Ivanna Hampton: Welkom bij Investing Insights. Ik ben uw presentator, Ivanna Hampton. Dividendaandelen hebben iets speciaals. Ze zijn een populaire beleggingsstrategie voor gepensioneerden en beleggers die behoefte hebben aan een regelmatige uitkering in contanten. Maar ook voor degenen die van het tastbare rendement houden dat dividend vertegenwoordigt. Wat zijn de voor- en nadelen van dividendbeleggen en is het de moeite waard? Dat hangt ervan af aan wie u het vraagt.
U zult nog veel horen over dividendbeleggen, waarover Morningstar Magazine het tweede kwartaal schreef. Verschillende specialisten pleiten ervoor om niet blindelings op een hoger rendement te jagen, maar een evenwicht te vinden tussen dividenduitkeringen en uw totale rendement. Om het hoofdartikel uit Morningstar Magazine te bespreken dat aan dividendbeleggen was gewijd, is Jerry Kerns, de hoofdredacteur, bij mij te gast. Welkom bij Investing Insights, Jerry.
Jerry Kerns: Het is een eer om hier te zijn. Dank u wel.
Hampton: Fijn dat u er zo over denkt. Kunt u ons uitleggen wat beleggen in dividendaandelen precies inhoudt en wat de belangrijkste redenen zijn waarom deze vorm van beleggen zo aantrekkelijk is?
Kerns: Ja, we weten dat beleggers het erg aantrekkelijk vinden. Het is een van de hot topics bij Morningstar. In feite is beleggen in dividendaandelen een strategie waarbij het primaire doel is om regelmatig inkomsten uit je beleggingen te genereren, maandelijks, driemaandelijks of jaarlijks. Dat is uiteraard zeer aantrekkelijk voor beleggers, in het bijzonder voor gepensioneerden, omdat zij zo een regelmatige inkomstenstroom hebben waarvan zij zeker weten dat zij die zullen krijgen. Het is iets waar zij op kunnen rekenen. Ze weten zo wat de toekomst voor hen in petto heeft.
Het is een vrij regelmatige, ‘echte’ inkomstenstroom. Dat wil zeggen: er wordt contant geld op uw bankrekening gestort, anders dan bij een procentueel papieren rendement, dat toch een beetje hypothetisch is. terwijl dividend contant geld is dat op je rekening wordt gestort. Dat geeft beleggers een zekere gemoedsrust: wat de markt ook doet, ik krijg dat dividend.
Als een bedrijf financiële problemen heeft, blijft dat vaste dividend gewoon doorlopen, en ook als de markt binnen een dag 10% daalt of stijgt, of op en neer gaat, zoals we de laatste tijd zo vaak hebben gezien. Het geeft gemoedsrust dat je elke storm kunt doorstaan.
Dat brengt me bij het vierde punt: in zekere zin moedigt dividendaandelen mensen aan om meer te beleggen. We weten uit wetenschappelijk onderzoek naar gedrag dat veel mensen in turbulente tijden in paniek raken en hun aandelen verkopen. Een dividendbelegger doet dat echter niet, omdat hij weet dat zijn dividend veilig is – tenzij er iets catastrofaals gebeurt. Ook weten we dat beleggers hun dividendbeleggingen uitbreiden als ze hun rendement willen vergroten. Een eenvoudige manier om meer rendement of meer dividend te behalen, is meer aandelen kopen. Op de lange termijn is dat een win-winsituatie.
Hampton: Ik ga iets laten zien dat werkelijk prachtig is: het nummer van Morningstar Magazine dat in het tweede kwartaal verscheen.
Kerns: Mogen we de omslag zien? Die is gemaakt door een Italiaanse illustrator. Daar zijn we best trots op. Hij is prachtig.
Hampton: Verschillende auteurs hebben beleggers afgeraden om alleen maar naar het dividendrendement te kijken. Welke afwegingen moeten zij maken wanneer zij op zoek zijn naar rendement?
Kerns: Wij noemen dat dividendvalkuilen en die vormen een groot gevaar, een risicovol aspect van beleggen in dividendaandelen. Dat is zo als je uitsluitend naar het rendement kijkt en alleen voor een hoog rendement gaat. Dat kan je naar risicovolle delen van de markt leiden waar je wordt blootgesteld aan bedrijven die mogelijk financiële problemen hebben en fundamenteel er op achteruit gaan en daarom een hoger rendement bieden om beleggers aan te kunnen trekken. Er zijn ook veel obscure, risicovolle fondsen die nogal vreemde strategieën hanteren om een hoog rendement te halen. Dat soort valstrikken zijn bedoeld om je te lokken als belegger, maar ze kunnen je op de lange termijn in de problemen brengen.
