinvesteert strategisch activa om langetermijngroei te stimuleren en het rendement te verbeteren. De meest recente acquisitie was de belangrijke fusie met de wereldwijde fabrikant van plastic verpakkingen Berry in 2025 voor $8,4 miljard. Door de fusie is Amcor aanzienlijk beter in staat om het assortiment van Berry aan Amcor-klanten te verkopen en vice versa, waarbij Berry in de meeste van zijn markten een marktpositie van nummer één of twee behoudt.

De margegroei is voornamelijk het gevolg van een verschuiving in het productassortiment. Bepaalde segmenten, zoals dierlijke eiwitten en medische producten, hebben hogere marges vanwege de grotere complexiteit, tastbare voordelen of minder concurrentie. Contracten in het segment flexibele verpakkingen zijn echter over het algemeen kort, ongeveer twee tot drie jaar, en ongeveer 30% heeft een looptijd van minder dan een jaar. We verwachten een incrementele margegroei van klanten met een hogere waarde naarmate klanten met een lagere waarde afvallen, waardoor productiecapaciteit vrijkomt voor klanten met een hogere waarde. In de vijf jaar tot het boekjaar 2023 schatten we de gemiddelde omzetgroei als gevolg van prijs- en mixverschuivingen op 4%, tegenover 1% groei als gevolg van volumegroei. Ongeveer een kwart van de omzet in het boekjaar 2023 was afkomstig van de segmenten met hogere marges, namelijk gezondheidszorg, eiwitten, warm vulbare dranken, premium koffie en dierenvoeding, tegenover naar schatting een vijfde vijf jaar eerder.

Vanwege de lage waarde/gewichtsverhouding van plastic verpakkingen is het van cruciaal belang om het transport van eindproducten te verminderen om de kosten te beheersen. De fabrieken van Amcor zijn strategisch gelegen in de buurt van klanten, met name in de sector van volumineuze harde verpakkingen. Hier liggen de fabrieken van Amcor vaak naast de fabriek van de klant en zijn ze vrijwel geïntegreerd, om de transportkosten te drukken. Dit bevordert de loyaliteit, aangezien deze klanten langere contracten met Amcor sluiten en deze bij het aflopen ervan eerder zullen verlengen vanwege de hechte samenwerking.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Amcor.

PepsiCo

• Morningstar koers/Fair Value: 0,89
• Morningstar Uncertainty Rating: Laag
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 3,97%
• Sector: Defensieve Consumentengoederen

Pepsi is het vierde van vijf aandelen met een brede moat op onze lijst van beste dividendaristocraten om te kopen. Het bedrijf handhaafde de afgelopen drie jaar een uitbetalingsratio van gemiddeld 66%, waarbij het dividend per aandeel jaarlijks met een hoog eencijferig percentage groeide, aldus Su van Morningstar. Voor het komende decennium verwachten we dat de uitbetalingsratio gemiddeld rond de 70% zal blijven, met een jaarlijkse dividendgroei van gemiddeld 5%, voegt ze eraan toe. Het aandeel Pepsi noteert 11% onder onze Fair Value Estimate van $162.

Na jaren van zwakke groei als gevolg van operationele misstappen en onderinvesteringen, heeft het management gewerkt aan het rechttrekken van het schip van PepsiCo, zelfs ondanks pandemiegerelateerde verstoringen en inflatie van de inkoopkosten. Maar wij denken dat er meer ruimte is om te gaan, aangezien het bedrijf profiteert van seculaire rugwind in de snackbusiness, groei-initiatieven in een aantal aantrekkelijke subcategorieën voor dranken (zoals energiedrankjes) en verschillende opkomende markten (zoals Latijns-Amerika, Afrika en Azië-Pacific), en een geïntegreerd bedrijfsmodel dat effectievere commercialisering mogelijk maakt.

Nauwe relaties met de detailhandel op basis van sterke drank- en snackmerken, in combinatie met een enorme distributieschaal en een groot onderhandelingsvoordeel, onderbouwen onze brede moat-rating en we verwachten niet dat deze positie zal wankelen. Ten eerste zien we Pepsi’s handige snackassortiment als goed gepositioneerd om zijn aandeel te versterken door gebruik te maken van ongeëvenaarde merkbekendheid, operationele schaal en retailrelaties. Binnen het drankenassortiment onderzoekt het bedrijf verschillende opties, van opkomende eigen merken tot merklicenties van andere categorieleiders, om de verkoopblootstelling in niet-mousserende categorieën uit te breiden. Dit kan de distributiekracht van het bedrijf vergroten en de koolzuurhoudende dranken verbeteren die tot nu toe moeite hebben gehad om de kloof met het grote Coca-Cola te verkleinen.

