Alphabet: uitverkoop aandeel door vertrek AI-toptalenten; een koopkans

Belangrijke kengetallen over Alphabet van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : USD 433
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld

Alphabets aandelenkoers GOOGL is afgelopen week meer dan 5% gedaald nadat twee vooraanstaande onderzoekers op AI-gebied, John Jumper en Noam Shazeer, bekendmaakten het bedrijf te verlaten om bij respectievelijk Anthropic en OpenAI te gaan werken.

Waarom dit belangrijk is: Jumper won samen met Demis Hassabis de Nobelprijs voor zijn werk aan AlphaFold en Shazeer was in 2017 co-auteur van het baanbrekende Transformers-artikel. Door dit verlies zijn beleggers bezorgd dat Alphabet achterblijft op AI-gebied.

• We zouden beleggers erop willen wijzen dat Alphabet er op AI-gebied gunstig voorstaat. Dat blijft ook zo na het vertrek van deze twee. Het bedrijf beschikt over een geïntegreerde AI-keten, variërend van zijn eigen stroomvoorziening [voor AI-en datacenters] (door de overname van Intersect Power), AI-rekenchips (door zijn TPU’s), infrastructuur (Google Cloud) en taalmodellen (Gemini) tot aan apps zoals Search en YouTube).
• Elk onderdeel van deze keten biedt Alphabet in onze ogen de kans om kosten te besparen of de inkomsten te vergroten. Daardoor kan het in de toekomst hard [blijven] groeien en sterke inkomsten genereren.

Conclusie: We houden vast aan onze Fair Value Estimate van 433 USD voor Alphabet, dat wij een wide moat-rating hebben toegekend. Nu de aandelenkoers lager staat, bevindt het aandeel zich in viersterrengebied. De huidige waardering is in onze ogen aantrekkelijk voor beleggers die willen investeren in kwalitatief hoogwaardige AI-bedrijven.

• Belangrijk voor beleggers is dat Alphabet blijft samenwerken met Anthropic. Doordat het niet alleen inzet op zijn eigen AI-model Gemini [maar ook op Anthropics Claude] heeft het concern de risico’s verlaagd. Daardoor kan het zijn omzet vergroten en tegelijkertijd prioriteit geven aan onderzoek dat een langetermijninvestering is, zoals naar robotica en kernfusie.

Het hele plaatje: Wat je hier ziet, is dat Alphabet verder vooruit kan kijken [dan Anthropic]. Anthropic moet, net als OpenAI, nú omzet genereren, omdat het zijn marktaandeel op het gebied van rekenkracht voor AI-modellen wil vergroten en ook omzet moet halen uit de AI-modellen die het al heeft vermarkt.

• Alphabet kan daarentegen rekenkracht aan Anthropic verkopen en de resterende capaciteit gebruiken om Gemini concurrerend te houden. Dat doet het vooral ten behoeve van zijn activiteiten op advertentiegebied. Het kan zich langetermijninvesteringen veroorloven die pas over jaren, en niet binnen enkele maanden, hun vruchten afwerpen. Als het daarin slaagt, gaat dat ongewoon hoge rendementen opleveren.