Hampton: U merkte op dat een hoog dividendrendement erop kan wijzen dat de financiële vooruitzichten van een bedrijf aan het verslechteren zijn. Hoe achterhaalt Morningstar welke bedrijven hun dividend waarschijnlijk gaan verlagen?
Kerns: Morningstar-strateeg Dan Lefkovitz heeft een artikel geschreven in ons magazine waarin hij deze vraag beantwoordt. Volgens hem zijn er drie manieren om te achterhalen of een bedrijf in een risicovolle situatie zit. Allereerst het uitbetalingspercentage: het percentage contanten dat het bedrijf uitkeert in verhouding tot de winst of inkomsten. Een uitbetalingspercentage van drie cijfers is een waarschuwing. Het betekent dat het bedrijf meer uitkeert dan het misschien contant in kas heeft. Dat is de eerste rode vlag.
Het tweede signaal is de moat, de maatstaf voor de economische concurrentievoordelen, waarmee Morningstar werkt. Bedrijven met een brede moat zijn minder geneigd om op de dividenduitkering te bezuinigen dan bedrijven zonder moat; daarom is de vraag of een bedrijf over een moat beschikt volgens ons belangrijk bij het uitstippelen van een dividendstrategie.
Tot slot, en nu wordt het een beetje technisch, gebruikt het Morningstar-indexteam in hun dividendindexen de zogeheten distance to default. Dat is een nogal ingewikkelde maatstaf die tracht te meten hoe ver een bedrijf van een faillissement afstaat. Het spreekt voor zich dat hoe hoger de distance to default is vergeleken met branchegenoten, hoe gunstiger dat et is voor dividendbeleggers. Want dan is de kans kleiner dat het bedrijf zijn dividend zal verlagen; een hoge score, oftewel een grote distance to default betekent dat een bedrijf verder verwijderd is van een faillissement. Kort samengevat: dividendbeleggers doen er dus goed aan om goed te letten op het uitbetalingspercentage, op de moat van een bedrijf en op een grote distance to default.
Hampton: Hartelijk dank voor deze samenvatting. Het komt vast wel eens voor dat bedrijven eigen aandelen terugkopen in plaats van, of naast, het uitkeren van dividend. Waarom moeten beleggers niet alleen naar het dividendrendement, maar ook naar het rendement kijken dat de inkoop van aandelen oplevert?
Kerns: Het inkopen van eigen aandelen maakt deel uit van het totale rendement en wordt het rendement door aandeleninkoop genoemd, de buyback yield. Dat is belangrijk omdat veel bedrijven – vooral technologiebedrijven – weinig of geen dividend uitkeren, maar wel op grote schaal eigen aandelen kopen. Als je een beleggingsstrategie hebt waarbij je alleen op het dividend let, loop je dit soort snelgroeiende technologiebedrijven mis. En die hebben, zoals we weten, de afgelopen jaren buitengewoon goed gepresteerd.
Als een bedrijf een miljoen eigen aandelen inkoopt, betekent dit dat het aanbod op de markt afneemt en de koers dus zal stijgen, omdat er minder aandelen in omloop zijn. Dat drijft de aandelenkoers op. En dat maakt deel uit van uw totale rendement. Om dat deel van het rendement te benutten, moet je dus ook aandacht besteden aan bedrijven die eigen aandelen terugkopen.
In het tijdschrift staat daar een voorbeeld van en een grafiek. Morningstar heeft een index, de Morningstar US Dividend and Buyback Index, waarin ook de terugkoop van eigen aandelen wordt meegeteld. Wat blijkt: deze index laat de Morningstar-index die alleen naar het dividendrendement kijkt, ver achter zich. Het verschil is echt groot. Het helpt als dividendbeleggers gaan nadenken over het totale rendement van hun investering en zo meer gaan profiteren van de groeibedrijven die er zijn.
Hampton: We gaan het nu nog even hebben over bedrijven die dividend uitkeren en in de smaak vallen bij de aandelenanalisten van Morningstar. Welke zijn dat, Jerry?
Kerns: Ik zal hiervoor een beroep moeten doen op beleggingsspecialist Susan Dziubinski. Zij heeft recent twee dividendkoningen onder de aandacht gebracht; aandelen waarvan het dividend al vijftig jaar op rij is verhoogd. Dat is behoorlijk indrukwekkend. Er zijn ook voorbeelden van dividendkoningen die op een gegeven moment toch hun dividend hebben verlaagd. We weten dus niet wat de toekomst precies zal brengen, maar Pepsi PEP en S&P Global SPGI zijn een vrij veilige gok en bedrijven met een sterke staat van dienst op dividendgebied. Ze zijn nu allebei ondergewaardeerd en beschikken, zoals eerder al besproken, over een brede moat. Susan zegt dat beide bedrijven hoog aangeschreven managementteams hebben die op dividend gericht zijn en in de toekomst ook een consistent dividend zouden moeten kunnen uitkeren. Nogmaals, dat zijn Pepsi en S&P Global.