De vraag naar snacks en dranken blijft over het algemeen veerkrachtig gedurende economische cycli en een grote end-to-end toeleveringsketen geeft Pepsi een betere controle over de uitvoering, wat helpt om de activiteiten te beschermen tegen exogene schokken. Toch zijn er risico’s en onzekerheden in overvloed, waaronder de opkomst van e-commerce en hard discounters die voor meer concurrentie zorgen en de prijsstructuur verstoren; verschuivingen in consumptiepatronen als gevolg van gezondheidsbewustzijn; en lastige regelgeving en belastingen die het gebruik van plastic verpakkingen en de inname van suiker, natrium en verzadigd vet ontmoedigen. Desondanks zou een behendige en pragmatische aanpak, gekoppeld aan inherente merkvaardigheid en schaalgrootte in productie en distributie, het bedrijf in staat moeten stellen om door het veranderende concurrentielandschap te navigeren en tegelijkertijd het rendement te verbeteren.

Lees het volledige rapport van Morningstar over PepsiCo.

Nordson

• Morningstar koers/Fair Value: 0,89
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 1,41%
• Sector: Industrie

Nordson is het enige industriële aandeel in onze lijst van beste dividendaristocraten en noteert 11% onder onze Fair Value Estimate van $ 249. De apparatuur van deze fabrikant, die wordt gebruikt voor het doseren van lijmen, afdichtingsmiddelen en andere materialen, heeft hoge overstapkosten, wat de brede economische moat-rating ondersteunt, aldus Morningstar-analist Krzysztof Smalec. We verwachten dat het bedrijf prioriteit zal blijven geven aan dividendgroei, die ongeveer in lijn zal liggen met de winstgroei.

Nordson is een toonaangevende fabrikant van apparatuur voor het doseren van lijmen, coatings, afdichtingsmiddelen en andere materialen. Het bedrijf heeft een sterk marktaandeel in al zijn bedrijfsactiviteiten en zijn producten worden vaak gebruikt in nichetoepassingen waar de concurrentie beperkt is. Nordson onderscheidt zich door hoogwaardige, op maat gemaakte oplossingen aan te bieden die een cruciale rol spelen in het productieproces van zijn klanten.

Nordson floreert in tijden van verandering, omdat innovatie in zijn eindmarkten de vraag naar nieuwe en verbeterde oplossingen stimuleert. Op de lange termijn denken we dat Nordson klaar is om te profiteren van gunstige langetermijntrends, zoals de toenemende acceptatie van 5G en autonome voertuigen, die naar onze verwachting nieuwe kansen zullen creëren voor zijn doseeractiviteiten. Naarmate de acceptatie van 5G versnelt, zullen er bijvoorbeeld meer antennes en andere componenten in smartphones worden geplaatst. Ook autonome voertuigen zijn uitgerust met meer camera’s, sensoren en andere elektronische apparatuur. Wij zijn van mening dat innovatie in de eindmarkten van Nordson zal leiden tot vraag naar nieuwe doseerapparatuur met hogere snelheden en grotere precisie.

Nordson heeft overnames altijd gebruikt als motor voor groei. De afgelopen jaren heeft het bedrijf zich gericht op uitbreiding van zijn medische activiteiten door middel van fusies en overnames, en het zou moeten profiteren van gunstige seculiere trends in de gezondheidszorg, waaronder de vergrijzing van de babyboomgeneratie en de groeiende vraag naar minimaal invasieve medische hulpmiddelen. Bovendien hebben recente overnames van medische bedrijven de terugkerende inkomsten van Nordson uit de verkoop van spuiten, cartridges en andere componenten voor medische apparatuur een impuls gegeven. Nordson genereert een gezonde cashflow, waardoor het kapitaal kan herinvesteren in organische groei, gedreven door de introductie van nieuwe of vernieuwde producten, en door tuck-in- en bolt-on-overnames die passen in zijn strategie om goederen te verkopen die lage kosten met zich meebrengen maar toegevoegde waarde creëren voor klanten. Nordson heeft ook een lange geschiedenis van het teruggeven van geld aan aandeelhouders via dividenden, met een dividend dat al 61 jaar op rij is gestegen.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Nordson.

Kimberly-Clark

• Morningstar koers/Fair Value: 0,91
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
• Economic Moat Rating: Breed
• Vooruitkijkend dividendrendement: 3,96%
• Sector: Defensieve Consumentengoederen

Kimberly-Clark sluit onze lijst van beste dividendaristocraten om te kopen af. Wij denken dat het bedrijf een smalle gracht heeft gegraven met zijn portfolio van miljardenmerken, waaronder Huggies, Scott, Kleenex, Cottonelle, Depend en Kotex. Onze langetermijnvooruitzichten zijn een jaarlijkse dividendgroei van midden in de enkele cijfers, aldus Lash van Morningstar.

Net als zijn concurrenten heeft Kimberly-Clark, dat een smalle gracht heeft, te maken gehad met tal van uitdagingen, waaronder een matig economisch klimaat en hoge kosten, waaronder dreigende invoerheffingen. In deze context heeft het management openlijk toegegeven dat het marktaandeel achterblijft en dat consumenten in bepaalde categorieën zijn overgestapt op goedkopere alternatieven om geld te besparen. Wij denken dat dit zou kunnen leiden tot meer promoties in alle categorieën, nu de onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod in de sector grotendeels zijn verdwenen.

In tegenstelling tot in het verleden lijkt het management van Kimberly echter terughoudend om promotie-uitgaven op grote schaal in te zetten om kortetermijnverkopen en marktaandeel te vergroten, wat ons verstandig lijkt. Wij denken dat Kimberly zich eerder zal blijven richten op innovatie en marketing die de consument waardeert, om ervoor te zorgen dat zijn merken in de schappen winnen, wat zijn gevestigde positie in de detailhandel zou moeten versterken. In dit verband vinden wij het bemoedigend dat het verbeteren van de waardepropositie en het benutten van consumenteninzichten in verschillende regio’s en categorieën een aandachtspunt is geweest bij de productontwikkeling. Naast het tegengaan van concurrentiedruk op korte termijn, denken we dat dit op langere termijn nog voordeliger zal blijken, gezien het ontbreken van overstapkosten bij consumentenproducten.

Ter ondersteuning van dit plan denken we dat Kimberly zal blijven letten op het wegwerken van inefficiënties in zijn activiteiten (met een productiviteitsdoelstelling van 6% van de aangepaste kosten van verkochte goederen in het boekjaar 2025) om de gevolgen van invoerheffingen en inflatie op te vangen en tegelijkertijd de uitgaven voor het merk op peil te houden. In deze geest heeft het bedrijf voor het boekjaar 2024 een verdere stijging van 60 basispunten van de reclame-uitgaven als percentage van de omzet genoteerd (wat neerkomt op een incrementele stijging van ongeveer 100 miljoen dollar of bijna 6% van de omzet), die naar onze mening zal aanhouden. Onze prognose is dat gemiddeld bijna 8% van de omzet ($ 1,7 miljard) de komende tien jaar zal worden besteed aan onderzoek, ontwikkeling en marketing. Als bewijs van het nut van deze uitgaven denken wij dat Kimberly in het boekjaar 2025 een stijging van het geconsolideerde volume zal boeken, ondanks de financiële druk op de consument, de aanhoudende volatiliteit van de winkelvoorraden en de lagere verkoop van huismerken als gevolg van het uit de handel nemen van producten.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Kimberly-Clark.

Moet je dividendaristocraten kopen?

Dividend aristocraten kunnen aantrekkelijke beleggingen zijn, maar ze hebben hun beperkingen.

Om te beginnen kunnen dividend aristocraten hun dividend verlagen als de bedrijfsomstandigheden dat rechtvaardigen. “Een lange reeks van jaarlijkse dividendverhogingen biedt geen garantie dat het dividend van een bedrijf veilig is”, stelt Harrell van Morningstar. Hij wijst op VF VFC en AT&T T als recente voorbeelden van eenmalige dividendaristocraten die hun dividend de afgelopen jaren hebben verlaagd.

Bovendien zijn dividendaristocraten niet noodzakelijkerwijs hoogdividendaandelen. Harrell schat dat ongeveer 40% van de dividend aristocraten minder dan 2% opbrengen. “Vijfentwintig jaar dividendgroei op rij resulteert niet noodzakelijkerwijs in een hoog renderend aandeel,” merkt hij op.

En tot slot zijn dividend aristocraten alleen aantrekkelijk als ze ondergewaardeerd zijn - althans niet in ons boek. Te veel betalen voor een aandeel alleen maar omdat het een solide geschiedenis van dividendgroei heeft, verhoogt alleen maar het prijsrisico in je portefeuille.