Hampton: Drie op dividend gerichte portefeuillebeheerders hebben hun inzichten gedeeld in Morningstar Magazine. Wat vinden de analisten van Morningstar over hun strategieën?
Kerns: Ze zijn daar dol op. We hebben een rondetafelgesprek georganiseerd voor de Morningstar-rubriek van dit nummer. Dat doen we bij elk nummer. Aanwezig waren Ramona Persaud van Fidelity Equity Income (FEQIX), Hilda Applebaum van American Funds, het Income Fund of America ( CAIBX), en Tom Huber van T. Rowe Price Dividend Growth (PRDGX). Alle drie deze fondsen hebben van onze analisten als rating ‘Goud’ gekregen. Dat betekent dat zij verwachten dat deze fondsen op de lange termijn beter zullen presteren dan vergelijkbare fondsen. Fondsen met de rating ‘Goud’ zijn indrukwekkend.
Het interessante hieraan is dat elke beheerder, hoewel hij gericht is op dividend, een andere aanpak heeft. Persauds strategie is gericht op het totale rendement. Applebaum heeft haar portefeuille verdeeld tussen aandelen met potentieel qua inkomsten en vastrentende effecten, en Huber richt zich op dividendgroei, dat wil zeggen aandelen waarvan het dividend elk jaar stijgt. Dat leidt tot verschillende beleggingen en verschillende soorten aandelen. Eén ding hebben ze gemeen: ze hebben alle drie heel voorzichtig, gedisciplineerd en op de lange termijn gericht. Wij denken dat gewone beleggers hier iets van kunnen leren.
Hampton: Wat is de belangrijkste les voor beleggers die een evenwichtige aanpak zoeken?
Kerns: Nou, ze moeten als eerste ons tijdschrift maar eens gaan lezen.
Hampton: Dat is stap één.
Kerns: Nee, even serieus. Het belangrijkste punt dat we in ons tijdschrift hebben willen overbrengen, is dat je niet alleen naar het dividend moet kijken. Denk niet: „Oh, het rendement is hoog. Dat is 10%, dat kan niet misgaan.” Er kan namelijk iets achter schuilgaan; er kan een reden zijn waarom een bedrijf zo’n hoog rendement biedt. Dat is punt één.
Punt twee: streef niet naar rendement ten koste van de groei en het totale rendement; dat hangt enigszins samen met het eerste punt. Wij raden mensen aan om naar het totale rendement te kijken. Dat betekent dat je je weliswaar op het dividend richt, maar dat je je ook realiseert dat rendement uit meer bestaat dan alleen het dividend. Dat is mijn boodschap. Totaalrendement is een soort middenweg. Het gaat niet alleen om het najagen van een hoog rendement. Het gaat ook niet alleen om kapitaalgroei. Het gaat erom dat je inkomsten genereert, maar ook in aandelen of beleggingsfondsen van hoge kwaliteit belegt.
Hampton: Wij bieden mensen die mogelijkheid. We gaan het tijdschrift nieuw leven inblazen. Hoe ontvangen we dit tijdschrift in onze mailbox of onze brievenbus?
Kerns: We hebben een digitale en een printversie. De beste en gemakkelijkste manier is om op ‘Morningstar Magazine’ te zoeken via Google. Dan kom je op onze startpagina terecht. Het abonnement is op dit moment gratis, dus maak er gebruik van. Ik hoop dat iedereen eens een kijkje wil nemen.
Hampton: Beste luisteraars en kijkers, we zullen een link in de shownotes opnemen, zodat u zich kunt abonneren. U kunt er maar beter gebruik van maken nu het nog gratis is.Jerry, hartelijk dank voor je komst vandaag.
Kerns: Hartelijk dank. Het was geweldig. Ik waardeer het zeer.
Hampton: Daarmee is de aflevering van deze week weer ten einde. Hartelijk dank dat u van het luisteren naar deze podcast [of het lezen van deze transcriptie] een vast onderdeel van uw dag hebt gemaakt. Ik heb nog een paar mededelingen: geef ‘Investing Insights’ vijf sterren op Apple Podcasts, zodat anderen ons werk ook ontdekken. En abonneer u op het YouTube-kanaal van Morningstar om nieuwe video’s van ons team te bekijken. Met dank aan senior videoproducent Jake Vankersen en associate multimedia-redacteur Jess Bebel. Dit was Ivanna Hampton, redacteur multimedia bij Morningstar. Tot ziens.
